.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ..................


تا اماده شدن مطالب جديد بر ان شدم يکسري مطالب را در مورد قوانين و مقررات حاکم بر بازار بورس را در اينجا ذکر کنم

.................................................. .................................................. ......



بورس اوراق بهادار بازار خاصیست که در ان داد و ستد اوراق بهادار توسط گارگزاران بورس طبق این قانون انجام می گیرد

اوراق بهادار عبارت است از سهام شرکتهای سهامی واریزنامه های صادراتی و اوراق

مشارکت و اوراق قرضه صادر شده از طرف شرکتها و شهرداریها و موسسات وابسته به

دولت و خزانه داری کل که قابل معامله و نقل و انتقال باشد

کارگزاران بورس اشخاصی هستند که شغل انها داد و ستد اوراق بهادار است و معاملات

بورس منحصرا توسط این اشخاص انحام می گیرد

فهرست نرخها سندی رسمی است که به منظور مشخص کردن اوراق معامله شده و تعداد

انها و قیمتهایی که داد و ستد این اوراق به ان قیمتها انجام یافته است تنظیم و اعلان می
گردد

ارکان بورس عبارتند از شورای بورس هیات پذیرش اوراق بهادار سازمان گار گزاران بورس هیات داوری

وظایف شورای بورس به شرخ زیراست

تصویب ایین نامه ها و مقررات لازم برای اجرای ا ین قانون

نظارت در اجرای این قانون و ایین نامها ی مربوط و اعزام نماینده ناظر در هیات مدیره و هیات پذیرش

تعیین یک نماینده اصلی و یک نماینده علی البدل برای عضویت در هیات داوری

تجدید نظر نسبت به تصمیمات هیات مدیره و نسبت به تصمیمات پذیرش اوراق بهادار

نمایندگان شورای بورس که برای چهار سال انتخاب می شوند برای اجرای قوانین و

مقررات نظارت می کنند و می توانند در جلسات هیات مدیره بورس و در جلسات هیات

پذیرش اوراق بهادار حضور یابند و نظر مشورتی خود را اظهار کنند و نیز می توانند

نسبت به تصمیمات اتخاذ شده در هیاتهای مزبور اعتراض کنند و اعتراضات خود را به شورای بورس تسلیم نمایند

شورای بورس حداکثز می تواند ظرف یک ماه از تاریخ اعتراض به موضوع رسیدگی کند

و در صورتیکه تصمیمات اتخاذ شده مخالف قوانین ومقررات تشخیص دهد نسبت به لغو انها اقدام خواهد کرد

هیات پذیرش اوراق بهادار هیاتیست که به منظور اخذ تصمیم نسبت به رد یا قبول اوراق بهادار در بورس یا حذف انها تشکیل شود

کلیه در خواستهای پذیرش اوراق بهادار توسط هیات مدیره برای رسیدگی و اتخاذ تصمیم

به هیات پذیرش تسلیم می گردد و هیات پذیرش مکلف است طبق مقررات ایین نامه مربوط

در کوتاه ترین مدت به انها رسیدگی و تصمیم خود را دایر به رد یا قبول اعلام کند

نسبت به حذف اوراق بهادار از فهرست نرخها نیز به طریق فوق عمل خواهد شد

تصمیمات هیات پذیرش تا 10 روز از تاریخ اعلام به هیات مدیره بورس طبق ایین نامه قابل تجدید نظر در شورای بورس خواهد بود


بورس بواسطه سازمان کارگزاران بورس اداره می شود سازمان مزبور دارای شخصیت حقوقی خواهد بود

سازمان کارگزاران بورس به وسیله هیات مدیرهایی به نام هیات مدیره بورس اداره می شود که عده اعضای انها در ایین نامه اجرایی معین خواهد شد

هیات مدیره بورس وظایف زیر را بر عهده دارد

اداره امور بورس

نمایندگی سازمان کارگزاران بورس در کلیه مراجع

رسیدگی به در خواست متقاضیان کارگزاری و صدور اجازه و اعلام تمام کارگزاران شاغل

تنظیم و اعلان فهرست نرخهای اوراق بهادار بلافاصله پس از هر جلسه

نطارت بر حسن انجام تعهدات کارگزاران بورس نسبت به یگدیگر و اشحاص ثالث

رفع اختلافهای حرفه ای کارگزاران در بورس و رسیدگی و اتحاذ تصمیم نسبت به تخلفات انان از مقررات بورس

تامین انتظامات بورس و اخذ تصمیم های انضباطی نسبت به کارگزرا ن و کارکنان بورس و سایر کسانیکه در بورس رفت و امد می کنند طبق ایین نامه مربوطه



کار گزاران بورس به دوسته تقسیم می شوند


اشخاص حقیقی که طبق مقررات این قانون به کار گزاری بورس پذیرفته می شوند

موسسات مالی و اعتباری ایرانیانی که صلاحیتشان مومرد تایید بانک مرکزی قرار گرفته باشد

این موسسات وظایفی را که از حیث کارگزاری به عهده خواهند داشت به وسیله نمایندگان خود انجام می دهند


هیچ کارگزاری نمی تواند به شغل کار گزاری بورس اشتغال ورزد مگر انکه نامش در لوحه کار گزران بورس درج شده باشد

کارگزاران دسته اول نمی توانند به طور مستقیم یا غیر مستقیم شغل دیگری غیر از کار گزرای بورس داشته باشند

هیات داوری بورس که به طور دایم تشکیل می گردد به اختلافات بین کار گزاران با

یگدیگر و به اخلتلافات بین فروشندگان یا خریداران یا کار گزاران که از معاملات در

بورس ناشی گردد رسیدگی می کند

ریاست هیات داوری بورس به عهد ه نماینده وزارت داد گستری است

هیات داوری بور س باید فی المجلس به مو ضوع اختلاف رسیدگی کند و رای خود را اعلام دارد

در صورتیکه رسیدگی و اعلام رای در همان جلسه ممکن نباشد هیات داوری باید حداکثر ظرف سه روز رای خود را صادر و اعلام کند

رای این هیات لازم الاجراست و اداره ثبت اسناد مکلف است که طبق مقررات راجع به اجرای اسناد رسمی ان را اجرا نماید

در بورس فقط اوراق بهاداری معامله می شود که از طرف موسسات ایرانی صادر گردیده باشد و مورد هیات پذیرش واقع گردد

معاملات بورس باید در جلسات رسمی بورس که با حضور و تحت نظارت نماینده هیات مدیره بورس تشکیل می گردد طبق مقررات ایین نامه مربوط انجام گیرد

هر گارگزاریکه معامله های بورس را خارج از جلسات رسمی انجام دهد علاوه بر
محرومیت از شغل کار گزاری به دو تا شش ماه حبس تا دیبی و پرداخت جریمه نقدی
از پنجاه هزار ریال تا یک میلیون ریال محکوم می شود


کار گزار بورس مسیول تحویل اوراقی که فروخته است و پرداخت بهای اوراقی که فورخته است می باشد


کار گزاران بواسطه معاملاتی که در بورس انجام می دهد حق العملی مطابق با ایین نامه دریافت می کنند

کار گزار باید کلیه معاملات را در حدود شرایط و در تاریخی که د ستور دهند ه تعیین می کند انجام دهد و انجام معامله و شرایط و تاریخ انرا در اسرع وقت به اطلاع دستور دهنده بر ساند


هر کار گزارای که اوراق بهادار یا وجوهی را که برای انجام معامله در اخیار اوست را به نفع خود و یا دیگران مورد استفاده قرار دهد عمل او خیانت در امانت محسوب می گردد


کار گزاران مکلف به حفظ اسرار دستور دهند گان می باشند و حق افشای دستورهای رسیده را ندارند

کار گزاران مکلف می باشند که دفاتر و اسناد و مدار ک مر بوطه به معامله های خود را به ترتیبی که در ایین نامه تعیین می شود تنظیم ونگهدار ی نمایند

در فايل پيوستي زير به ايين نامه افشاي اطلاعات شركتها و تاثير افشاي اين اطلاعات بر سهام و دارندگان اين نوع اطلاعات شركتها اشارههايي شده

.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ....
توضيحات :

اگر در كيفيت اسكن شده مطالب كمبودي احساس مي شود دوستان به بزرگواري خود بنده را عفو نمايند

يا مقلب القلوب و الابصار -----------------يا مدبر اليل و النهار

يا ممحول الحول و الاحوال--------------- حول حالنا الي احسن الحال


اغاز سال 1384 هجري شمسي را به تمامي عزيزان و دوستان و سروران گرامي تبريك گفته و اميد است سال جديد سال توام با سر بلندي و سر وري براي اين عزيزان باشد

اميد است قلوب ما فكر ما منش ما ديد گاههاي ما طرز فكر ما بر خورد ما در سال جديد توام با دگرگوني عميق باشد و تمامي اينها به سمت رستگاري و كمال ما باشد


اميدوارم در سال جديد همانند اواخر سال گذشته بتوانم در راه رسالت خود كه اغاز كردم و با دوستان بودم و عزيزان و سروران بر بنده منت تمام گذاشتند و همراهم بودند مموفق باشم و در سال جديد نيز با ارايه و بررسي مطالبي جديد و پر بار بتوانم گوشهاي از دين خود را
در بسط و گسترش مباني علمي بازار بورس ادا كرده باشم

اميد است در سال جديد با فراموش كردن تمامي تلخيها و ناكاميها كمبودها معزلات بازاري پويا و كارا را براي تمامي سروران شاهد باشيم

سلام آقاي صالحي
سال جديد رو خدمت شما تبريك ميگم.اميدوارم سالي سرشار از موفقيت براي شما باشه.
واقعا مطالب شما خيلي خوب و با كيفيت و پشتكار شما قابل تحسين است. صميمانه از شما تشكر ميكنم.

سلام

خواهش مي كنم جناب مجيد -م عزيز جنابعالي لطف داريند بنده نيز صميمانه سال جديد را به جنابعالي تبريك مي گويم خوشحالم كه مطالب مفيد واقع شدهاند و سعي مي كنم با پشتوانه عزيزاني چون جنابعالي كه مشوق اصلي بنده هستيند روند را از اينهم پر بار تر كنم

شورای بورس مجاز است که :

نسبت به راه اندازی و بسط بورسهای منطقهای در سطح کشور در چارچوب قانون بورس اقدام کند

نسبت به ایجاد بورس کالا با همکاری دستگاههای ذیربط اقدام کند

مقررات و ضوابط حاکم بر بورس کالا و از جمله همان مقررات و ضوابط مندرج در قانون

بورس اوراق بهادار بوده و اختیاراتی که برای شورای بورس در قانون مزبور لحاظ شده با

تغییر عنوان به بورس کالا و فلزات اعمال می شود و در ترکیب شورای بور س هیات های

پذیرش و داوری نمایندگان دستگاههای ذیر بط حسب مورد با نظر شورای بورس عضویت
خواهند یافت



شورای بورس به دعوت رییس شورا در مواقع ضروری تشکیل جلسه خواهد داد


تا زمانیکه رییس هیات مدیره بورس تعیین نشده جلسههای شورای بورس بدون حضور رییس هیات مدیره تشکیل می گرددد

جلسه های شورای بورس با حضور دست کم شش نفر از اعضا رسمیت خواهد یافت

شورای بورس می تواند بر حسب ضرورت یک نماینده ناظر برای نظارت در هیات مدیره

بورس و هیات پذیرش اوراق بهادار اعزام کند و یا برای هر یکم از دو هیات مزبور یک نماینده ناظر جداگانه تعیین نماید


نماینده ناظر شورای بورس در صورتیکه به تصمیمهای هیات مدیره بورس و هیات پذیرش

اوراق بهادار معترض باشد باید ظرف ده روز اعتراضهای خود را به صورت کتبی به
شورای بورس گزارش دهد

شورای بورس می تواند هر گونه توضیحی را که لازم بداند از هر یک از هیاتهای مدیره و

پذیرش بخواهد هیاتهای مزبور مکلفند توضیحهای خواسته شده را در مدتیکه از طرف شورا تعیین می شود را در اختیار شورای بورس قرار دهند


شورای بورس دارای دبیر خانه ایست که که امور دفتری شورای بورس و نیز تمام امور

دفتری هیات پذیرش و بررسیهای مربوط به قبول یا رد اوراق بهادار شرکتهای متقاضی و

نظارت یا حذف اوراق بهادار شرکتهای پذیرفته شده در بورس را انجام خواهد داد



تقاضای پذیرش اوراق بهادار باید به معرفی یکی از کار گزاران سازمان کار گزاران بورس

به هیات مدیره بورس تسلیم گردد تقاضاهای رسیده با پیوستها و اطلاعاتیکه طبق مقررات

هیات پذیرش تعیین شده است توسط هیات مدیره بورس برای رسیدگی و اتخاذ تصمیم به هیات پذیرش تسلیم میگردد


هیات پذیرشس مکلف است در کوتاهترین مدت که در هر حال نباید از دو ماه بیشتر شود

تقاضای رسیده را رسیدگی کند و تصمیم خود را مبنی بر قبول و یا رد ان اعلام دارد


متقاضی و کار گزار معرف از طرف هیات پذیرش دعودت می شوند تا در جلسه ای که برای

رسیدگی به تقاضای پذیرش اوراق بهادار مربوط به انها تشکیل شده است حاضر شوند و

توضیحهای لازم را بدهد عدم حضور متقاضی و گار گزار مانع از رسیدگی نیست

در صورت پذیرفته شدن اوراق بهادار مربوطه ریس هیات پذیرش بی درنگ مراتب را به

اطلاع ناظر شورای بورس هیات مدیره بورس کار گزار معرف و شخص متقاضی می

رساند همچنین در صورت حذف و رد اوراق بهادار یاد شده از فهرست نرخها رییس هیات

پذیرش موظف است طی گزارش کتبی مراتب را با ذکر دلیل ابتدا به کار گزار معرف و

شخص متقاضی و سپس به ناظر شورای بورس و هیات مدیره بورس اعلام نماید



تصمیمهای هیات پذیرش تا ده روز بعد از اعلام به هیات مدیره بورس در صورت اعتراض

ناظر شور ای بورس و یا نماینده هیات مدیره بورس و یا اشخاصیکه تقاضایشان رد شده و یا

اوراق بهادار مر بوط به انها از فهرست نرخها حذف شده قابل تجدید د ر شورای بورس خواهد بود


شورای بورس حداکثر تا بیست روز پس از دریافت اعتراض تقاضای تجدید نظر را رسیدگی می کند و رای خود را صادر می کند رای شورای بورس قطعیست

متقاضی نمی تواند بیش از تقاضای دوازده ماه تمام از تاریخ قطعی شدن رد تقاضای پذیرش

و حذف از فهرست نرخها دوباره تقاضای پذیرش همان اوراق بهادار را از هیات پذیرش بنماید



درج اوراق بهادار در فهرست نرخها موکول به پرداخت حق پذیرش است که هر متقاضی

پس از اعلام پذیرفته شدن اوراق خود و در صورت عدم اعتراض اشخاص مذکور باید ظرف

چهارده روز از تاریخ انقضای مهلت اعتراض به طور کامل پرداخت نماید میزان حق پذیرش را شورای بورس تعیین می نماید

مژده اي دل كه دگر باد صبا باز امد -------------------هدد خوش خبر از طرف صبا باز امد

بركش اي مرغ سحر نغمه داوودي باز ---------------كه سليمان گل از باد هوا باز امد

لاله بوي مي نوشين بشنيد از دم صبح ------------داغدل بود به اميد دوا باز امد حافظ


.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ...................



