مبحث چهاردهم:


نكته ها شماره سه:

سخني با دوستان:


دوستان قبول دارم بازار بسيار خراب است اما بايد قبول كنيم بازاري كه به ان سرعت بالا رفت و اكثر سهام را به قيمتهاي واقعا غير واقعي نشان داد بايد روزي مانند اين روزها كه مشاهده مي كنيم پايين بيايد و نزول كند اكثر سهام ان موقع قيمت غير واقعي داشتند با رها گفته ام مگر قيمت واقعي سهم را چه چيزهايي تشكيل مي دهند پي به اي و اي پي اس
البته وارد انها نمي شوم چون بعدا قصد دارم به موقع از انها نيز صحبت بكنم امري كه دوستان به انها نيز واقفند اما خود پي به اي هم در روند اي پي اس هر سهم است نمي شود و اصلا واقعي نيست فلان سهم باروند اي پي اس نه چندان جالب پي به اي بالا بگيرد اين غير واقعي و بدور از ارزش ان است خوب اين اشكال دارد سهم حباب مي گيرد غير واقعي مي شود سفته بازي مي شود تضعيع حق مي شود يك سري را متاسفانه...... و يكسري را ....
اكثر سهام در ابتداي سال خيلي غير واقعي بالا رفتند من نمي گويم انها نمي ارزند اما در ان قيمتها نمي ارزند و شايستگي انها چيزي خيلي پايين تر از ان بوده پس دوستان خواهشا بياييد واقع بين و واقع گرا باشيم
بيايند بجاي انكه به چشم و زبان و گفتار و عملكرد و ... ديگري نگاه كنيم خودمان تحليل كنيم خودمان بررسي كنيم دوستان اگر اعتماد به نفس اين كار را داسشته باشيم مي توانيم در حد خودمان نيز تحليل گر خوبي باشيم
در ست است اكنون تمام سهام منفي است اما انهايي كه حباب كمتري گرفته بودند و يا واقعا در همين محدوده ماندند و ارزش داشتند چقدر به سهامداران ضرر زدهاند خوب فكر كنيند و بيانديشنيد
و انهايي كه حباب گرفتند انهم شديد چه شدند و چه به سر سهامداران خود اوردند و چه كساني را از اين اب گل الود به .................................................. ..............................

از روز اول اگر تعصب نداشتيم علي الخصوص در مورد سهام با خصوصيات اخير اگر هم با انها بوديم بيرون مي امديم حتي با ضرر اندك كم انروز و اصرار نمي كرديم و دنبال سهام واقعي تر مي رفتيم روي انها هم تا بحال ضرر مي كرديم اما اصولي و منطقي بازار همين است بالا دارد پايين مي رود منفي است مثبت .....اصلا حال بازار پويا و رو به رشد همين است

بياييم بجاي اين تعصبات بيجا به دنبال واقعيات باشيم و به جاي مقصر دانستن ديگران خود را مقصر اصلي بدانيم اينگونه به حقيقت بهتر مي رسيم
سود كم و منطقي ارام و پيوسته رفتن در طول زمان بهتر از يك شبه و يك ماهه زياد رفتن و ديگر در جا زدن است
بياييد منطقي و قانع باشيم و اصولي فكر كنيم

وبهمن :


در اين قيمتها و اين محدودها واقعا ارزشمند است و سهمي بلند مدت است محدوده ارزشي ان با توجه به سود فعلي ان بين 110 تومان تا 140 تومان بدست مي ايد ميان مدت و بلند مدت از اين قيمتها به راحتي خواهد گذشت

سرمایه گذاری بانک ملی


ارزش ویزه هر سهم در سال مالی قبل 4684318 بوده که به هر سهم حدود 300 تومان با سرمایه 1610 میلیارد ریال می رسید سهم اندوخته و سود انباشته نیز برای هر سهم در ان موقع کلا حدود 200 تومان می شود که با مقایسه باغ قیمت حدود 700 تومان انوقت ارزش بازاری و ارزش ذاتی سهم انچنان فاصله زیادی ندارد اما شرکتهای سرمایه گذاری چون بانک ملی همانگونکه واقفید امسال حتی تا چندین برابر ارزش ذاتی و ارزش پرتفوی خود ارزش بازاری پیدا کردند قصد وارد شدن به این مبحث راندارم فقط می خواستم روند قیمت ذاتی و بازاری این سهم بیشتر مورد توجه باشد