داد وستد اوراق بهادار در بورس فقط توسط کارگزاران بورس انجام می گیرد

کارگزاران باید در بالای تمامی اسناد و صورتجلسات و اوراق دیگری که استفاده می کنند جمله کارگزار بورس تهران را درج نمایند

کارگزران بورس نمی توانند خود را به عنوان نماینده سازمان معرفی کنند یا به نام سازمان تعهدی کنند

دبیر کل سازمان نام و نشانی منزل و شماه تلفن کارگزاران بور س را در دفتر بورس ثبت و برای اطلاع عموم اگهی می نماید

کارگزاران نمی توانند به هیچ نوع تبلیغات حرفه ایی مبادرت ورزند و فقط با موافقت دبیر کل

سازمان مجاز هستند که اطلاعیه های شامل نام خود و نمایندگان مجاز و نشانی تلگرافی و تلفن دفتر خود را منتشر سازند


کارگزاران موظفند هر گونه وجوهی را که از طرف مشتریان برای معامله های بورسی به

انها پرداخت می شود بی درنگ در حساب مخصوصی که در یکی از بانکها افتتاح می کنند منظور نمایند


کارگزران موظفند دفاتر حساب معامله های خود را در بورس طبق دستور العمل هیات مدیره

نگهداری نمایند هیات مدیره می تواند هر وقت که مقتضی بداند دفاتر حساب کار گزاران را

به وسیله دبیر کل سازمان با یک یا چند حسابرس منتخب هیات مدیره رسیدگی نماید



کار گزاران باید در اخر هر سال صورتحساب عملیاتی بورسی خود را که به وسیله حسابرس

مورد قبول سازمان بورس تایید شده باشد به هیات مدیره تسلیم کنند یک نسخه از

صورتحساب عملیات بورسی منظم به گواهی حسابرس باید هفت روز پس از خاتمه حسابرسی به دبیر کل سازمان تسلیم گردد



هر وقت که گار گزاران نتوانند تعهدات خود را در معامله های بورسی به انجام برسانند باید

بی درنگ و به صورت کتبی مراتب را به دبیر کل سازمان اطلاع دهند تا دبیر کل طبق مقررات اقدام نماید


نرخ اوراق بهاداری که در ساعات رسمی بورس معامله می شود تا پایان ساعت کماکان باید در تابلوی تالار در ج گردد

فهرست اخرین قیمت اوراق بهاداری که معامله شده اند پس از هر جلسه اعلام و در تالار بورس نصب می گردند


هر گونه خرید و فروش باید در اوراق مخصوصی ثبت شوند و به امضای کار گزاران طرف

معامله برسد این اوراق در پنج نسخه صادر می گردد و یک نسخه از انرا به هر یک از

کارگزاران طرف معامله و دستور دهند گان خرید و فروش می دهند اخرین نسخه اوراق

مزبور در پایان هر جلسه به دبیر کل سازمان تسلیم می گردد



کار گزارفر وشنده مکلف است که حداکثر مدت هفت روز ار تاریخ انجام معامله تشریفات

مربوط به انتقال اوراق بهادار مورد معامله را انجام دهد و اوراق مزبور را به کارگزرا خریدار تسلیم نماید
در صورتیکه اوراق بهادار خریداری شده در مهلت مقرر به خریدار تحویل داده نشود کار

گزار ذیر بط مکلف است تمام خسارات وارد شده به خریدار را جبران نماید



ساز مان کار گزاران بور س اوراق بهادار تهران موسسه ایست غیر تجاری و غیر انتفاعی که دارای شخصیت حقوقی است و برای مدت نامحدود تاسیس می گردد

مرکز این سازمان در تهران است

موضوع ان عبارتست از :

ایجاد تسهیلات برای خرید و فروش انواع سهام

اعلام نرخهای اوراق بهادار در بورس

مراقبت در حسن جریان امور و روابط بین کار گزاران و مشتریان

تنظیم روابط کار گزاران با یگدیگر و تسهیل مبادله اطلاعات بین انان با توجه به لزوم حفظ اسرار مشتریان

نظارت بر میزان دریافتی حق العمل در یافتی کار گزاران از مشتریان در ازا خدماتی که برای انها انجام می دهند
همکار ی با بورسهای دیگر در کشور و کشورهای دیگر

دریافت هر مبغ وام لازم برای اجرای مقاصد سازمان

تحصیل هر گونه دارایی منقول و یا غیر منقول هر گونه حقوق یا امتیازها و مبادرت به معاملههایی از قبیل خرید فروش اجاره مبادله به رهن گذاشتن واگذاری و هر معامله دیگری که برای نیل به مقاصد سازمان لازم باشد

رونق عهد شبابست دگر بستان را ----------------------ميرسد مژده گل بلبل خوش الحان را


اي صبا گر بجوانان چمن بازرسي -----------------------خدمت ما برسان سرو گل و ريحان را .................................................. .................................................. .......


................

در فايل پيوستي زير به ايين نامه معاملات در بورس و وظايف شركتها درمورد مجامع عمومي اشاره شده

بخاطر امدن به صفحات جديدتر و روند نسبتا سريع بنده در ارايه مطالب خواهشمند است

دوستان علاقه مند فايلهاي پيوستي در صفحات قبل را نيز مورد توجه خود قرار دهند تا

مطالب پيوستگي خود را براي اين عزيزان حفظ نمايد


با تشكر

در فايل زير به اساسنامه شركتها توجه شده

.................................................. .................................................. ..................................
مزایای ورود شرکتها در تالار بورس :

امکان جذب سرمایه و ایجاد امکان توسعه فعالیت

افزایش میزان رقابت

ایجاد تغییرات اساسی در سیستم های مالی

امکان افزایش تسهیلات مالی

استفاده از ارزیابی عملکرد مدیران و کارشناسان بازار

اخذ معافیتهای مالیاتی (در حال حاضر 10 درصد)

تعیین ارزش کل روزانه شرکت توسط بازار

استفاده از کاهش مالیات فروش سهام شرکت در بورس

ارایه عملکرد تصمیم گیری مدیران با تغییرات قیمت سهام



شرایط پذیرش شرکتها در بورس تهران :


1.شرکت متقاضی باید در ایران ثبت شده و تابعیت ایرانی داشته باشد

2.شرکت باید سهامی عام باشد

3.شرکت باید دارای مدیریت مطلوب و کار امد باشد

4.شر کت قوانین مربوط به سهامداران خارجی را رعایت کرده باشد

5. تعداد سهامداران حداقل 500 نفر باشد و نباید بیشتر از 80 درصد سهام متعلق به حداقل 10 درصد سهامداران باشد

6.سرمایه پرداخت شده شرکت از مبلغ تعیین شده در بورس کمتر نباشد (در حال حاضر 10 میلیارد ریال برای تابلو فرعی و 25 میلیارد ریال برای تابلو اصلی )


7.نسبت حقوق صاحبان سهام شرکت متقاضی به کل داراییها ی شرکت بیش از 30 درصد باشد

8.دارای سیستم مطلوب حسابداری صنعتی باشد

9.در دو سال اخیر سود اور بوده باشد

10.اساسنامه شرکت حافظ منافع سهامداران جز و مطابق نظر بورس تنظیم شده یا اصلاح شده باشد
11. حداقل دو سال از تاریخ بهره برداری شرکت گذشته باشد

12.تجمع سهام متعلق به دولت و بنیادها از 49 درصد سهام تجاوز نکند

بعد از صحبتهای تقریبا مفصل در مورد مسایل تحلیلی بنیادی شرکتها و مطرح کردن مسالی پایهاهیی و مستلزم در ارتباط با بازار بورس و سهام در ادامه سری جدید مطالب را ارایه می دهم

در سری جدید به سبد سهام اصول و فنون مرتبط به ان نظریه مدرن پرتفولیو و ساخت و طراحی مدل MPTتوسط رایانه می پردازم

البته ان شا الله فردا و با از سر گیری مطالب جدید هدف و روند کاری مطالب جدید را توضیح خواهم داد و از فردا کار را شروع خواهم کرد

امید است سری جدید مطالب اماده شده بتواند در روند مطالب قبلی مورد مقبول باشد و رهگشایی باشد برای عزیزان علاقه مند

با استعانت به درگاه ایزد یکتا و مدد گرفتن از ان سری جدید

مطالب را ارایه می دهم امید است قابل قبول واقع شوند

.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ..........

هدف کاری در ارایه این مطالب چیست

می خواهیم در نهایت با ارایه این مطالب مجموعه ایی از سهام مورد نظر را

که انتخاب کردهایم را حالا بر اساس یک اصول منطقی و مورد نظر بگونهایی

در یک سبد قرار دهیم که در نهایت به بیشترین بازده و کمترین خطر و یا

همان ریسک با این سبد برسیم این همان سبد بهینه سهام است که در نهایت

تشکیل دادهایم در واقع داریم می گوییم که حالا این سبدی را که تشکیل دادهایم

بیاییم بر اساس یک سری اصول و قواعد بهینه اش کنیم بازدهاش را تا حدی

مطلوب ماکزیمم و ریسکش را تا حد ممکن کاهش دهیم و همه اینها را در بازه

زمانی مورد نظر خودمان در نظر می گیریم و امید داریم که به ان برسیم



روند کاریم به صورت زیر است :

ابتدا مانند هر نوشتاری به مقدمه می پردازم در مقدمه به دیدگاههای عمومی به

انواع روشهای سرمایه گذاری انواع روشهای تحلیلی موجود بازار کارا و اصول مرتبط با ان اشاره می شود


از ان جاییکه زمینه و پایه و اساس مطالب بر مبانی ریاضی و خصوصا علم

بسیار مفید امار و احتمالات است لازم دیدم بعد از مقدمه نظری و گریزی اندک

و اجمالی به امار و احتمالات داشته باشم البته شاید در این بخش مطالب حتی تا

حدودی خسته کننده نیز باشند البته تا توانستهام مختصر نوشتهام اما باز هم

معتقدم اینها پایه هستند و از دوستان علاقه مند خواهش دارم مفاهیم و موارد

گفته شده در بخش امار و احتمال را مورد توجه بیشتری قرار دهند

در این بخش به تعبیر امار و احتمال می پردازیم امار و احتمال چیستند سپس
به مفهوم و تعریف امید ریاضی می رسیم در ادامه ان مفاهیم واریانس
کواریانس ضریب همبستگی مطرح می شوند و در پایان به توزیع مهم نرمال و کاربرد ان میرسیم

از تمامی اینها در محاسبات ریسک و بازده تک تک سهام موجود در سبد و در

نهایت بازده و ریسک کل سبد استفاده خواهد شد از توزیع نرمال برای حساب

کردن اختمالات دادها و متغیرهای تصادفیکه دنباله رو این توزیع هستند استفاده
می شود

شاید با دانستن ریسک 30 درصد کنونی بازار بتوان بسیاری از احتمالات موجود در روند اتی بازده و ریسک بازار را حدس و پیش بینی نمود و.....

بعد از این بخشها به اشنایی با اصطلاحات می رسیم در این بخش میاییم و

بازده و انواع ان ریسک و انواع ان محاسبات ریسک و بازده نسبت شارپ

ریسک سیستماتیک صرف ریسک یک سهم را مورد بررسی قرار می دهیم



در بخش دیگر به اصول سبد سهام و محاسبات مربوط به ان اشاره می شود

در این بخش ریسک و بازده کل یک سبد و رفتار و همبستگی سهام موجود در

داخل ان بررسی می شود

و در نهایت در بخش پایانی و از انجاییکه همیشه در علوم کاربردی و پایه

بعلت پیچیده تر شدن روند محاسبات از رایانه استفاده میشود به بررسی نظریه

مدرن پرتفولیو و طراحی مدل MPTبه کمک رایانه در محیط EXEL پرداخته می شود


در ضمن چون معتقدم یادگیری و مهارت هر چه بیشتر حاصل نمی شود مگر

به مدد مثال و تمرین لذا سعی خواهم کرد با تمارین و نمونههای بسیاری مطالب را هر چه واضحتر و شیواتر ارایه دهم


امید است در نهایت تحفهایی ناچیز باشد در راه زکات علم و دانش که همان بسط و گسترش ان است







در پایان تمامی منابع مطالب گفته شده را اوردهام :

اصول و فنون تشکیل سبد سهام نوشته حسن ایزدی

امار و احتمال مقدماتی دکتر جواد بهبودیان

بورس سهام نحوه قیمت گذاری سهام تالیف دکتر غلامحسین دوانی

متونی در رابطه با سبد سهام به زبان اصلی

دوش با من گفت پنهان کاروانی تیز هوش ------وزشما پنهان نشاید کرد سر می فروش

گفت اسان گیر بر خود کارهاکرزوی طبع -----سخت میگردد جهان بر مردمان سخت کوش



مقدمه:


نگرشی عمومی به سرمایه گذاری در واقع ما را با این دیدگاه روشن می سازد که حالا با این

مبلغی که فراهم کردهایم در چه زمینه ای سر مایه گذاری کنیم زمینه های سرمایه گذاری ما

می تواند در بازار مسکن طلا ارز سکه سهام و....باشد اما در تمام این سرمایه گذاریها بعد از

فراهم نمودن نقدینگی برای شروع کار و روند مستلزم هستیم مراحل خاصی را طی کنیم

بطور کلی انواع روشهای سرمایه گذاری بر پنج مرحله و اساس پایه گذاری شدهاند :


تامین منابع مالی
فهرست کردن سرمایه گذاریهای ممکن
جمع اوری اطلاعات مربوط به هر یک از زمینههای سرمایه گذاری
بررسی و ارزیابی اطلاعات بدست اورده شده
رسیدن به یک تصمیم نهایی و معین و مورد نظر و انجام پروزه سرمایه گذاری



و امر واضح در تمامی این سرمایه گذاریهها اینست که باید همه انها مبتنی بر تصمیم گیریهای

عقلانی و مبانی علمی باشد خوب واضح است مبانی کاری ما در ارتباط با بازار سهام و
بورس است

در ارتباط با این روند کاری احتیاج به یک بازار کارا از پایه ها و شرایط اساسی است

بازار وقتی کارا ست که به سرعت همه اطلاعات و اتفاقات در قیمت اوراق بهادار منعکس می گردد

بنابراین در این بازار قیمت جاری یک سهم کلیه اطلاعات معلوم گذشته جاری و حتی اینده

مربوط به رویدادهایی را که معلوم می باشند در خود خواهد داشت تعدیل قیمت نه به صورت

انی بلکه با سرعت زیاد در انتشار سریع اطلاعات صورت می گیرد

خصوصیات این بازار کارا به شرح زیر هستند :


سرمایه گذاران زیادی در بازار به صورت عقلانی از طریق تحلیل ارزیابی و بررسی همه جانبه به داد و ستد سهام پرداخته و حضور فعال در بازار دارند لذا یک فرد به تنهایی نمی تواند بر قیمت سهام تاثیر بگذارد
امکان دستیابی کلیه فعالان به اطلاعات بدون هزینه میسر است

اطلاعات بازار به صورت مستقل و تصادفی منشر می شود

سرمایه گذاران از اطلاعات جدید به سرعت استفاده نموده و از انها در جهت درست تعدیل قیمتها استفاده می کنند

فرضیه بازار کارا بر این موضوع تکیه دارد که در بازار کارا بها ارزش اقتصادی هر یک از اوراق بهادار در قیمت ان منعکس است



بازارهای کارا به تناسب به سرعت و کلیتی که قیمت اوراق بهادار اطلاعات قابل دسترس را

منعکس می نماید به سه مجموعه ضعیف نیمه قوی و قوی تقسیم می شوند

اگر افراد خاص در یک شرکت به اطلاعات انحصاری دسترسی داشته باشند فرض بر اینست

که در بازار کارای قوی این اطلاعات به سرعت در قیمت ها منعکس خواهند شد به این افراد که اطلاعات دست اول به انها می رسد خودی می گویند

امر مشهود شیو های رایج و قابل استفاده موجود و حکم فرما بر بازار است امری که با

دانستن و بکار بردن انها می توان به تصمیم گیری عقلی و علمی محکمی رسید
شیوهای رایج عبارتند از :


روش تکنیکال یا معلول گرا
روش بنیادی یا فاندامنتال یا علت گرا
نظریه مدرن پرتفولیو بر اساس ریسک و بازده




روش تکنیکال :

در روش تکنیکال تحلیل گر معتقد است تاثیر تمام اتفاقات سیاسی اقتصادی فرهنگی در همه

ابعاد جهانی و کشوری به صورتی در روند قیمت یک سهم پدیدار می شود لذا برای بررسی

هر سهم نوسانات قیمت در بازهای زمانی از طریق نمودار بررسی و مقایسه می گردد

خوب این روش نیز تکنیکها و مسایل مربوط به خود را دارا می باشد و کلا این علم علم نوپاییست افرادی که به این تحلیل مشغولند را چارتیست گویند



روش بنیادی :

در این روش تحلیل گر با سه مرحله سلسله وار روبه روست
بررسی کلان اقتصادی
بررسی صنعت
و سپس بررسی شرکت


در بررسی اقتصادی به عواملی مانند نرخ تورم نوسانات نرخ بهره نوسانات نرخ ارز نرخ

رشد اشتغال کسری بودجه بر نامه های اقتصادی دولت تغییر ارزش پول توسعه صادرات و.... توجه می شود

در بررسی صنعت به وضعیت صنعت در بین صنایع داخلی کشور فعالیت و عمر صنعت

ابعاد مثبت وروند قابل قبول صنایع مختلف وضعیت رقابت صنایع با یگدیگر وابستگی به

تکنولوزی و اینده صنعت و......پرداخته می شود و در نهایت با در نظر گرفتن عوامل فوق صنایع برتر را انتخاب می کنند

در قدم نهایی تحلیل گر در بین صنایع انتخاب شده به دنبال شرکتهای مورد نظر خود می

گردد در انتخاب شرکتهای مورد نظر به نسبت های مالی چهار گانه نقدینگی اهرم فعالیت سود

اوری و روند ان به بررسی نسبتهای بدهی بازده سهامدارران بازده شرکت سود تخصیصی سود

نقدی تقسیم شده ضریب بتا و ریسک سیستماتیک توجه بسیار خاصی می شود



نظریه مدرن پرتفولیو :

چون معتقدیم در بهترین شرایط تحلیلی باز هم با ریسک رو به رو هستیم لذا علمی تز و عاقلانه

تر است که سبدی از سهامهای مد نظر تشکیل دهیم در واقع در این نظریه به بررسی سبدی از

سهام بر اساس ریسک و بازده پرداخته می شود و با استفاده از مدلهای ریاضی به مقایسه و

انتخاب ریسک و بازده سبدهای مختلف پرداخته می شود و در نهایت به صورت علمی به سبد

بهینه سهام که بهترین بازده و کم ترین ریسک را خواهد داشت می رسیم

نظری بر امار و احتمالات :


امار در اغلب زبانها به دو معنی کاربرد دارد :


به معنی ارقام و اعداد واقعی یا تقریبی در باره اموری از قبیل زاد و مرگ میزان محصولات

کشاورزی و صنعتی تصادفات رانندگی و غیره در این رابطه دوایری به نام مثلا امار در سازمانهای دولتی موجود است


به معنی روشهایی برای جمع اوری تنظیم و تجزیه و تحلیل اطلاعات عددی درباره موضوعی


برداشت و قضاوت معقول بر اساس این دادها به کمک مفهوم دوم که جنبه علمی دارد انجام می گیرد

در امار مطالعه و قضاوت معقول درباره موضوعهای گوناگون بر مبنای یک جمع انجام می

شود و قضاوت بر مبنای یک فرد خاص اصلا مطرح نمی باشد بنابراین به مفهوم جمعیت می رسیم

مجموعه افراد و یا چیزهایی را که می خواهیم یک یا چند خصوصیت درباره انها مطالعه

کنیم یک جمعیت می نامیم مثلا جمعیت ماشینهای پیکانیکه در دوسال گذشته به بازار امدهاند

از نظر قدرت ترمز یا جمعیت محصولات تولیدی یک کارخانه تولید فولاد از نظر کیفیت ورق فولادی تولید شده

برای کار اماری بر روی یک جمعیت باید ان جمعیت و خصوصیات مربوط به ان بدون هر گونه ابهامی قبلا مشخص شوند

جمعیت اماری ممکن است با پایان و یا بی پایان باشد

گاهی جمعیت مورد مطالعه به قدری انبوه است که عملا می توان ان را بی پایان تلقی کرد

برای رفع اینگونه مشکلات که بررسی انها مشکل است به جای تمام جمعیت قسمتی از ان را که نمونه می گوییم بررسی می کنیم

قسمتی از جمعیت را که طبق ظوابطی مقبول انتخاب می شوند و مطالعه ان به جای مطالعه

تمام جمعیت مقدور است نمونه ای از جمعیت می نامند نتیجه حاصل از مطالعه نمونه را به

تمام جمعیت تعمیم می دهند ولی این کار احتیاط دارد مسیله انتخاب یک نمونه خوب به قدری

اهمیت دارد که قسمت زیادی از تیوری امار و احتمالات به ان اختصاص دارد برای حفظ

بی طرفی و کسب حقیقت اغلب نمونه هایی را در نظر می گیرند که انتخاب انها کاملا شانسی باشد این گونه نمونه ها را نمونه های تصادفی می نامند

با استفاده از جدول فراوانی و نمونه های اماری می توان تا حدودی دانسته های نهفته در

دادها را مختصر و محسوس کرد با این حال سعی می شود تا این دانستها را به صورت یک

یا چند عدد معقول در اورد تا هم بتوان ایدهای کلی در باره خصوصیت مورد مطالعه بدست

اورد و هم نتیجه مطالعات را به سادگی گزارش داد چنین اعدادی که در حوالی منحنی

فراوانی می باشند معیارهای تمرکز نامیده می شوند

دو معیار تمرکز مهم که با انها بیشتر سر و کار داریم به شرح ریرند :



میانگین حسابی:

مجموع دادها تقسیم بر تعداد انها را میانگین دادها می گویند




معدل وزنی :

اگر a,b,c,dاعداد بهترتیب با وزنهای w1,w2,w3,w4به شرط انکه 0<w1+w2+w3+w4<1 باشند

X=w1a+w2b+w3c+w4dرا معدل وزنی اعداد مزکور با وزنهای داده شده می نامیم




مثال:

روند فروش محصولات تولیدی یک کارخانه به قرار زیر بوده:

20 تن تولید 5000 دلار فروش
40 تن تولید 6000 دلار فروش
35 تن تولید 4000 دلار فروش

اگر کل تولید این کارخانه 200 تن باشد معدل وزنی فروش محصولات تولیدی این کارخانه را بدست اوریند


جواب:

نسبت وزنی تولیدات به کل تولید کارخانه را بدست اورده در فروش هر کدام ضرب می کنیم طبق فرمول بالا عدد حاصل شده معدل وزنی خواسته شده است
معدل وزنی فروش محصولات تولیدی 2400دلار=700+1200+500=200/20*5000+200/40*6000+200/35*4000




تعبیر احتمال :

انسان به علت توانایی در کشف تمام رموز عالم و عدم اطمینان در برابر حوادث روزگار

مجبور است مفاهیمی از قبیل تصادف و شانس را به عنوان پارهای از زندگی بپذیرد

موضوع شانس وتصادف را متفکران ریاضی سعی کردهاند در موارد ساده لااقل با اعداد و

قوانین ریاضی تجزیه و تحلیل نمایند و نظام امور تصادفی را پیدا کنند

دانش تجزیه و تحلیل امور تصادفی را که بر پایه ریاضی و علم امار است احتمال گوییم .

امروزه احتمال در علوم مهندسی علوم اجتماعی علوم پزشکی اقتصادی و غیره وسیله مهمی برای تجزیه و تحلیل پدیدهاست

نوشته ها و زبان عادی پر از جملههای احتمال می رود ممکن است حدس می زنم اگر شانس

بزند خیال می کنم و مانند انها هستند تمام این جملات همراه با عدم یقین بی اطلاعی و تردید

می باشند همگی متضمن یک مفهوم پردردسر به نام احتمال هستند که اگر ان را به نحوی

مطلوب تعبیر کنیم و اندازه گیری نماییم تصمیم گیری و حقیقت یابی اسانتر می شود





امید ریاضی :

زندگی روزمره علاوه بر مفهایم بالا با مفهوم مهم دیگری به نام امید و یا انتظار همراه است

در حالی که همواره انسان با امید و انتظار زندگی می کند ولی نمی تواند بیش از حد به

بعضی از رویدادها چشم امید داشته باشد امید و انتظار هم مانند تصادف و شانس در عین بی نظامی تابع نظام و قوانینی می باشند

در ریاضیات امید ریاضی را با E(X)نشان می دهیم و انرا امید ریاضی متغیر تصادفی x می نامیم

برای بدست اوردن امید ریاضی چندین داده و متغیر تصادفی میانگین انها را بدست می اوریم





واریانس کواریانس ضریب همبستگی :

میانگین (x-E(x))^2 را واریانس x گوییم وانرا با var(x)نمایش می دهیم بنابراین

Var(x)=E((x-E(x))^2)

همانگونه گه قبلا هم اشاره شد دادها را معمولا به صورت یک عدد به نام معیار متمرکز

خلاصه می کنند و قسمتی از اطلاعات موجود در انها را در این عدد منعکس می سازند ولی

لازم است درباره تفاوت دادها با یگدیگر و میزان پراکندگی و تجمع انها به نحوی صحبت شود

واریانس در حقیقت در لغت به معنی تفاوت و تغییر است که میانیگین مجذور انحرافات می

باشد و این حقیقت نشان میدهد که واریانس معیار خوبی برای سنجش پراکندگی و تغییر پذیری دادها نسبت به میانگین می باشد




متغیر تصادفی استاندارد :

اگر xدارای میانگین E(x)و var(x) باشد متغیر تصادفی زیر دارای میانگین صفر و

واریانس یک است که به ان در اصطلاح متغیر تصادفی استاندارد می گوییم

X*=(x-E(x))/var(x)

بعدا در توزیع نرمال در مورد این متغیر بیشتر صحبت خواهد شد




کواریانس :

فرض کنیند xو yدو متغیر تصادفی با میانگین های E(y),E(X),باشند کواریانس این دو متغیر را با cov(x,y)و به صورت زیر نشان می دهیم :

Cov(x,y)=E((x-E(x))(y-E(y)))


با توجه به تعریف بالا و خصوصیت تابع واریانس داریم :

Var(ax+by)=a^2*var(x)+b^2*var(y)+2a*b*cov(x,y)

رابطه اخیر مجموع واریانس دو عدد با وزن مشخص را برایمان محاسبه می کند


انحراف معیار :

جذر واریانس یک متغیر را انحراف معیار می نامیم بعدا می گوییم انحراف معیار همان مفهوم ریسک را ایفا می کند




ضریب همبستگی :

کواریانس دومتغیر معیاری برای سنجش تغییرات دو متغیر نسبت به هم خصوصیت

خوبیست اما مطلوب نیست برای کاملتر شدن ان از ضریب همبستگی استفاده می کنیم که عبارتست از :

P(x,y)=cov(x,y)/(√var(x)* √var(y))


ضریب همبستگی بین -1 تا +1 واقع است اگر ضریب همبستگی مثبت شود گوییم رفتار دو

مجموعه در یک جهت و تغییرات انها همسوی با هم است و اگرضریب همبستگی منفی شود گوییم

رفتار دو مجموعه در خلاف جهت یگیدیگر است در حالت همبستگی صفر هیچ رابطهایی

بین دو مجموعه نمی توان یافت و از روی حالت یکی حالت دیگری را نمی توان حدس زد




مثال:

اگر دادهای اطلاعاتی برای مجموعه A3و2و0و4 وبرای مجموعه B0و2و1و7باشد مطلوبست محاسبه :

واریانس وکواریانس وانحراف معیار و ضریب همبستگی برای دو مجموعه فوق


حل:

ابتدا میانگین هر مجموعه را بدست می اوریم که حکم امید ریاضی هر دو مجموعه را خواهد داشت :

E(A)=4+0+2+3/4=2.25
E(B)=7+1+2+0/4=2.5

واریانس مربوط به هر مجموع را بدست می اوریم خواهیم داشت:

Var(A)=((4-2.25)^2+(0-2.25)^2+(2-2.25)^2+(3-2.25)^2))/4=2.1875
Var(B)=((7-2.5)^2+(1-2.5)^2+(2-2.5)^2+(0-2.5)^2)/4=7.25

انحراف معیار مجموعه A=2.1875√=1.479
انحراف معیار مجموعهB=7.25√==2.692

محاسبه کواریانس دو مجموعه :

A-E(A)به قرارزیر است
1.75
-2.25
-.25
.75

B-E(B)هم به قرار زیر است
4.5
1.5-
5.-
2.5-

خوب می اییم حاصل A-E(A)* B-E(B)را بدست می اوریم

1.75*4.5=7.875
2.25-*1.5- = 3.375
25.-*5.- = 125.
75.*2.5- = 1.875-

از عبارات بالا میانگین گیری می کنیم جواب همان کواریانس دو مجموعه است که می شود :

4/ (7.875+3.375+125.+1.875-)=2.375=cov(A,B)

ضریب همبستگی برای دو مجموعه فوق می شود

P(A,B)=2.375/(1.479*2.692)=.596

دو مجموعه با هم همبستگی مثبت دارند یعنی تغییرات هر دو در جهت هم است




تمرین :

اگر زیر مجموعههای a,bبه قرار زیر باشند به چه نوع همبستگی بین انها می توان رسید
مجموعه a
2
6
4

مجموعهb
7
7
2


در ادامه توزیع نرمال را بررسی می کنیم تا این بخش نیز پایان یابد

به خاطر اينكه بنده مطالب را در ورد نوشتهام و در اينجا اوردهام بعضي از اشكالات بوجود

امده كه در بعضي از جاها به جاي حرف bنمادي امده كه در واقع اين همان حرف انگليسي مورد نظر است

روند جان گرفته بازار در اواخر سال گذشته در چند روز اول سال نیز ادامه پیدا کرد و

شاخص رسیده به حدود 12040 واحد چند وقت اخیر دیروز در پایان کاری خود با حدود 16

واحد صعود به 12158 واحد رسید امر مشهود در اکثر معاملات باز هم عمق نداشتن

معاملات بود و باید منتظر ماند تا نقدینگی خیلی بالاتری به بازار تزریق شود

رشد چند روز اخیر بازاردر حالی بود که بازار در سایه مشخص نشدن وضعیت نشست

اخیر بر سر مسایل انرری اتمی و انتخابات ریاست جمهوری در پیش رو هنوز اضطراب و

دلهره مسایل سیاسی در گیر چند وقت اخیر را با خود به یدک می کشد

اما هنوز معتقدیم که با شروع سند چشم انداز بیست ساله اقتصادی که کشور را از لحاظ اکثر

زمینهای اقتصادی در پیش رو به پیشرفت قابل چشمگیری خواهد رساند و رهبر معظم

انقلاب در پیام اغاز سال خود بر ان بسیار تاکید کردند و انرا یکی از مسایل مهم در زمینه

اقتصادی کشور در سال در پیش رو دانستند از لحاظ اقتصاد کشوری در هیچ گونه ابهامی به

سر نمی بریم و اینده اقتصادی کشور کاملا واضح می گردد

اما هنوز تیرگی و روشن نشدن برخی مسایل سیاسی در پیش رو وضعیت و روابط سیاسی

کشور را همچنان با پارهایی از مشکلات مواجه کرده و باز هم معتقدیم در سایه تدابیر

مشخص اینها نیز همانند گذشته رفع نشدنی نخواهد بود





در بازار .................................................. .................................................. ...........................................