بررسی نسبتها :


اعداد به ترتیب ازراست به چپ از سال 80 تا سال مالی 82 است
نسبت حقوق صاحبان سهام به مجموع بدهیها 1.67----2.24-----3
پوشش خوب کل بدهیها ازمحل حقوق صاحبان سهام در موقعیت خوبیست دلیل افت این نسبت هم بیشتر به افزایش سریع بدهیهای بلند مدت و افزایش داراییهای جاری بر می گردد
نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها 62.------69.-----75.
نسبت کل بدهیها به کل داراییها 38.------3.--------24.


از لحاظ تامین بدهیها از لحاظ داغراییها مشکلی متوجه موسسه مزبور نیست و در سال مالی اخیر در ازا هر یک ریال بدهی 2.6 ریال دارایی لحاظ شده قرار دار د


نسبت جاری 1.81------1.7-------2.1
این نسبت هم تضمین کنند ه تامین بدهیهای جاری از محل داراییهای جاری هست

حاشیه سود خالص به ترتیب در زمان فعلی 94. در 82 سال 1.24 در 81 سال 1.39 بوده و علت پایین بودن این نسبت در زمان فعلی هنوز به خاطر در نظر نگرفتن سود و زیان سنواتی و تعدیلات بوده که بال توجه به میانگین 1.2 سالهای قبل تقویت و تعدیلب ان در زمان فعلی نیز وجود دارد



اهرمها :
-------در زمان فعلی -----سال 82 ----سال 81


اهرم کل---- 75.----------9.---------1.19

با توجه به احتمال تقویتی که برای حاشیه سود خالص با احتساب سود و زیان سنواتی و تعد یلا ت و پایین بودن اهرم کل فعلی از میانگین سنوات قبل می توان سود سال مالی فعلی را با احتساب سهم سود و زیان سنواتی و تعدیلات به اندازه 20 درصد سود و زیان قبل از کسر مالیات و رسیدن اهرم کل حداقل به 9. در حدود حداقل 150 تومان سود هر سهم با سرمایه فعلی را به راحتی محتمل دانست و سود اعلامی فعلی بیشتر در ان محافظه کاری شده و بانک توانایی اعلام سود هر سهم حداقل 150 تومان با سرمایه جدید 3220 میلیارد ریالی را خواهد داشت


ارزش قبل از افزایش سرمایه :


میانگین سود سه ساله تقریبا 2000 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود نیز 1.8 می شود که با احتساب سهم اندوخته به میزان 15 درصد سود کل که حداقل نیز هست محدوده قیمتی 700 تا 770 تومان برای بانک با سرمایه 2737 میلیارد ریال به دست می امد


ارزش بعد از افزایش سرمایه :


میانگین سود سه ساله 2500 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود 1.95 می شود که با احتساب سهم اندوخته به میزان 5 درصد (افزایش سرمایه از محا اندوخته بوده و در نظر داریم که اندوخته کاهش یافته )
سود کل مخدوده قیمت 680 تا 800 تومان برای سهم بدست می اید
که فکر کنم قیمت باز شدن پس از افزایش سرمایه با افت کمی مواجه شود و یا بلافاصله پس از افزایش اخیر به همان قیمتهای قبلی بر گردد



در کل با توجه به ریسک کلی پایین سهم و میزان سود اوری بسیار بالا و مناسب سهم برای میان مدت و بلند مدت بعد از باز شدن با سرمایه جدید مناسب است

با توجه به تمريني كه در مورد ليزينگ ايران نوشتم و محدوده قيمتي ان را بدست اورديم

خريد حق تقدم اين سهم را در قيمت حدود 180 تومان به اضافه 100 تومان پرداختي كه كلا 280 تومان مي شود بسيار به محدوده قيمت بدست امده نزديكتر است و خود سهم فعلا گرانتر از اين محدوده است با توجه به ارزش سهم و مفيد بودن ان در بلند مدت و يا حتي ميان مدت خريد حق تقدم ان بهتر و اصولي تر به نظر مي رسد و در واقع خود حق تقدم در شرايط فعلي بسيار به ارزش واقعي و قيمت واقعي نزديكتر است تا خود سهم

باز هم مي كويم حق تقدم ليزينگ بسيار ارزنده است

در مورد گروه وپترو و زير مجموعه مواظب باشيند دوستان احمال كاري نكنيند در اين قيمتها اين گروه بسيار ارزشمند هستند انها را از دست ندهيند

اگر از ابتدا كه در قيمتهاي بالا بودند با انها بودهايبند و بر انها اصرار داشتهايند و هنوز هم هستيند ديگر در اين قيمتها پياده شدن احمال كاريست در اين قيمتها اين گروه ارزندهاند و به واقعيت نزديكند اگر هم با اين گروه نبودهايند براي ميان مدت و بلند مدت بسيار ارزندهاند



بياييم واقع بين باشيم و با واقعيات كنار بياييم



كف قيمت كربن و قيمت واقعي و ارزنده فعلي ان در همين رنجهاست حدود 360 تومان تا 450 تومان



وپترو 360 بدترين قيمت كف براي ان حساب مي شد كه به ان رسيده و حمايت هم مي شود البته در مورد ان در ادامه مي نويسم



گاز لوله مورد بي لطفيست در اين قيمتها ارزنده هست محدوده قيمتي ان را در زير نوشتهام
در مورد بررسي نسبتهاي ان نوشتهام
با سود اعلامي جديد 3483 ريال به مطالب زير مي رسيم


سود سه سال اخر اين سهم به قرار زير است (اعداد به ميليون ريال )


261225-------31030-----12363------13798

ميانگين و متوسط نرخ رشد سود ان به ترتيب تقزيبا 80000 و 2.97 بدست مي ايد و اندوخته و سود انباشته اين شركت نيز در حد بالايست كه انراهم در بدترين شرايط 5 درصد مي گيريم
به سود اتي 250000 مي رسيم كه محدوده قيمتي
در رنج زير مي شود
1670 الي 1520 بدست مي ايد

ديگر دوستان قضاوتگر باشند در مورد اين گروه در زمان فعلي و در اين محدوده عاقلانه باشيم و عاقلانه فكر كنيم

دو قضيه ایی که می تواند اساسا در تشكيل قيمت و ارزش بازاري سهم اي پي اس يا همان سود تخصيصي به هر سهم و پي به اي يا نسبت قيمت سهم به در امد و سود سهم است


اي پي اس مهمترين فاكتور در قيمت سهم است و جزي از ارزش ذاتي و واقعي سهم است

پي به اي اقبال بازار به سهم است و بيشتر به ارزش بازاري تعلق مي گيرد

اما در كل باز هم معتقدم پي به اي سهم بايد در راستاي روند سود دهي و تغييرات ان باشد بخاطر اينكه سود

هر سهم در سال مالي بدفعات كم و محدودي اعلام و تغيير مي كند لذا تغييرات قيمت سهم در پي به اي ان

جلوه گر مي شود و بهمين خاطر است كه ارزش بازاري در پي به اي ان و ارزش ذاتي در سود هر سهم

نمايان مي شود و از انجاييكه در حالت منطقي مي بايستي ارزش بازاري و ارزش ذاتي سهم در فاصله انچناني

قرار نگيرند به همين علت باز هم بايد پي به اي در جهت سود هر سهم باشد و با توجه به روند سود دهي بايد پي به اي نيز تغيير كند

در اين مورد در مطالب اخير و تعيين ارزش بازاري سهم از طريق سود دهي صحبت كرده و نوشته ام

اما اینکه فقط بیاییم و با توجه به پی به ای خرید و فروش کنیم و انرا فقط ملاک قرار دهیم کار درستی نیست

پی به ای پایین و یا بالا هیچگاه نمی تواند ملاک باشد و بگوییم فلان سهام با پی به ای بالا برای خرید مناسب

نیستند و سهام با پی به ای پایین خرید شود یا بالعکس

واقعیت این است که این سهم که حالا این پی به ای را دارد چگونه از ان برخوردار شده و به ان رسیده و


مهمتر ایا واقعی است یا کاذب
اگر اصولی و در حد خودمان منطقی فکر کنیم و بیندیشیم به جواب سوالات و شکهای بسیار زیاد خودمان در این زمینه خواهیم برد
پس پی به ای فقط ملاک نمی تواند باشد مهم این است که سهم شایسته این چنین پی به ایی باشد

در مورد عوامل موثز بر روند پی به ای هم دیگر دوستان واقفند و اشاراتی نیز کردهام
امید به سود اوری چه در گذشته و چه در روند اتی
میزلن عرضه و تقاضا
اقبال بازار

و................