گروه لیزینگ:

لیزینگ صنعت و معدن سهم با ارزش تازه وارد واقعا در این قیمتها برای بازار ارزشمند

است قیمت مناسب باز شدن این سهم با سود پیش بینی شده و روند سود اوری همانند دیگر

سهم هم گروه این سهم را در موقعیت مناسبی قرار داده
لیزینگ ایران همانند چند روز اخیر نیز در دامنه نوسانی در طول روز مواجه شد بنظر می

رسد در شرایط فعلی بازار این سهم بتواند در این نقطه رالی صعودی خود را اغاز کند

کلا با توجه به خصوصیات در خور این صنعت در میان مدت و بلند مدت هر دو سهم مزبور مفید خواهند بود



گروه وپترو:

لاستیک سهند مجمع سالیانه خود را در اواخر فروردین ماه بر گزار می کند پی به ای پایین

سهم و سود بسیار بالا اقبال را به سمت این سهم بیشتر کرده همین طور کربن ایران که این

روزها در این گروه پیشتاز است
بنظر می رسد وپترو در حدود قیمتهای 400 تومان در روند فعلی بازار ارام گیرد و هنوز

بخاطر عمق نداشتن اکثر معاملات سهام با حجم مبنای بالا تکان انچنانی در اینگونه سهام

مشاهده نمی شود مهمترین وضعیت در پیش رو برای وپترو افتتاح پروزه اسید سیتریک در اولیل سال جاری می باشد

بخاطر مسایل و اهداف در پیش رو این گروه با توجه به قیمتهای فعلی برای میان مدت و بیشتر بلند مدت بسیار ارزشمند هستند



گروه روی :

بالا رفتن قیمتهای جهانی سرب و روی و تعدیلهای مناسب سود امسال این گروه را بر ان

داشت که مجمع سالیانه خود را در فر وردین برگزار کنند تمامی سهام این گروه بسیار ارزشمند هستند
بحث افزایش سرمایه کالسیمین قدرت تعدیل و سود سازی خوب

بحث افزایش تولیدات فراوری مواد معدنی و افزایش سرمایه

بحث پوشش زیان انباشته سرب و روی و اضافه شدن ان به چرخه سود اوری کروی و افزایش تولید دو برابر روی

و از همه مهمتر کروی که هم اکنون برای تعدیل بسته شده و هنوز دودلی برای باز شدن ان در روزهای اتی یا بعد از مجمع در پیش رو کماکان وجود دارد

این گروه بسیار ارزشمند هستند


سموم علف کش نیز چند وقت اخیر و نسبت به هفته پیش خود حتی تا 15 درصد بازده نیز مواجه بوده

پایین باز شدن وملت و وتوصا بازار را برا ان داشت که هر دو سهم با تصحیح قیمت در روند اتی مواجه شوند و این چنین نیز بوده و در حال شکل گیریست


سرمایه گذاری بهمن این روزها با شایعه افزایش سرمایه روبه روست و باید دید صحت و

سقم ان تا چه حدودیست بعد از باز شدن در قیمتهای ارزنده این سهم هنوز نیز در این قیمتها مانده


تاید واتر با بر طرف شدن صف فروش چند وقت اخیر در موقعیت رشد قرار گرفت کلا با

توجه به سود اوری خوب شرکت در سالیان پیش و در زمان جاری و خصوصیات خاصه

شرکت این سهم را برای بلند مدت و حتی میان مدت ارزشمند جلوه می دهد

در مجمع 21 فروردین شرکت برای افزایش 100 درصد سرمایه از محل اندوخته تصمیم گیری خواهد شد



گروه ساختمان :

وتوس نیز مورد اقبال است این سهم با داراییهای و اهداف سرمایه گذاریهای بلند مدت خود

همانند اکثر گروه ساختمانی جلوه گر است

هر چند در این گروه هنوز توسعه ساختمان حرکتی قابل توجه در چند وقت اخیر نداشته اما

این سهم نیز می تواند برای بلند مدت مفید باشد

ساختمان تهران بخاطر ارزند ه بودن دیروز نیز خو ب خریدار داشت

ابادگران بعد از رشد خوب چند وقت اخیر با نوسان در چند روز اخیر مواجه بوده و هنوز

شبهات موجود در مورد این سهم در ادامه دادن روند صعودی چند وقت پیش و یا افت و شروع نزول چشمگیر است



گروه بانکهای خصوصی :

صف فروش پارسیان به صف خرید تبدیل شد اما خوب گفتم جان نداشتن معاملات باعث شده

سهام با سرمایه سنگین تر تکان کمی بخورند

شایعات در مورد این سهم تعدیل سود در پیش روست
در مورد این سهم بسیار علاقه مند بودند که حداقل از قیمت موقع باز شدن کمتر نشود اما

وجود سهامداران جز زیاد رشد خیلی بالا در خارج از بورس صف فروش سنگین و مدت داری را برای سهم ایجاد کرد

نکته روشن قدرتمند بودن این سهم در این گروه و قدرت در امد زای بالای ان و علی الخصوص ارزشمند بودن ان در این قیمتهاست

هنوز بازار منتظر باز شدن بانک کار افراین بعد از اعمال افزایش سرمایه 100 می باشد



در بین سرمایه گذاریها توکا فولاد بخاطر داراییهای خوب سود سازی خوب و خصوصیات خاصه همچنان مورد توجه قرار دارد


صدرا همانند روزهای پیشین خوب خرید می شود و در این قیمتها ارزنده است اما حرکت رو به جلویی را از خود نشان نداده


شاید مبهم ماندن وضعیت سیمانیها همچنان این گروه را با نوعی بی اقبالی رو به رو کرده اما سیمان هرمزگان و سیمان خزر و سیمان شاهرود خریدار بیشتر ی دارند


سرمایه گذاری سپه بر خلاف دو سهم سرمایه گذاری وملت و وتوصا انچنان نیز بعد از

افزایش سرمایه 30 درصد بد باز نشد این سهم سود خود را بعد از افزایش سرمایه حدود 30

تومان اعلام کرد این در حالیستکه سود قبل از افزایش سرمایه این شرکت حدود 36 تومان بود

سلام اقاي صالحي در مورد پتروشيمي خارك و همچنين سيمان تهران و فارس و كرمان چه اخباري داريد.مخصوصا نظرتون در مورد افت قيمتي شديد ستهران با توجه به بازار خوب و مديريت تقريبا خوب انرا چطور تحليل مي كنيد؟با تشكر

سلام

جناب homitradeسيمانيها با همين معضل سيمان حالا حالا مثل اينكه مواجه هستند
متاسفانه عدم حمايت به موقعه مسيولين در مورد اين صنعت اين صنعت را دچار مشكلات كرده و مسيولين متاسفانه همانگونكه در مورد صنايع نساجي و لوازم خانگي جهت درستي نداشتند در مورد اين صنعت نيز اقدامات لازمي انجام نشده و از اين رو سيمان تهران نيز قاعدتا بخاطر قرار گرفتن در اين صنعت از اين جريان مستثني نيست


پتروشيمي خارك را نگاه نكردهام چشم حتما بررسي مي كنم و ظرف چند روز اينده از نظر بنيادي و سود و بازده در مورد ان مي نويسم اما خوب چون در دسته پتروشيميهاست و طبق شكوفايي اقتصادي كشور در همين دهه به دستاوردهايي زياد پتروشيمي در سطح خاورميانه و جهان نيز هم مي رسيم اين صنعت بسيار اينده دار است و مغز اقتصادي كشور نيز مي تواند باشد

نظری بر بانک کار افرین :



وضعیت مالی این سهم از سال مالی قبل و اولین سال ورود به بورس تا وضعیت کنونی در برخی موارد ذکر شده به شرح زیر بوده :


رشد در امد 5.11-------728000 میلیون ریال تقریبا

اهنگ افزایش سرمایه 3.5

حاشیه سود خالص 82.-------26.

اهرم کل 32.

اهنگ رشد اهرم کل 15.

سود تخصیصی با سرمایه 200 میلیارد ریال تقریبا 74 تومان

سود تخصیصی با سرمایه 350 میلیارد ریال تقریبا 67 تومان

سود تخصیصی با سرمایه 700 میلیارد ریال تقریبا 34 تومان

اهنگ رشد سود با توجه به 3.5 برابر شدن سرمایه 60 درصد

اهنگ رشد سود با توجه به 1.75 برابر شدن سرمایه 58 درصد

اهنگ رشد سود با توجه به 2 برابر شدن سرمایه 1 درصد



علت کاهش شدید حاشیه سود خالص که واضح نیز هست زیان عملیاتی پیش بینی شده برای

سال مالی 83 بوده که این در حدود 615000 میلیون ریال است

اما با توجه به انکه مقید می دانیم و امری واضح است افزایش سرمایه برای این دسته از

صنعت بانکداری حکم افزایش در امد و بالطبع افزایش سود خواهد بود در حدود 75 درصد

رشد سرمایه در حدود 58 درصد سود برای بانک بوده اما در براورد فعلی 2 برابر شدن

سرمایه اخیر همان سود قبل از افزایش تقریبا اعلام شده طبق اعلامیه اخیر در حدود همین

سود نیز به حساب انباشته نیز منتقل شده و این به خود بانک بر می گردد و از انجاییکه

اینگونه بانکها در حال رشد هستند و اینده اقتصادی نیز بیشتر به سمت بانکهای خصوصی در

دسته صنعت مربوطه میل می کند بنابراین می تواند انتقال به سمت سود انباشته را در

جهت افزایش سرمایه های اتی دانست و این محل مناسبی می تواند برای افزایش سرمایه از محل انوخته نیز باشد


حتی کاهش اهرم کل نیز دلیل دیگری نیز می تواند باشد و در مورد دو بانک خصوصی
دیگر نیز این اهرم در حدود 90 درصد است

پس اعلام سود اخیر را یک نوع بیشتر اعمال مدیرتی باید دانست و اینها همه می تواند یک نوع اینده نگری یا شاید هم نوعی محافظه کاری باشد

اما امر مشهود با توجه به در نظر گرفتن موارد بالا رسیدن سود فعلی بانک به سود قبلی دور از دسترس نمی تواند باشد

و با توجه به سال مالی در پیش رو اعلام حداقل 60 تومان برای بانک در ادامه نمی تواند دور از دسترس باشد


با توجه به اینکه مباحث ریسک و بازده را در ادامه مطالب اتی خواهم گفت اما این سهم را از لحاظ ریسک و بازده بررسی و در زیر اوردهام :


بازده انتظاری یک ماهه 9 درصد
ریسک بازه یک ماهه 18 درصد

بازده انتظاری دو ماهه 20 درصد
ریسک بازه دو ماهه 35 درصد

بازده انتظاری سه ماهه 34 درصد
ریسک بازه سه ماهه 56 درصد

بازده انتظاری4 ماهه 34 درصد
ریسک بازه 4 ماهه 34 درصد

بازده انتظاری 6 ماهه 48 درصد
ریسک بازه 6 ماهه 22 درصد


بازده 9 ماهه 90 درصد
ریسک بازه 9 ماهه 8 درصد



بازدهی سهم ظرف دو سال اخیر سالیانه به طور متوسط 190 درصد بوده

ضریب بتا سهم 6.-است که این با توجه به ورود سهم از سال 82 به این طرف در بورس و

بازده دو ساله بازار به ترتیب 112 درصد و 31 درصد بوده

که این نشان می دهد در صورت افزایش ریسک بازار در حدود 1 درصد ریسک این سهم 6.

درصد کاهش می یابد و از این حیث جز سهام تدافعی محسوب می شود و با توجه به افزایش

بازده در میان مدت و بلند مدت و کاهش ریسک سهم سهم بلند مدت نشان می دهد و در بلند
مدت کم ریسک تر بنظر می رسد ولی کلا با توجه به موارد اخیر سهم کم ریسک و بلند مدتیست
صرف ریسک ان 8- درصد و نرخ بازده مورد انتظار 09. بدست می اید که به پی به ای متوسط 11 برای سهم می رسیم

که با توجه به ان اگر به 60 تومان حداقل سود بانک برسد (منظور تا پایان سال مالی جاریست ) گذشتن از محدوده قیمتی 700 تومان دور از دسترس نمی باشد

توزیع نرمال و کاربرد ان :




این توزیع یکی از مهمترین توزیعهای موجود در علم احتمال می باشد این توزیع در تمام رشته

های امار و احتمال نقش ارزندهایی دارد طبق روابط بدست امده اگر x متغیر تصادفی این

توزیع باشد z=x-E{x}/√var{x}را متغیر توزیع نرمال استاندارد می نامیم

طبق همین و برای سادگی می اییم و متغیر xرا به یک متغیر توزیع نرمال استاندارد تبدیل

می کنیم توزیع نرمال استاندارد متغیر zرا با p{z}نشان می دهیم

p{z} یک تابع است که مقدار محاسبه شده برای متغیر zتوسط این تابع را احتمال وقوع متغیر zمی نامیم





روابط مهم زیر بر قرارند :

1.
P{x>a}=1-p{x<a}

2.

P{-x}=1-p{x}

3.
P{c<x<a}=p{z=a}-p{z=c}




رابطه اول می گوید اگر بخواهیم احتمال اینکه متغیر xاز عدد aبیشتر باشد رابدست اوریم باید بیایم و احتمال x<aرا بدست اورده از عدد یک کم کنیم

رابطه دوم می گوید احتمال متغیر –xمسا.ویست با یک منهای احتمال متغیر x

رابطه سوم می گوید اگر xبین محدوده دو عدد a,cباشد باید احتمال متغیر z=c را از احتمال z=aمتغیر کم کنیم




احتمال وقوع متغیر zدر منفی و مثبت بی نهایت واقع شده چون محاسبه p{Z} مشکل است

جداولی با کمک رایانه تهیه شده که در ان مقدار عددی این احتمالها اورده شده این جدول به

همراه منحنی توزیع نرمال و روش کار با جدول در فایل پیوستی اورده شدهاند






مثال :

اگر بدنایم E{x}=4وvar{x}=4باشد
مطلوبست محاسبه :

P{x<-2}
P{x>2}
P{-4<x<1}




حل:

در تمامی موارد باید xطبق رابطه گفته شده به zتبدیل گردد

P{x<-2}=P{z={-2-4/2}=p{z=-3}=1-p{z=3}=.0013

P{x>2}=1-p{x<2}=1-P{z={2-4/2}=1-p{-1}=p{1}=.8413

P{-4<x<1}= p{z=1-4/2}-p{z=4-4/2}=p{z=-1.5}=.0668







مثال :


اگر ریسک را انحراف معیار از بازده بنامیم و معتقد باشیم بازده بازار یک متغیر تصادفی

نرمال است و بازده بازار در طی سنوات اخیر به شرح زیر بوده باشد



بازده بازار به درصد -----سال

15.4 -------------77
77.9-------------78
62-------------79
44.6---------80
52.8---------81
113----------82
31.3----------83



مطلوبست :

الف.انتظار داریم بازده بازار چند درصد باشد

ب.ریسک بازار در شرایط فعلی

ج.احتمال اینکه بازده بازار در سال جاری بیشتر از سال گذشته گردد



حل :

الف.قبلا گفتیم انتظار همان امید است و باید میانگین بازدها را در طی این چند سال بدست

اوریم می شود 56.7 درصد یعنی انتظار داریم به طور متوسط بازده بازار در طی یکسال حدود 57 درصد باشد

با توجه به نکته بالا مطلوبیت بازده بازار برای سرمایه گذاری بلند مدت بیشتر هویدا می گردد



ب.