بعضی مواقع نیز هست که پی به ای از سود هر سهم جلوتر حرکت می کند و هنوز موقعی که جا برای رشد

ای پی اس سهم است پی به ای ان زودتر رشد می کند و حتی در حد بالایی نیز قرار می گیرد

اگر سهم با منطق محکمی به این پی به ای برسد و صحیح باشد حتی در شرایط کساد و کم رونقی نیز زیاد

دستخوش تغییرات قرار نمیگیرد
باز هم تاکید می کنم دیدگاهها بر روی نسبتهای فوق بسیار در بین سهامداران متفاوت است و دیدگاهها و تصمیمات زیادی بر روی مقوله فوق انجام می گیرد
بعضیها پی به ای بالا را در روند کساد بازار قبول ندارند و روی سهام با پی به ای پایین تکیه دارند
بعضیها نیز تا پی به ای افت می کند خرید می کنند و بعضیها بالعکس
و.......
دیدگاههای بسیار متفاوت که هر یک شاید در جای خود و در زمان خود نیز برای اشخاص مورد نظر می تواند توجیه کنند ه و منطقی به نظر اید

تاکیدم بیشتر روی این نظریه هست که پی به ای باید در جهت و همسو با روند سود دهی شرکتها و یا موسسات مزبور باشد و غیر واقعی جلوه نکند که در هنگام کساد بسیار خطرناک و متضرر کننده می باشد

البته درباره مقوله اخير باز هم اشاره خواهم كرد

سر مایه گذاری پتروشیمی :


بررسی و روند ارزش ذاتی این سهم و ارزش بازاری ان می تواند مفید باشد

در اوایل سال فعلی ارزش ذاتی سهم مزبور 1229537 میلیون ریال بوده که با توجه به سرمایه 700 میلیارد

ریالی به هر سهم حدود 180 تومان میرسد سهم اندوخته و سود انباشته نیز حدود 100 تومان به هر سهم می

رسد که جمعا با زیادی فرض کردن 300 تومان داریم و می بینیم و مشاهده می کنیم امسال گروههای سرمایه

گذاری از ارزش ذاتی و ارزش ÷رتفوی خود بسیار فاصله گرفتند و حتی ارزش بازاری خود را به اعدا

نجومی رساندند همین وپترو با بیش از 10000 زیال قیمت

در صورتیکه در روند سنوات قبلی فاصله انچنانی بین دو موضوع اخیر یعنی ارزش ذاتی و بازاری برای سهم وجود ندارد




بررسی اجمالی نسبتها :



نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها 62. و به کل بدهیها
1.69

می شود که این نسبت در سنوات قبل نیز اینچنین بوده و پوشش

بدهیها از محل حقوق صاحبان سهام در وضعیت خوبیست و نسبت مالکیت سهامداران نیز از کل داراییهای

شرکت مزبور نیز جالب به نظر می رسد

نسبت کل بدهیها به کل داراییها در وضعیت فعلی 38. که پوشش عالی کل بدهیها از محال کل داراییها بسیار

مشهود است در مقابل به طور تقریبی 1 ریال بدهی حدودا 3 ریال دارایی وجود دار د

همین قضیه در مورد نسبت جاری نیز بر قراراست

در این وضعیت حتی ریسکهای مالی بسیار زیاد و قرار دادن بدهیهای طولانی مدت و یا بدهیهای جاری زیاد

در این گونه شرکتها نیز زیاد نمی تواند خطر افرین باشد واقعا پوشش خوبی از این لحاظ به تا مین بدهیها داده

می شود در سال مالی اخیر نیز رشد و افزایش بدهیهای جاری و داراییهای جاری حتی به میزان دو برابر نیز

بوده اما خوب همانند دیگر شرکتهای سر مایه گذاری اکثر داراییهای شرکت را سر مایه گذارییها و سایر در

امدها تشکیل می دهد

نسبتهای سود اوری :

حاشیه سو د خالص به ترتیب در وضعیت فعلی 97. در سال مالی 83 1.02 در سال 82 97. در سال 81 1.06 بوده که میانگین ان تقریبا یک است

البته و ضعیت اخیر بیشتر به اعلام عملکرد حداکثر شش ماهه سهم بر می گردد
و با توجه به پایین تر بودن ان از میانگین و پوشش خوب ان می توان امید وار بود که نسبت فوق در شش ماهه دوم رونق زیادی بگیرد و به نسبت خوبی برسیم



اهرمها :


-------------فعلی ------سال مالی 83 ----سال مالی 82-----سال مالی 81
اهرم کل -94.----------1.05-------------94.-------------98.