ریسک همان انخراف معیار است البته به این موضوع در روال اتی خواهیم پرداخت
خوب انحراف معیار بازدهای بالا را بدست می اوریم


Var{x}={{{15.4-56.7}^2}+{{77.9-56.7}^2}+{{62-56.7}^2}+{{44.6-56.7}^2}+{{52.8-56.7}^2}+{{113-56.7}^2}}+{{31.3-56.7}^2}}/7=880


ریسک بازار مساویست با جذر880 که می شود تقریبا 30


یعنی در در شرایط فعلی 30 درصد ریسک در بازار وجود دارد و ریسک سرمایه گذاری در بازار 30 درصد است


ج.


باید p{x>31.3}را حساب کنیم که می شود :

1-p{z=31.3-56.7/30}=p{.84}=.7995

حدود 80 درصد احتمال دارد بازده بازار در سال جاری بیشتر از سال گذشته شود و این احتمال قوییست






تمرین:

اگر معتقد باشیم سود یک شرکت در سالیان گذشته پیرو یک متغیر تصادفی نرمال است و

سود تخصیصی شرکت به ترتیب 37000 و52000و49000و41000 میلیون ریال بوده باشد مطلوبست


الف.

انتظار داریم نرخ رشد سود این شرکت چند درصد باشد

ب.

احتمال اینکه
این شرکت در سال جاری با تعدیل مثبت سود مواجه گردد

توزیع نرمال و کاربرد ان :




این توزیع یکی از مهمترین توزیعهای موجود در علم احتمال می باشد این توزیع در تمام رشته

های امار و احتمال نقش ارزندهایی دارد طبق روابط بدست امده اگر x متغیر تصادفی این

توزیع باشد z=x-E{x}/√var{x}را متغیر توزیع نرمال استاندارد می نامیم

طبق همین و برای سادگی می اییم و متغیر xرا به یک متغیر توزیع نرمال استاندارد تبدیل

می کنیم توزیع نرمال استاندارد متغیر zرا با p{z}نشان می دهیم

p{z} یک تابع است که مقدار محاسبه شده برای متغیر zتوسط این تابع را احتمال وقوع متغیر zمی نامیم





روابط مهم زیر بر قرارند :

1.
P{x>a}=1-p{x<a}

2.

P{-x}=1-p{x}

3.
P{c<x<a}=p{z=a}-p{z=c}




رابطه اول می گوید اگر بخواهیم احتمال اینکه متغیر xاز عدد aبیشتر باشد رابدست اوریم باید بیایم و احتمال x<aرا بدست اورده از عدد یک کم کنیم

رابطه دوم می گوید احتمال متغیر –xمسا.ویست با یک منهای احتمال متغیر x

رابطه سوم می گوید اگر xبین محدوده دو عدد a,cباشد باید احتمال متغیر z=c را از احتمال z=aمتغیر کم کنیم




احتمال وقوع متغیر zدر منفی و مثبت بی نهایت واقع شده چون محاسبه p{Z} مشکل است

جداولی با کمک رایانه تهیه شده که در ان مقدار عددی این احتمالها اورده شده این جدول به

همراه منحنی توزیع نرمال و روش کار با جدول در فایل پیوستی اورده شدهاند






مثال :

اگر بدنایم E{x}=4وvar{x}=4باشد
مطلوبست محاسبه :

P{x<-2}
P{x>2}
P{-4<x<1}




حل:

در تمامی موارد باید xطبق رابطه گفته شده به zتبدیل گردد

P{x<-2}=P{z={-2-4/2}=p{z=-3}=1-p{z=3}=.0013

P{x>2}=1-p{x<2}=1-P{z={2-4/2}=1-p{-1}=p{1}=.8413

P{-4<x<1}= p{z=1-4/2}-p{z=4-4/2}=p{z=-1.5}=.0668







مثال :


اگر ریسک را انحراف معیار از بازده بنامیم و معتقد باشیم بازده بازار یک متغیر تصادفی

نرمال است و بازده بازار در طی سنوات اخیر به شرح زیر بوده باشد



بازده بازار به درصد -----سال

15.4 -------------77
77.9-------------78
62-------------79
44.6---------80
52.8---------81
113----------82
31.3----------83



مطلوبست :

الف.انتظار داریم بازده بازار چند درصد باشد

ب.ریسک بازار در شرایط فعلی

ج.احتمال اینکه بازده بازار در سال جاری بیشتر از سال گذشته گردد



حل :

الف.قبلا گفتیم انتظار همان امید است و باید میانگین بازدها را در طی این چند سال بدست

اوریم می شود 56.7 درصد یعنی انتظار داریم به طور متوسط بازده بازار در طی یکسال حدود 57 درصد باشد

با توجه به نکته بالا مطلوبیت بازده بازار برای سرمایه گذاری بلند مدت بیشتر هویدا می گردد



ب.

ریسک همان انخراف معیار است البته به این موضوع در روال اتی خواهیم پرداخت
خوب انحراف معیار بازدهای بالا را بدست می اوریم


Var{x}={{{15.4-56.7}^2}+{{77.9-56.7}^2}+{{62-56.7}^2}+{{44.6-56.7}^2}+{{52.8-56.7}^2}+{{113-56.7}^2}}+{{31.3-56.7}^2}}/7=880


ریسک بازار مساویست با جذر880 که می شود تقریبا 30


یعنی در در شرایط فعلی 30 درصد ریسک در بازار وجود دارد و ریسک سرمایه گذاری در بازار 30 درصد است


ج.


باید p{x>31.3}را حساب کنیم که می شود :

1-p{z=31.3-56.7/30}=p{.84}=.7995

حدود 80 درصد احتمال دارد بازده بازار در سال جاری بیشتر از سال گذشته شود و این احتمال قوییست






تمرین:

اگر معتقد باشیم سود یک شرکت در سالیان گذشته پیرو یک متغیر تصادفی نرمال است و

سود تخصیصی شرکت به ترتیب 37000 و52000و49000و41000 میلیون ریال بوده باشد مطلوبست


الف.

انتظار داریم نرخ رشد سود این شرکت چند درصد باشد

ب.

احتمال اینکه
این شرکت در سال جاری با تعدیل مثبت سود مواجه گردد

اشنایی با اصطلاحات :



ابتدا تمامی تعاریفی که با انها در ادامه سرو کار داریم در زیر اورده شده بدیهیست لزوم

دقت کافی به مفاهیم و تعاریف بسیار اساسیست .بعد از تعارف و در ادامه مثالها و تمارین

مرتبط با مطالب اخیر اورده می شوند

کار را شروع می کنیم با تعریف بازده




بازده:

منظور از بازده مجموعه مزایایی است که در طول یک دوره به سهم تعلق می گیرد این

مزایا شامل تفاوت نرخ سهام در اول و اواخر بازه زمانی مورد نظر و سود سهمی و

مزایای ناشی از افزایش سرمایه هستند

پس در کل بازده یک سرمایه گذاری عبارتست از تفاوت ارزش گذاری در انتها و ابتدای

دوره به اضافه عایدات برداشت شده و بدست امده از این سرمایه گذاری در طی دوره
مشخص


بازده انتظاری بازدهیست که سرمایه گذار طی یک دوره مشخص توقع دارد به ان دست

یابد و داریم حرف از انتظار میزنیم پس برای بازده انتظاری امید بازدهای داده شده در

طول زمانی مشخص را بدست می اوریم





ریسک و انواع ان :

منتظر ماندن برای هر موضوع و عملی ایجاد عدم اطمینان را به همراه خواهد داشت هر

قدر این انتظار بیشتر باشد عدم اطمینان یا همان خطر و کلیتر ریسک افزایش می یابد

انحراف معیار از بازده انتظاری را ریسک گوییم
که قبلاهم گفتیم این به زبان ریاضی چیزی نیست جز انحراف معیار .



یعنی اگر بعد از محاسبه بازده میانگین یا همان انتظاری در یک بازه زمانی مساوی

مشخص انحراف معیار بازدها را بدست اوردیم ریسک ان سهم در ان بازه مشخص می شود

چرا این حرف را میزنیم

بازدهای مورد نظر در بازههای زمانی متفاوت دارای پراکندگی هستند و در واقع داریم می

گوییم انحراف معیار یا میزان پراگندگی از این بازدهای مورد نظر همان ریسک موجود است





انواع ریسک :

1.
ریسک جو بازار :

در هر بازاری شایعات چه درست و چه نادرست وجود دارند این نوع ریسک عمدتا

براساس عوامل روانی شکل می گیرند تا اقتصادی این عوامل ممکن است روند قیمت یک یا چند سهم را دگرگون سازند


2.
ریسک سیاسی :

این ریسک در امتداد مسایل به روز سیاسی اتفاق می افتد و در شرایط ارام سیاسی این نوع از ریسک به طور طبیعی کاهش می یابد


3.
ریسک قابلیت خرید و فروش :

با افزایش تورم نرخ اوراق بهادار بالا می رود لذا انتظارات از بازده تقویت خواهد شد در

این صورت ممکن است با سرمایه محدود قدرت خرید اوراق بهادار نیز کاهش یابد قابلیت

نقد شوندگی سریع اوراق بهادار نیزا ز عوامل کاهش ریسک می باشد موارد دیگیری مانند

تغییر مدیریت در شرکتها تغییر نرخ بهره تغییر در پیش بینی تاریخ دریافت سود سهام نیز

می توانند از جمله افزایش ریسک سهام محسوب گردند





نسبت شارپ:

نسبت شارپ مساویست با تفاوت بازده یک سرمایه گذاری با بازده بدون ریسک تقسیم بر ریسک سر مایه گذاری مورد نظر

که به صورت زیر در میاید :

نسبت شارپ=ریسک سهم /(بازده بدون ریسک –بازده سهم )

بدیهیست هر مقدار نسبت شارپ یک سرمایه گذاری بیشتر باشد ان سرمایه گذاری از مطلوبیت بالاتری برخوردار است

در شرایط فعلی بازده بدون ریسک بین 20 تا 17 درصد سالیانه می باشد که ما انرا همان

17 درصد در نظر میگیریم . این درحالیست که هم اکنون نرخ تورم در کشور به 5 تا 6

درصد سالیانه رسیده و بدین ترتیب چون معمولا در هر بازاری نرخ بازده بدون ریسک در

حدود تورم می باشد لذا این بازده را همان حدود 17 درصد فرض می گیریم .




ضریب بتا :

این ضریب در جهت مقایسه بازده یک سهم در جهت تغییرات ریسک و بازده بازار است
در حالت کلی تر این ضریب وابستگی سهم به بازار را بهتر نشان می دهد

بعنوان مثال اگر در اثر تغییرات اقتصادی یا سیاسی بازد ه سهم الف 4 درصد و بازده سهم

ب 2درصد کاهش یافته و بازده بازار نیز 1 درصد کاهش یابد در اینصورت سهم الف

که به دلیل 1 درصد کاهش بهره در بازده بازار 4 درصد کاهش بازده داشته نسبت به سهم

ب که با این شرایط 2 درصد کاهش داشته از ریسک بیشتری برخوردار است




ضریب بتا از رابطه زیر بدست می اید :

Beta{X}={cov{x,y}}/var{y}

در فرمول بالا xسهم مورد نظرو y نشانگر بازار است


کواریانس دو متغیر را از رابطه زیر نیز می توان بدست اورد :

Cov{x,y}=E{x*y}-E{x}*E{y}

بتا برای بازار یک است و اگر بتای سهم از یک کمتر شد تاثیر تغییرات بازار بر سهم

مورد نظر کمتر است در این صورت سهم مورد نظر را یک سهم تدافعی گوییم

اگر بتای سهم از یک بیشتر شد این سهم حساسیت بیشتری نسبت به تغییرات بازار دارد و به این سهم یک سهم تهاجمی گوییم

اگر بتای سهم مساوی یک شد این سهم را خنثی و یا بدون حساسیت نامیم

معمولا افراد محافظه کار از سهم با بتای کمتر از یک و افراد ریسک پذیر از سهم با بتای بیشتر از یک استقبال می کنند



نرخ بازده مورد انتظار :

قبلا اشارهایی به این مفهوم شده

چنانچه اوراق بهاداری ریسک نداشته باشد بطور معمول نرخ بازده مورد انتظار ان معادل

نرخ بازده بدون ریسک خواهد بود هر مقدار ریسک اوراق بهادار افزایش یابد بازده مورد

انتظار افزایش خواهد یافت تفاوت این دو بازده را صرف ریسک گویند


نرخ بازده مورد انتظار =نرخ بهره بدون ریسک +صرف ریسک

صرف ریسک = بتا سهم *(تفاوت بازده بازار با بازده بدون ریسک )


اگر بتوان در مورد سهمی نرخ بازده مورد انتظار و نرخ رشد سود سالیانه را بدست اورد

می توان با توجه به فرمول زیر که قبلا هم اشاره کردیم پی به ای متوسط سهم در بازه زمانی مورد نظر رابدست اورد

پی به ای سهم = (نرخ رشد سود –نرخ بازده مورد انتظار )/1

با محاسبه پی به ای و سود سهم جاری می توان ارزش و حدود واقعی یک سهم را در

شرایط فعلی بدست اورد و شاید این روش را محاسبه ارزش بواسطه ریسک و بازده نیز بتوان نامید




در ادامه مثالها و تمارین مربوطه برای درک هرچه بهتر مفاهیم گفته شده ارایه خواهند شد

مثال:


بازده کل یک سهم در پنج سال اخیر به ترتیب 50 درصد 25 درصد 30-درصد 2 درصد و 80 درصد بوده
مطلوبست


الف .
بازده انتظاری و ریسک فعلی سهم در بازه یکساله

ب.
نسبت شارپ

ج.
ضریب بتا سهم

د.
اگر بدانیم نرخ رشد سود سهم مزبور سالیانه 10 درصد بوده به چه پی به ای متوسطی برای هر سهم می توان رسید








حل :

الف.
بازده انتظاری همان میانگین است که می شود 25 درصد سالیانه
ریسک سهم در بازه مزبور انحراف معیار بازدهای داده شده است که می شود تقریبا 35 درصد


.محاسبات با خود دوستان


ب.

نسبت شارپ سهم می شود
(.25-.17)/.35=.23


ج.

ریسک فعلی بازار تقریبا 30 درصد است در وضعیت کنونی

ضریب همبستگی سهم فوق با بازار که میشود کواریانس سهم فوق و بازار حدود 08. بدست میاید که میبینیم سهم مزبور با با زار همبستگی مثبت دارد

ضریب بتا سهم می شود
.08/.3=.27

که کمتر از یک شد و نشان میدهد سهم فوق سهم دفاعی است و بازده کم ان نیز حاکی از همین است


د.
صرف ریسک سهم می شود :
.27(.58-.17)=.1
نرخ بازده مورد مطالبه سهم می شود
.1+.17=.18
پی به ای هر سهم می شود :
1/(.18-.1)=12.5
که این پی به ای متوسط سهم در چند سال اخیر بوده






مثال :

با توجه به بازده وپترو که از سالهای 79 تا 83 به ترتیب تقریبا 15 درصد 25درصد 8 درصد 64 درصد و 250 درصد بود
مطلوبست :



الف.