با زهم مشخص است که اهرم کل فعلی از بقیه سنوات و از میانگین نیز پایین تر و جا برای رشد دارد

خوب می اییم و تغییرات مابین سنواتی اهرم کل را نیز در نظر می گیریم
برای وضعیت فعلی اهنگ رشد اهرم کل 88.

برای وضعیتسال مالی 83 اهنگ رشد اهرم کل 1.1
برای وضعیت سال 82 اهنگ رشد اهرم کل 75.

که میانگین اهنگ رشد ان تقریبا 93. است که می بینیم وضعیت عملکرد شش ماهه اول از این عدد پایین تر است و جا برای رشد اهنگ تغییرات اهرم کل بسیار زیاد است

چون با توجه به میز ان و روند سود دهی رسیدن اهرم کل به سال مالی قبلی و به طبع ان رسیدن اهنگ تغییرات اهرم کل به مانند سال قبل دور از محال نیست و با این احتساب باید حداقل منتظر رشد 35 درصدی سود خالص در عملکرد شش ماهه دوم نیز بود که به این ترتیب با سرمایه فعلی 1820 میلیارد ریالی به سود خالص تقریبا 75 تومان برای هر سهم می رسیم و فکر کنم این باز هم حداقل باشد


ارزشیابی فعلی :

میانگین سود سه سال اخیر 560000 میلیون ریال و میانگین نرخ رشد سود 1.9 می شود که با توجه به سهم اندوخته و سود انباشته 10 درصد
محدوده قیمتی زیر برای سهم بدست می اید
320 تومان تا 270 تومان

که پی به ای ان حدود 6 بدست می اید


خوب اگر همین سود حداقل 75 تومان را اگر در میان مدت برای سهم در نظر بگیریم به چه محدودهایی می رسیم
عملیات محاسباتی و روند ان با خود دوستا ن در کل داریم

محدوده 500 تومان تا 420 تومان
که به پی به ای 7 می رسیم
با ز هم به افزایش پی به ای در امتداد افزایش سود اوری دقت کنیند

مبحث پانزدهم :

در مبحث زير به پيش بيني و تخمين حداقل سود اتي سال مالي باقيمانده بر اسا س عملكرد ميان دورهايي پر داختهام
دوستان فايل پيوست را دريافت كنيند و اگر در مورد فرمولها و روابط درون فايل موردي بود حتما در ميان بگذاريند

تمرين:



اگر بدانيم سود سنوات اخير معادن روي به ترتيب 42160 و 141301 بوده(اعدا د به ميليون ريال )

الف.محدوده قيمت فعلي و پي به اي فعلي سهم حدودا چند است

ب.با در نظر گرفتن سود ثابت شده حداقل 250000 ميليون ريال قيمت اتي و پي به اي سهم در چه محدودهايي حداقل قرار مي گيرد

ج. چه نتيجايي از موارد الف و ب مي توان گرفت

اميدوارم و انتظار دارم كه با توجه به جلو بردن مطالب و تسريع و سرعت عمل در اين كار دوستان همراه كنند ه با موردي بر خورد ننمايند و مطالب چه در دريافت و چه در خواندن امري اسان و ساهل باشد

باز هم توصيه مي كنم با توجه به امدن در صفحات جديد دوستان علاقه مند مطالب را چه در

فايلهاي پيوست و چه بصورت متن نوشته شده پيگير باشند چون عمدتا مطالب جديد وابستگي

شديدي به مطالب قبلي دارند




.................................................. ............................

و اما .................................................. ............................................