بازده انتظاری و ریسک بازه زمانی یکساله سهم و مقایسه ان با ریسک و بازده بازار

ب.
نسبت شارپ و بررسی همبستگی سهم با بازار و محاسبه ضریب بتا سهم


ج.

با توجه به اینکه در این مدت نرخ رشد سود سالیانه حدود 55 درصد به طور متوسط در سال در بازه زمانی گفته شده بوده

از روی بازده انتظاری به چه پی به ای متوسطی برای سهم خواهیم رسید :





حل:

الف.

بازده انتظاری سالیانه سهم حدود 72 درصد

ریسک سهم در بازه یکساله حدود 90 درصد

که ریسک بالایست اما خوب بازده نیز بالاست



ب.
نسبت شارپ سهم می شود :

(.57-.17)/.9=.44

کواریانس سهم با بازده بازار نیز می شود -.09
که با توجه به ان ضریب بتا برای سهم مزبور در حدود -1.14بدست می اید

که سهم مزبور روند مخالف با بازار در دوره زمانی گفته شده داشته و کلا سهم تهاجمیست و با تغییرات بازار تغییرات زیادی با توجه به ریسک بالا نیز خواهد داشت




ج.

با توجه به بازده انتظاری و اگر نرخ بازده مورد مطالبه را نیز در همین حدود پبگیزیم برای پی به ای متوسط ان خواهیم داشت :

1/(.72-.55)=6
که این تقریبا پی به ای متوسط سهم است

در زیر اخرین محدوده ارزشی اکثر سهام با نماد بازار در بازار فعلی اورده شدهاند
با توجه به تغییرات احتمالی اتی هر گونه تغییرات در محدودهای قیمتی ذکر شده میرود اما در شرایط فعلی اینها می توانند واقعیتر باشند

نام سهم ----------محدوده ارزشی --------پی به ای متوسط -----نماد

1.اباد گران ایران---190 تا 230 ------------------14-----ثاباد

2.پتروشیمی خارک –1300تا 1150------------8-------شخارک

3.بانک کار افرین ---500تا 420-------------8------وکار

4.باما -----------800تا 700 ------------6.5--------کاما

5.معادن منگنز-----430 تا 350 -----6.5--------------کمنگنز

6.ذغال سنگ نگین ----1000تا 850----6------------کطبس

7.لیزینگ صنعت و معدن---280 تا 210---7------------ولصنم

8.سرمایه گذاری صنعت نفت –290تا 250---9---------ونفت

9.صنعتی پیام -----------------170 تا 140 --- 12----لپیام

10.کابلسازی ایران -------------220 تا 170----7--------بایکا


11.فراوری مواد معدنی ایران ----940 تا 1100---7------فراور

12. فولاد کاویان ---------------600 تا 500-------5----فوکا

13.ملی سرب وروی ایران -----530 تا 620 ------6----فسرب

14. پتروشیمی ابادان-----------900 تا 800 -----10----شپترو

ادامه دارد.......................................... ..........................
.................................................. .................................................. .................................................. .......................

28 صفر ماه غروب برترین فرد عالم ابر قدرت ایثار احیا اسلام و پایداری اشرف مخلوقات

محمد مصطفی (ص) و شهادت کریم ال طاهی امام حسن مجتبی (ع) را به تمامی پیروان مسلمانان سراسر جهان به نوبه تسلیت عرض کرده و امیدواریم فکر ما منش ما و کردار ما در تمامی شیونات زندگی الگوبرداری شده از خاندان عصمت و طهارت باشد .................................................. .................................................


دوستان عزيز بنده از روزي كه شروع به نوشتن كردهام و در اخرين مطلب هم گفتم براي

بررسي هر سهم در هر بازهايي چه كوتاه مدت چه ميان مدت و چه بلند مدت بايد حدود حداقل

30 پارامتر را دقيق در حد خودتان بررسي كنيند عجله در خريد و فروش نكنيند به روز باشيند

اگاهي داشته باشيند اگاهانه عمل كنيند اينطوري ضريب اشتباه پايينتر مياد حداقل ديگه شاهد

اينگونه ضررها خيلي كمتر خواهيند بود پارامترها را بررسي كنيند مطلب در موردشان گير بياوريند

تحليل كنيند بررسي كنيند دست اخر كه خيلي مهم است خودتان تصميم بگيريند فقط خودتان

خدا شاهده بغير از خودتان چه كسي مي تواند دلسوز خودتان در اين امر باشد در نهايت نيز خدا

را در نظر بگيريند توكل كنيند و اقدام كنيند اگر منطقي برويند حتي اگر محيط اطرافتان نيز

منطقي نباشد حس مي كنيند كه اين محيط نيز در عين بي منطقي منطقي عمل مي كند و اگر

بي منطق باشيند محيط پيرامون با منطق خود را بيمنطق مي بينيند به اميد روزيكه منطقي
باشيم و منطقي ببينيم

.................................................. .................................................. .................................................. ..................................
تحلیلی بر تراکتور سازی ایران اماده شده است که در ادامه اورده ام

در زیر تحلیلی بر تراکتور سازی ایران را که قول انرا داده بودم و گفتم بخاطر مشغله کاری

در هفته جاری نتوانستم به موقع انرا تهیه کنم و از این بابت شرمنده دوستان و عزیزانی شدم

که به بنده لطف بسیاری مبذول داشتهاند را قرار دادهام امید است دوستان با بررسیهای همه

جانبه خود قضاوت گر اصلی باشند

.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................




تحلیلی بر تراکتور سازی ایران :




ابتدا مانند روال گذشته بررسی صورتهای مالی به بررسی نسبتها می پردازیم :





نسبتهای نقدینگی :

مجموع بدهیهای شرکت را بیشتر بدهیهای کوتاه مدت تشکیل می دهند و کلا شرکت در نظام

بدهیهای خود از بدهیهای با سر رسید کوتاه مدت استفاده کرده در مورد داراییها نیز اکثر انرا

داراییهای جاری تشکیل می دهد و سرمایه گذاریها و سایر داراییها و داراییهای ثابت کمتر

چشمگیر هستند رشد داراییهای جاری در سال مالی گذشته بسیار چشمگیر بوده کلا نسبت

جاری که در80 سال تقریبا 1.1 بوده در سال مالی 82 به حدود 1.14 رسیده که نشان می

دهد رشد داراییهای جاری زیاد بوده و شرکت محل تامین خوبی برای بدهیهای جاری از محل

داراییهای جاری می تواند داشته باشد کلا با توجه به اینکه بدهیهای جاری افزایش دارد و

شرکت از محل این بدهیها توانسته کسب نقدینگی لازم داشته باشد و طرحهای اتی رو به جلو

در روند توسعه خواهد بود می توان نسبت جاری شرکت را نسبت خوبی تلقی کرد



اگر روند میزان فروش شرکت را در سال به طور متوسط بررسی کنیم به حدود 40 درصد

رشد متوسط سالیانه می رسیم می توان با توجه به رشد دو برابر شدن داراییهای جاری در

طی این سالها تقریبا رشد نسبت گردش سرمایه در گردش سایانه را در طول سال حدود 60

درصد دانست و این کلا خوبست و این یک نوع توانایی مثبت در بکار گیری از سرمایه در گردش به منظور فروش بیشتر خواهد بود





نسبتهای فعالیت :

با توجه به مطالب قبل و گفتیم که اکثر مجموع داراییهای شرکت را داراییهای جاری تشکیل

می دهد و گفتیم نسبت فروش خالص به داراییهای جاری سالیانه رشد حدود 60 درصد
دارد می توان همین مقدار را نیز برای نسبت گردش داراییها در طول یکسال محتمل دانست و

این نسبت در طی سالهای 80 تا کنون در حال تقویت شدن بوده و بازهم با توجه به موارد

بالا می توان به تقویت ان امید بالایی داشت

نسبت گردش داراییها ی ثابت را در نظر میگیریم می توانیم داراییهای ثابت کل شرکت را در

حدود 10 درصد میزان تولید و فروش سالیانه ان در نظر بگیریم و این نسبت در مقایسه با

سال 80 که حدود 8.7 بوده در سال مالی 82 به حدود 11.3 رسیده که رشد داشته و میتوان

امید داشت که شرکت از داراییهای ثابت بلااستفاده خیلی کمتر در ترکیب داراییهای خود بهره می برده و اینچنینن نیز هست





ساختار سرمایه :

سرمایه فعلی شرکت 262.5 میلیارد ریال است .و شرکت 100 درصد افزایش سرمایه انجام داده که مربوط به حدود تیر ماه سال گذشته می شود


نسبت حقوق صاحبان سهام به کل بدهیها در80 سال 22. بوده که این نسبت در سال82

مالی 34. بدست می اید این نشان می دهد که شرکت در سال مالی پیشین خود می توانسته

کل بدهیها را فقط 34 درصد از محل حقوق صاحبان سهام پوشش دهد این به نسبه نمی تواند

زیاد جالب باشد خصوصا اینکه با سرمایه 131.7 میلیارد ریالی سابق شرکت حدود 948

میلیارد ریال کل بدهی داشته این در حالی بوده که ارزش ویزه یا همان حقوق صاحبان سهام

در انموقع حدود 322 میلیارد ریال بوده که میبینیم به هر سهم در انموقعه حدود 240 تومان

میرسیده که در ازا ان یعنی در قبال هر سهم 720 تومان بدهی کل وجود داشته

یعنی این نشان می دهد حفظ مالکیت برای سهامداران عمده در این شرکت از مبانی مهمی بر

خوردار بوده و تامین نقدینگی بیشتر از محل وامهای کوتاه مدت صورت گرفته تا انتشار

سهام عادی جدید البته با کسب سودهای بیشتر این در واقع به نفع خود صاحبان سهام کمتر

شرکت خواهد بود و سود بیشتری را نصیب صاحبان ان خواهد کرد




نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها در سال 80 حدود 23. بوده که در سال مالی 82 به
تقریبا 25 درصد رسیده گفتم زیاد در طی این سالها به حقوق صاحبان سهام و تقویت ان بهای

خاصی داده نشده و تامین نقدینگیهای مورد لزوم شرکت بیشتر از محل تامین بواسطه

اعتباردهندگان و موسسات مالی بوده


نسبت کل بدهیها به کل داراییها برای شرکت در سال مالی قبل 1.35 بوده که این مفهوم را

دارد که شرکت در ازا هر یک ریال بدهی کل تقریبا 1.4 ریال دارایی داشته و این زیاد نمی

تواند شرکت را در تامین بدهیهای کل از محل داراییهای کل دچار مشکل سازد




بررسی اهرمها و روند سود اوری :

رشد فروش :
در سال 82 حدود 229000 واحد افزایش با 27 درصد رشد
در سال 83 حدود460000افزایش با 43 درصد رشد

رشد بهای تمام شده :
در سال 82 حدود 134000 واحد افزایش با 19 درصد رشد
در سال 83 حدود 363000 واحد افزایش با 43رصد رشد

حاشیه ناخالص:
82 سال 22.
83 سال 22.


اهرم عملیاتی :

82 سال 1.28
83 سال 1

زمینه رو به رشد میزان فروش با توجه به بررسیهای قبلی نیز کاملا چشمگیر بوده اما رشد

بهای تمام شده در همسویی رشد فروش و به میزان بالا باعث شده حاشیه سود ناخالص این

شرکت در هر دو سال مالی مزبور در حدود 22. قرار گیرد در واقع حتی در سال مالی اخیر

نیز شرکت براورد بهای تمام شده را در برنامه کاری چیزی در حدود 363000 واحد رشد
در نظر گرفته که کاملا همسو با افزایش میزان درامد و فروش شرکت بوده

میزان کل تولیدات تراکتور در سال 83 طبق گفته خود شرکت حدود 17000 دستگاه تراکتور

بوده که طبق بر اوردهای اولیه برای شرکت میزان تولیدات در سال 84 به 30000 دستگاه
تراکتور خواهد رسید که رشد 77 درصدی در تولید را خواهیم داشت

امید می رود در صورت نیاز بخش کشاورزی داخلی میزان تولیدات شرکت برای سالهای اتی به مرز 50000 تراکتور در سال نیز برسد

این درحالیست که ميزان صادرات در پيش بيني بودجه 83 فقط 1500دستگاه بوده ولی طي 3 ماهه اول سال 1350دستگاه صادر کرده است

در حال حاظر مهمترین پروزه در پیش روی شرکت افتتاح خط تولیدی این کارخانه در

تاجیکستان است که قرار است اوایل شهریورماه شروع به بهره بداری شود و اقدامات اولیه

در این زمینه طبق رایزنیهای صورت گرفته انجام شده میزان براورد تولیدی این طرح

سالیانه 3000 دستگاه بر اورد شده که در صورت صادرات این کارخانه در کشور

تاجیکستان به دیگر کشورها مانند قزاقستان قرقیزستان ازبکستان ترکمنستان سطح تولیدات نیز به 5000 دستگاه در سال افزایش یابد

شاید در بدترین حالت بتوان فقط تولید همان 3000 دستگاه رادر کارخانه جدید احداثی برای

شرکت قایل شد و با توجه به نرخ رشد فروش سالیان اخیر که از مرز 1500هزار میلیون

ریال نیز گذشته و با توجه به اینکه شرکت در عملکرد شش ماهه اول سال 83 حدود 60

درصد ای پ اس اعلامی را پوشش داده و بر اورد می شود که در سال جاری میزان

تولیدات با 77 درصد رشد مواجه گردد می توان به راحتی متصور شد که شرکت این سود را

برای پایان سال مالی 83 براحتی و حداقل اعلام کند اما با توجه به رشد 460000 پیش بینی

شده در بودجه سال 83 و رشد تولیدات و در طبع ان صادارت شرکت حتی تا میزان دو برابر
در بدترین حالت می توان برای سال مالی 84 حدود حداقل ا میلیارد ریال دانست که به

میزان فروش تا حدود حداقل 2500 میلیارد ریال در سال 84 نیز شرکت خواهد رسید که با

این وجود و فرض کردیم که دیگر شرکت برای سال مالی 83 تعدیل نداشته باشد و همین سود

هر سهم 60 تومان را اعلام کند که باز هم محتاطانه فکر کردهایم به رشد حدود 66 درصد

افزایش فروش تا پایان سال مالی 84 خواهیم رسید که محتاطانه برخورد کردهایم و می تواند

مقادیر بیش از این نیز باشد یعنی میزان فروش خالص را حدود 90 درصد درامد و فروش ناخالص فرض کردهایم که از اصول محاسباتی بدور نمی باشد

با توجه به پیروی کردن بهای تمام شده در همسویی با رشد فروش می توان در شرایط بدی

حدود 60 درصد نیز رشد بهای تمام شده برای ان در نظر گرفت که حداقل به سود ناویزه

600 میلیارد ریال تا پایان سال مالی 84 برای شرکت خواهیم رسید

با توجه به موارد اخیر حاشیه سود ناخالص شرکت در سال مالی جدید نیز توانایی گذشتن از

24 صدم را نیز خواهد داشت که نسبت به سال گذشته نیز کاملا توانایی رشد را دارد در

اینصورت اهرم عملیاتی شرکت به حدود 1.1 نیز خواهد رسید که یک اهرم عملیاتی رو به رشد و مثبت است



حاشیه خالص :
در سال 82 حدود 20 درصد
در سال 83 حدود 1.

اهرم کل :
در سال 82 حدود 10
در سال 83 حدود 5.

اهرم مالی :

در سال 82 حدود 7.8
در سال 83 حدود 5.


اهنگ رشد اهرم کل :
در سال 82 حدود 33
در سال 83 حدود 7.-


طبق پیش بینیها حاشیه سود خالص در سال جاری حدود 1. بوده که افت شدیدی نسبت به سال گذشته داشته

این در حالیستکه بر خلاف سالیان قبل که این شرکت از زیر مجموعه های خود حدود به

طور متوسط 70 میلیارد ریال خالص درامد داشته در پیش بینی عملکرد سال 83 حدود 24

میلیارد ریال زیان نیز از این محل برای شرکت قایل شدهاند علاوه بر ان شرکت با زیان

عملیاتی بیشتری در براورد بودجه سال مالی 83 مواجه بوده که اینها تا حدودی نیز می توانند

محتاطانه و زیاد براورد شده باشند و کلا بر اورد حاشیه سود خالص 10 درصد برای سال

مالی 83 براساس عملکرد شش ماهه زیاد نمی تواند دقیق باشد و محتاطانه است و حاشیه سود خالص از این مقادیر بیشتر خواهد بود


پس می توان برای سال مالی 84 رشد اهرم کل را نیز قایل بود البته اهرم کل در حالت پر

ریسک حدود 10 سال 82 به حدود 5. رسیده اما ارام گرفتن مقدار این اهرم در حدود بیشتر

از یک بسیار کم ریسک تر خواهد بود که میل به ان نیز هست در کل حاشیه سود خالص

شرکت یقینا در سال مالی 84 رشد خواهد کرد و این باعث افزایش و گذشتن اهرم کل از یک

و اهرم مالی نیز توانایی حدود رسیدن به بیش از یک را بسیار قوی خواهد دید

با توجه به موارد اخیر اهنگ رشد اهرم کل منفی در سال جاری روند مثبتی را در سال مالی 84 خواهد داشت

حتی با متصور شدن حدود حداقل 11 صدم برای حاشیه سود خالص که بررسی کردیم

منطقی نیز هست به حداقل سود تخصیصی 275 میلیارد ریال برای شرکت تا پایان سال مالی

جاری خواهیم رسید که بر هم سهم حداقل 105 تومان با سرمایه 262.5 میلیارد ریال فعلی خواهد رسید

و شرکت تا پایان سال مالی 84 حداقل با سرمایه فعلی 105 تومان سود اعلام خواهد کرد .



بررسی روند ریسک و بازده سهم :

روند ریسک و بازده سهم در بازهای متفاوت به شرح زیر بوده
بازه یک ماهه
ریسک 0.227414
بازده 0.09169
بازه سه ماهه
ریسک 0.330847
بازده 0.27
بازه شش ماهه
ریسک 0.721554
بازده 0.68

بازه یک ساله
ریسک 1.320564
بازده 1.516667

شارپ 0.72
ضریب بتا 0.435494
کواریانس با بازار 0.313556

با توجه به ضریب بتا مثبت و کمتر از یک سهم وداشتن کواریانس مثبت با بازار می توان

انتظار داشت که به خاطر تدافعی بودن سهم در روند منفی بازار مقاومت نشان دهد و در

حالت صعودی بازار روند مثبت ملایمی را داشته باشد اما با توحه به ریسک و بازده بررسی

شده در فاصله های زمانی مد نظر بنظر میرسد در میان مدت سهم با ریسک کمتری مواجه

گردد و بالطبع در میان مدت با بازده مناسب نیز رو به رو گردد امر قابل توجه مفید بودن

سهم را برای بازه میان مدت بسیار چشمگیر می سازد

با توجه به ضریب بتا 43. نرخ بازده مورد مطالبه سهم چیزی در حدود 25. بدست می اید

که می توان به پی به متوسط 4 برای هر سهم رسید که این متوسط پی به ای سهم در چند سال اخیر بوده




ارزش گذاری

با توجه به سود اعلامی حدود 160 میلیارد ریال فعلی که محتاطانه نیز می تواند باشد به

محدوده ارزشی فعلی حدود 460 تا 390 تومان برای هر سهم میرسیم که می توان برای هر سهم پی به ای 7 قایل شد و این سهم در قیمتهای فعلی ارزنده تر می گردد


با توجه به در نظر گرفتن 275 میلیار د ریال سود اتی حداقل برای هر سهم و فرض اعلام

سود تقریبا 159 میلیارد ریال فعلی تا پایان سالمالی 83 که بیشتر نیز می تواند باشد رسیدن به

قیمت حدود 700 تومان تا پایان سال مالی 84 و گذر از ان با سرمایه فعلی برای هر سهم دور از دسترس نمی تواند باشد



نتیجه گیری

با توجه به اینده خوب در پیش رو برای شرکت و موارد بررسی شده در بالا که کاملا

محتاطانه با انها در بررسیها برخورد کردیم و کم ریسکتر بودن شرکت در میان مدت بودن با سهم برای حتی میان مدت در قیمتهای فعلی بسیار کم ریسک می تواند باشد

اصول سبد سهام و محاسبات مربوط به ان :


اگر صرفا تنها تعدادی از سهام یک شرکت را بخریم سرمایه گذاری فردی انجام دادهایم و تنوعی در

ان نداشتهایم اما با سرمایه گذاری بر روی چند ین سهم و خرید انها ما را به نوعی پرگونه گری سهام

میل می دهد این مجموعه متنوع را همان سبد سهام یا بدره یا پرتفوی گوییم

خوب یک سوال پیش می اید ایا سرمایه گذاری بر روی یک سهم شود و یا بر روی چندین سهم و یا اینکه چه درصدی بر روی هر سهم سرمایه گذاری شود

در سرمایه گذاری بر روی یک سهم به نکات زیر توجه می شود

سرمایه گذاری بر روی یک سهم دارای بازدهای به اندازه همان ورقه و مشمول ریسک همان سهم خواهد بود پس در اینجا باید به ریسک و بازده سهم مزبور دقت کافی گردد

سهم انتخابی قدرت نقد شوند گی مناسبی داشته باشد
زمانی یک سهم قدرت نقد شوندگبی بالاتری پیدا می کند که به تعداد کافی در دست عموم وجود داشته باشد و منحصر به چند سهامدار نباشد
سود اوری سهم و بازده ان مورد توجه باشد

روند سود تقسیمی شرکت مزبور در سالیان گذشته خوب بوده باشد این مورد برای کسانی مفید

خواهد بود که خواستار دریافت سود نقدی بالاتری هستند و در کل این علت کلا باعث ارزش گذاری بر سهم مزبور و جو بازار ان نیز خواهد شد

از انجاییکه زمان دادن سود نقدی حداکثر تا 8 ماه است به طبع زمان پرداخت سود نقدی نیز قابل توجه واقع می شود

شرکت مزبور در ارسال صورتهای میاندورهایی و گزارشات مالی نظم خاصی داشته باشد و اطلاعات مورد لزوم در مورد ان بهتر قابل دسترسی باشد


و................................................ .................................................. ..............




بطور کلی سرمایه گذاری در مجموعهای از سهام کار امد تر از سرمایه گذاری بر یک سهم است

چون با افزایش تعداد سهام ریسک مجموعه کاهش میابد علت کاهش ریسک مجموعه نیز بخاطر

تاثیرات مختلفی است که شرکتهای سر مایه پذیر بخاطر شرایط متفاوت اقتصادی و سیاسی و

اجتماعی بر خوردار می شوند



ریسک پورتفوی در غالب موارد کمتر از متوسط ریسک سهام داخل سبد خواهد بود میزان ان بستگی دارد به تاثیر متقابل اتفاقات بر سهام داخل سبد

ترکیب سهم مهای دارای همبستگی منفی ریسک سبد را کاهش داده بطوریکه خذف ریسک غیر

سیستماتیک بطور کامل امکان پذیر است بنابراین موقعیکه یک سهم به سبد اضافه می شود اهمیت

میانگین ضریب همبستگی این سهم با سایر سهام موجود در سبد از اهمیت ریسک خود سهم بیشتر است


مواردیکه ریسک یک سرمایه گذاری را افزایش می دهند می توانند عومال زیر باشند

نداشتن تنوع در سرمایه گذاری
دریافت وام برای سرمایه گذاری
سرمایه گذاری صرفا در یک شاخه مثلا فقط در بورس

ریسک سبد سهام نتنها ریسک سهام منفرد بلکه کواریانس بین هر دو سهم را نیز شامل می شود

هنگامیکه یک سهم جدید به سبد اضافه می شود کواریانس این سهم با تک تک سهام موجود در سبد موجب تغییر در ریسک سبد خواهد شد



به طور کلی سه عامل ریسک کل سبد را تشکیل می دهند

واریانس هر سهم
کواریانس بینم سهام
وزنهای هر سهم یعنی درصد مبالغ هر سهم در سبد




در زیر مثالی را با دوسهم در یک سبد شرح می دهم :

مثال:


سرمایه گذاری در سبدی به شرح زیر بود

سهام الف 5میلیون ریال
سهام ب 4 میلیون ریال
اگر بازده سهام الف و ب به شرح زیر در طول بازه شش ماهه(میان مدت ) بوده باشد

بازده سهم الف -------------------بازده سهم ب
20 درصد ----------------------7درصد
40درصد ----------------------4 درصد
10-درصد-----------------------8درصد
2درصد------------------------4درصد

مطلوبست محاسبه ریسک و بازده انتظاری سبد




حل :

برایمحاسبه بازده انتظاری کل سبد می اییم بازده انتظاری هر سهم را بدست اورده در معدل وزنی هر سهم ضرب می کنیم

بازده انتظاری سبد =بازده انتظاری سهم الف*وزن سهم الف+بازده انتظاری سهم ب *وزن سهم ب

بازده انتظاری سهم الف=13.
بازده انتظاری سهم ب=06.
وزن سهم الف در سبد =9/5
وزن سهم ب در سبد =9/4

بازده انتظاری سبد =1.

بازده انتظاری سبد در این بازه زمانی حدود 10 درصد است یعنی انتظار داریم سبد مزبور حدود 10 درصد بازده را در شش ماهه بدست اورد

واریانس کل سبد برابر مجموع واریانس دو سهم الف و ب است
قبلا رابطه ان گفته شده
Var(ax+by)=a^2*var(x)+b^2var(y)+2*a*b*cov(x,y)

واریانس سهام الف و ب به قرار زیر بدست میایند
واریانس سهم الف =05.
واریانس سهم ب =0004.
کواریانس سهم الف و ب نیز-.002 می شود

طبق رابطه واریانس سبد می شود
واریانس سبد =002.-(5/9^2)*.05+(4/9^2)*.0004+2*(4/9)*(5/9)*=015.
در نهایت ریسک کل سبد می شود مجذور 015. که می شود 12 درصد

سبد فوق با بازده انتظاری 10 درصد و ریسک 12 درصد در بازه زمانی شش ماهه رو بروست

در اخرین مباحث مربوط به مطالب اخیر به نظریه مدرن پرتفولیو و طراحی یک مدل mptدر برنامه کاربردی exelپرداخته می شود

در مطالب جديد قصد ارايه طراحي يك مدل ام پي تي توسط نر م افزار اكسل است

لذا اگر دوستان احساس مي شود كه ابتدا اشنايي با اكسل در اينجا مطرح شود بفرمايند تا مطالبي در مورد كار با اين نرم افزار ارايه شود در غير اينصورت بدون هر گونه پيش زمينهايي به مطالب جديدتر پرداخته خواهد شد

بازار نیمه جان گرفته اوایل سال جاری که می تواند امیدی روشن برای بهبود شرایط بدون

در نظر گرفتن اسیبهای اتی باشد در هفتهای دوم و سوم کاری نیز با اوضاع بهتری روبه رو

بود این در حالیستکه حقوقیهای برگشته به بازار به حمایت خاصی از سهام نزول یافته در

چند وقت اخیر پرداختند با توجه به حضور دسته حقوقیهای بازار هنوز امید برای حضور

بانکها و موسسات سرمایه گذاری برای تزریق نقدینگی مورد لزوم به بازارنیز هست



رشد اخیر شاخص برخورد کرده به حدود 12040 واحد اواخر سال گذشته در حالی نقاط

12600 واحد را روبروی خود دید که در دو روز اخیر با توجه به استقبال بازار به سمت دو

صنعت اساسی بازار یعنی خودرو و سیمان بوده

ایجاد تنوع در محصولات تولیدی کارخانجات خودرو سازی کشور تعریف راهکارهای

تازهتر برای صادرات این نوع محصول از طرف دولت و موسسات وابسته هنوز می تواند

امیدهای بسیاری را برای این صنعت در کشور ایجاد کند

ازاد سازی قیمت سیمان و خارج شدن ان از طرح سبد حمایتی که مباحث و محافل بسیاری را

در پایان سال گذشته با خود همراه کرده بود در حالی با بررسی مواجه گردیده که معضلات

قبلی و تازهتری را نیز برای این صنعت همچنان در روال اتی خود حس خواهد کرد

اما هنوز نباید فراموش کرد که معضلات پایهایی و دستگیر احتمالی اتی همچنان بر این دوصنعت که حدود 30 درصد بازار سرمایه را در اختیار دارند می توانند حاکم باشد


علاوه بر مباحث مربوطه اخیر افزایش بهای نفت در جهان که باعث گردید نفت کشور در

رکوردی بی سابقه قیمتهای فراتر از 50 دلار در هر بشکه را نیز بشکند و همزمان با شروع

سند چشم اندازبیست ساله در پیش روی اقتصادی کشور می تواند نوید و موید وضعیت اقتصادی رو به رشد کشور در صورت بهروی و مدیریت اقتصادی صحیح

نیز باشد این در حالیستکه پیش بینی افزایش 29 تا 30 میلیارد دلار واریزی به حساب

صندوق ذخیره ارزی کشور نیز از راه فروش محصولات نفتی و مشتقات وابسته هست که

در مقایسه با سال گذشته رشد حدود 250 درصدی را در افزایش این پس انداز بهمراه خواهد داشت

شاید هم اکنون بهترین راهکارها در جهت استفاده بهینه ومفیدتر از این حساب ذخیره باشد
علاوه براین رشد بهای نفت مستقیما باعث افزایش نرخ محصولات تولیدی شرکتها و صنایع

مرتبط با صنعت پتروشیمی و شیمیایی کشور گردید ه و امید روزهای خوبی را برای صنعت پتروشیمی کشور می دهد




در بازار .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................



در گروه دارو داروسازی اکسیر دیروزبا توجه به تعدیل تا 1904 ریال با جهش مناسبی باز

شد از نکات قابل توجه این سهم پی به ای مناسب ان با توجه به متوسط پی به این گروه می تواند باشد



سرمایه گذاری بوعلی که روزهای قبل نیز در قیمتهای پایین تر خریدهای عمدهایی می شد

دیروز با اقبال خوبی مواجه گردید داشتن پرتفوی سیمانی ارزش داشتن در محدوده navبازار را به سمت این سهم کشانده



توجه به گروه سیمان هنوز نیز با شک و شبهات زیادی رو به روست و هنوز بیمها و

نگرانیها و بر خورد دولت به این صنعت هنوز چشمگیر است این در حالیستکه دیروز سیمان

خزر هگمتان شاهرود سپاهان بهبهان کرمان در این گروه از اقبال بهتری بر خوردار بودند



تاید واتر بعد از بر طرف شدن وقایع اخیر سهم و بر چیده شدن صف فروش از اقبال خوبی

بر خوردارست افزایش 100 درصد سرمایه در دست اختیار از محل اندوخته و توانایی

شرکت در سود سازیهای مناسب و سایر عوامل خاصه دوستداران خاصی را برای این سهم بوجود اورده



گروه خوردرو همانند سیمان امسال نیز با نگرشی تازه سال را اغاز کرد
در این بین سایپا با پی به ای حدود 4.5 مهرکام ایران خودرو سایپا دیزل ایران خودرو دیزل

گروه بهمن زامیاد با پی به ای حدود 4.4 از توجه بهتری در این گروه بر خوردار بودند

اما هنوز این صنعت همانند صنعت سیمان می توانند با معضلات بر طرف نشدنی دیگری

نیز مواجه باشند و این خود یک نوع بیم و ناامیدی را می تواند در این دسته از صنایع در کشور ایجاد کند



افزایش نرخ بهای نفت در بازارهای جهانی که باعث گردید نفت ایران در رکوردی بی سابقه

در سال جاری مواجه گردد و این باعث چشمگیر شدن شرکتها و موسسات وابسته به این
صنعت در بازارگردیده

همچنان پتروشیمی ابادان پتروشیمی خارک وپتروشیمی اراک و پتروشیمی اصفهان که بعد از افزایش سرمایه اخیر نماد خود را باز شده می بیند در راس قرار گرفتهاند



صنعت نوپا و تازه لیزینگ در کشور و روند رو به رشد و اتی دار ان باعث گردیده هر دو

سهم لیزینگ ایران و سهم تازه عرضه شده لیزینگ صنعت و معدن با استقبال خوبی مواجه

گردند لیزینگ صنعت و معدن هنوز بعد از چندین روز از عرضه اولیه همچنان با صف خرید مناسبی مواجه گردیده



با باز شدن سرمایه گذاری ساختمان بعد از افزایش سرمایه 300 درصد از محل صرف سهام

و توجه به شرکتهای تازه وارد شده به بورس این مجموعه مانند ساختمان تهران و ابادگران

ایران می تواند باعث رشد و ترقی ارزش بازاری این سرمایه گذاری در بازار نیز گردد




سرمایه گذاری صنعت و معدن با توجه به رشد دو زیر مجموعه خود همچنان با اقبال مناسبی رو به رو گردیده


نزول بیش از حد سرمایه گذاری پتروشیمی در شش ماهه دوم سال گذشته به همراه زیر

مجموعه و مناسب و ارزند ه بودن این مجموعه برای میان مدت و بلند مدت بازار را با توجه بسیار خوبی به این گروه مواجه گرداند

با توجه به انتقلات صورت گرفته از طرف وپترو در زیر مجموعههای خارج بورسی در

جهت شناسایی سود و تعدیل مناسب این سهم را همچنان با اقبال مناسبتری نسبت به سایر زیر مجموعه مواچه گردانیده
اما هنوز مشکل پایین بودهن navدر مورد این سهم به نسبت ارزش روز سهم همچنان به قوت خود باقیست

اما با توجه به فعالیت عام داشتن این سرمایه گذاری و نبودن به عنوان تنها یک سرمایه

گذاری صرف می تواند دیدگاه تازهتری را برای ارزش گذاری این سهم در بازار ایجاد کند

این در حالیستکه در این مجموعه تنها خود وپترو و شکربن و رتکو و پسهند با افزایش قیمت مناسبتری رو به رو شدهاند و هنوز امید برای افزایش قیمت پلوله می رود



سر مایه گذاری بانک ملی بر خلاف خرید و فروشهای کنترلی چند وقت اخیر دیروز با 182 ریال تعدیل در قیمت مواجه گردید ارزش داشتن این سهم در حدود ارزش خالص همچنان می تواند این سهم را با اقبال بهتری در روال اتی رو به رو گرداند



در گروه فلزات اساسی مس شهید باهنر فروسیلیس ایران گالوانیزه سپاهان مورد اقبال قرار دارند


بانک پارسیان این روزها در بین گروه بانکهای خصوی با اقبال بهتری نسبت به دیگر هم

گروهیهای مواجه بوده هر چند بخاطر کم حجم بودن و عمق نداشتن معاملات روزانه این سهم

و بالا بودن حجم مبنا این سهم در پایان کاری روز بعلت پر نشدن حجم مبنا با پیشرفت خوبی رو به رو نمی گردد اما درج اخباری همچون افزایش حدود 150 درصدی اتی این سهم را می تواند در موقعیتهای بهتری نیز قرار دهد

مثال:


اگر طی بررسیهای به انجام رسیده مشخصات ریسک و بازده سهام شیشه قزوین به سرح زیر باشد :


ریسک یک ماهه-------ریسک دو ماهه--------ریسک سه ماهه-----ریسک شش ماهه

12.------------------17.---------------------19.--------------22.
بازده یک ماهه---------بازده دو ماهه---------بازده سه ماهه-------بازده شش ماهه
002.----------------02.------------------004.---------------05.

ریسک سالیانه
09.
بازده یک ساله

سال 81---03.-
سال 82----16.
سال 83----05.





مطلوبست

الف.برای چه بازه زمانی سهم می تواند مفیدتر واقع شود

ب.ضریب بتا را برای سهم بدست اوریند

ج.بر اساس نرخ بازده مورد مطالبه چه ارزش فعلی می توان به هر سهم داد

د. چه اختلافی می توان از ارزش گذاری سهم بر اساس ریسک و بازده و روند سود اوری بدست اورد




حل:

الف.با توجه به دادهای بالا سهم میان مدت متمایل به بلند مدت مفید تر است



ب.کواریانس سهم با بازار حدود 02. بدست می اید که به ضریب بتا حدود 11.می رسیم
که سهم را تدافعی کندرو نشان می دهد





ج.نرخ بازده مورد مطالبه سهم حدود 21. بدست می اید که بازدهی پایین سهم را نشان می

دهد که به پی به ای متوسط 5 برای هر سهم می رسیم که با توجه به سود 70 تومانی به حدود 350 تومان برای هر سهم می توان رسید


د. بر اساس ارزش گذاری بوسیله سود به محدوده ارزشی 350 تا 415 تومان می رسیم
که می بینینم اختلاف انچنانی با روش اول نداریم





برداشت کلی:


با توجه به موارد بررسی شده و بازده کم سالیانه سهم و ضریب بتا پایین و تدافعی بودن و کم

ریسک بودن سهم فقط در بازهای بلند مدت فقط می توان از طریق دریافت سود سهام سالیانه از بازده ان برخوردار شد و چندان نمی توان انتظار تعدیلهای مناسب قیمت بود

مطالب را با اخرين بخش تحت عنوان بررسي نظريه مدرن پرتفوليو و طراحي مدل mpt
به كمك رايانه ادامه مي دهم

اگر وضعیت اقتصادی مطلوب باشد و اوضاع رو به رونق باشد معمولا سهام مورد انتخاب در سبد سهام با ضریب همبستگی مثبت اننتخاب خواهند شد

چون با اینکه ریسک پورتفوی افزایش می یابد اما در راستای ان بازده سبد نیز افزایش می یابد

اما در وضعیت نا مشخص اوضاع بازاری سعی در کاهش ریسک پورتفوی خواهیم داشت
و بهترین کار انتخاب سهام با ضریب همبستگی منفی در یک سبد خواهد بود

منظور از سبدهای سرمایه گذاری کارا سبدهایی هستند که بوسیله مدل مارکویتز بهینه شده باشند و از نظر ریسک و بازده در وضعیت مطلوبی قرار گرفته باشند

این سبدها از طریق ورود اطلاعات پایه و سپس تغییر بازده منتظره و کسب ریسک سبد مربوطه
و یا درجه تغییرات ریسک و تعیین بازده حاصل خواهند شد

اگر ریسک و بازده سبدهای متفاوت را بر روی یک منحنی بیاوریم می بینیم انها از منحنی خمیده خاصی پیروی می کنند که این منحنی در فایل پیوست با جزییات مربوطه اورده شدهاست

فرض کنیند در یک بازار با افزایش ریسک می خواهیم بالاترین بازده را داشته باشیم با افزایش

هر مرحله منحنی به سمت نقطه بالایی میل می کند اما بالاخره به نقاطی می رسیم که هر چقدر

ریسک افزایش یابد بازده با تغییر انچنانی رو به رو نخواهد شدو در واقع به مرز اشباع رسیدهایم


با توجه به مدل مارکویتز مجموعه سبدهای سهام کارا را که روی مرز طبق شکل قرار دارند

شناسایی شده و سپس سرمایه گذار به تناسب وضعیت و علاقه مندی خود از بین سبدهای بهینه

شده که هر کدام ریسک بارده متفاوتی خواهند داشت یک سبد را انتخاب خواهد کرد



عموما سرمایه گذاران محتاط کار سبدهای واقع بر منتهی الیه سمت چپ مرز کارا را به دلیل بر خورداری از ریسک کمتر انتخاب خواهند کرد

هری مارکویتز به همراه ویلیام شارپ روشی را ابداع کردند که در ان ریسک یک سبد سهام

تابعی از واریانس هر سهم و کواریانس ان سهم با دیگر سهام موجود و همچینین درصد سهام در سبد خواهد بود

بر همین اساس مارکویتز برای اولین بار یک معیار خاص برای محاسبه ریسک سبد سهام ارایه

کرد وبر اساس سبد سرمایه گذاری کارا که مبتنی بر بهترین حالات ریسک و بازده برای یک سرمایه گذار و اننتخاب سبدی بهینه است استخراج نمود





مشخصات و مفروضات نظریه مدرن پورتفولیو :

این نظزیه با یک نگرش کلی به بازار سهام می پردازد این دیدگاه مبتنی بر محاسبات اماری و مبانی ریاضیست

بر خلاف بنیادگرایان و چارتیستها که به سهم نظر دارند این نظریه بر سبدی از سهام تاکید دارد

در واقع دیدگاه ان ماکروست نه میکرو

(در مفاهیم اقتصادی ماکرو دیدگاه کلان را گویند و میکرو دیدگاه خرد )


مفروضات زیر در این دیدگاه مد نظر است :

بازده سهم در ادوار مختلف رفتار یک متغیر تصادفی را خواهد داشت

ریسک یک سرمایه گذاری با افزایش زمان ان کاهش می یابد

ریسک سرمایه گذاری با تنوع و در صورت همبستگی منفی کاهش می یابد



پیش بینی زمان شروع و خاتمه بسیار مشکل است هر سهم روزهای خوبی دارد که پیش بینی ان

مشکل به نظر می رسد در ان روزها باید سهم مزبور را داشت بازار نیز دارای نگرشها و

تغییرات زیادی در کوتاه مدت خواهد بود بنابراین نگرش بلند مدت در سرمایه گذاری و استراتزی

ماندگار در بازار می تواند معقولتر به نظز برسد و قابل توصیه نیز خواهد بود


بازده بازار در زمانهای متفاوت بین انواع مختلف سهام تقسیم خواهد شد بنابراین با ایجاد تنوع درست می توان از این خصلت بازار استفاده بهینه برد

رفتار کلی هر سهم با بازده سلهای گذشته ان قابل بیان است و مابقی را می توان از ان استخراج نمود بطور کلی متوسط بازدهی عملکرد فعال و غیر فعال مساویست


بزرگترین ریسک یک سرمایه گذار می تواند از رفتار او ناشی شود

به طور کلی سبد سهامی مطلوبتر خواهد بود که فاصله ریسک وبازده ان در حد مطلوبتری واقع گردد و هر چه این فاصله بیشتر باشد بهتر خواهد بود

در ادامه مطالب ساخت مدل ام پی تی در محیط اکسل اورده شده است که اخرین بخش تیوری مطالب اخیر خواهد بود بعد از ان مثالها و تمارین کاربردی بیشتری اورده خواهد شد

در فايل پيوست شده به اخرين مطالب اين بخش اشاره شده كه همان
طراحي مدل ام پي تي براي سبد سهام بهينه در اكسل است

دوستان اگر موردي در كار با اكسل مشاهده كردند و جايي مشكل داشتند بفرمايند

البته بنده در ادامه با مثال و كاربردهاي عملي مطالب را شيواتر ادا خواهم كرد

;) سلام ميخواستم ببينم درباره سهم پارس مينو خبري داريد

جناب میثم خان عزیز خبری ندارم

در ثانی شرکتها و صنایع خیلی بهتری هم اکنون وجود دارند که می توان با انها بود

و شوکو پارس را نمی دانم از چه لحاظ برایتان جالب شده

فوق العاده بود!

دوستان من چطور می تونم بفهمم که نرخ اوراق پذیره نویسی (راهسازی صنعت و معدن) الان چنده ؟
قصد فروش دارم
ممنون

ضمن سلام وتشکر اگر امکان دار راجع به واریانس وکواریانس وارزش فعلی جریانات نقدی آتی یا (pv) بیشتر مطلب بگوئید با این فرض که من آشنائی چندانی به آمار ندارم ولی برای کارشناسی ارشد حسابداری پیام نور نیاز به اطلاعات دارم باز هم متشکرم

:blink:

سنگ آهن گل گهر:

همانطور که پیش بینی می شد، عرضه ها در محدوده حمایتی 2350 تومان کاهش یافت بطوری که سهام شرکت در زیر 2330 تومان معامله نشد. با این همه 2300 تومان حمایت بسیار مهمی است چراکه در محدوده 38.2 درصد فیبوناچی قرار دارد. حمایت بالایی در 2370 تومان قرار دارد و بنابراین با توجه به شرایط بازار حدس می زنم که مهمترین قیمت محدوده 2350 تومان باشد. و نوسانات قیمت در حول این مرز حمایتی انجام می شود. این در حالی است که قیمت در حال لمس کردن خط کانال چنگال اندرو و همچنین میانگین متحرک 55 روزه است. پیش بینی می کنم که در هفته آینده بازار شرکت روند صعودی را آغاز کرده و در هنگام صعود از 2500 تومان بگذرد. با دید میان مدت و با توجه به موقعیت بنیادی مناسب شرکت حداقل هدف قیمتی در محدوده های بالای 3000 تومان است. این جمله بدان معنی نیست که 3000 تومان برای رشد سهام شرکت یک سقف جدی است بلکه قصد من ایجاد ذهنیتی بلند مدت تر از نوسانات روزمره برای شما سرمایه گذاران است. با توجه به شرایطی که در بازار سهام شرکت دیده می شود. فکر می کنم قیمتهای فعلی محل مناسبی برای ورود به سهام شرکت سنگ آهن گل گهر باشد.

گل گهر: خرید در قیمت بازار - هدف قیمتی حداقل بالای ۳۰۰۰ تومان (جدید)

چادرملو: خرید در قیمت بازار - هدف قیمتی حداقل بالای ۱۵۰۰ تومان (جدید)

فولاد مبارکه: خرید در قیمت بازار - هدف قیمتی حداقل بالای ۴۰۰ تومان

فولاد خوزستان: خرید در قیمت بازار - هدف قیمتی حداقل بالای ۸۰۰ تومان

:rambo:سلام دوستان ،مي خوام رشته تحصيليم رو در كارشناسي ارشد تحليلگر بورس انتخاب كنم ،لطفا منو راهنمايي كنيداز طريق شركت در كدام شاخه يا رشته مي تونم وارد بشم ؟