در ادامه مباحث روان...............
من نوعي مي ايم


فلان سهم را با اعتقاد و منطقي كه دارم و بررسي هم نمودهام مي گيرم و بلند مدت هم فكر

مي كنم نبايد نوسانات جزيي كوتاه مدت بر روند سهامداري و سهامي كه گرفتهايم تاثير بگذاريد

حتي در بازار بسيار خراب با نوسانات جزيي و كوتاه مدت ناراحت و دلزده نشويم و نبايد در تصميم

گيري ما دخالت داده شوند

و به جاي در گير كردن ذهنمان با ان به اينده كار خود اميدوارباشيم و انرا در نظر بگيريم و فقط به

ان ايمان و باور

داشته باشيم هر چند كه اين سود مدت مديدي نيز طول بكشد و يا حتي رسيدن به اين سود

وابستگي شديد به پارهايي از مسايل روز و روند اتي داشته باشد اينها نبايد گمراه كننده و

تخريب كننده شود مهم فكري است و منطقيست كه كردهايم و به ان اعتقاد داريم و ديگر عوامل ياد

شده اخير نبايد به هيچ ترتيب در ان تاثير گذار باشند

محرم و صفر است كه اسلام را زنده نگه داشته است..... امام خميني


فرا رسيدن تاسوعا و عاشوراي حسيني را تسليت عرض مي كنم

اميدوارم هميشه قلوب ما سر شار از عشق حسين و فكر هاي ما حسيني و رفتار و منش ما نيز حسيني وار باشد

به زودي مطالب را با بررسي ليزينگ ايران پيگير مي شوم

تحليلي بر ليزينگ ايران :


بررسي نسبتهاي مالي :

نسبت حقوق صاحبان سهام به كل داراييها و به كل بدهيها در ابتداي دوره فعلي

به ترتيب 24. و 33. بوده كه مي بينيم شركت مي توانسته 33 درصد كل بدهيها را از محل

حقوق صاحبان سهام تامين كند و پوشش بدهد و همنچنين در مورد نسبت مالكيت كه به عدد

24 درصد مي رسيم

سود انباشته و اندوخته كلي نيز در ابتداي دوره تقريبا به ميزان 20 درصد كل سود تخصيصي شركت بوده

نسبت كل بدهيها به كل داراييها 75. كه نسبت به دوره قبلي تغيير محسوسي نداشته

در وضعيت فعلي باز هم به پوشش بدهيهاي كل اغز محل داراييهاي كل مي توان اميدوار بود

اما خوب نسبت جاري در حد مطلوبي نيست و اين به خاطر اينست كه اكثر داراييهاي شركت را

سرمايه گذارييها و ساير داراييها تشكيل مي دهد و اين با سنخيت و فعاليت اين شركت كاملا همخواني دارد

نسبت فروش يا همان در امد به كل داراييها 12 درصد بوده اين در حاليست كه در مقايسه با دوره قبلي اين نسبت تقويت شده


كه در زمان فعلي از هر يك ريال كل دارايي شركت 12. ريال در امد داشته و باز هم مي توان به تقويت مورد اخير اميدوار بود




ارزش گذاري فعلي:



سود فعلي و دو سال اخير شركت به ترتيب 22088 و 13650 و 8225 ميليون ريال بوده است .

كه ميانگين ان 14320 مي شود و ميانگين نرخ رشد سود نيز 1.64 بدست مي ايد كه سهم اندوخته و

سود انباشته را حداقل 10 درصد كل سود تخصيصي در نظر مي گيريم
و با توجه به اينكه مالكيت شركت مزبور بيشتر از ان بانك تجارت است به روش عمدهفروشي

با ضريب بازده 10 تا 15 درصد بر خورد مي كنيم كه كلا


محدوده زير بدست مي ايد

قيمت بين 180 تومان تا 260 تومان كه در مورد پي به اي ان نيز قبلا گفتم به طور متوسط 12




تحمين سود اتي :



(اعداد از چپ به راست به ترتيب از وضعيت فعلي تا سال مالي 81 است )

حاشيه سود خالص 39.-------6.----66.---

اهرم كل 65.----------87.---

رشد اهرم كل 44.------77.

همانطور كه پيداست حاشيه سود خالص بسيار از روند قبلي عقب است و بايد تقويت خاصي اين نسبت بشود
اهرم كل نيز به نسبت سال گذشته پايين است

راستش روند افزايش فروش در عملكرد اعلامي 6 ماهه سهم بسيار خيره كننده است در حدود 160 درصد رشد
و منطقيست كه بياييم و افزايش حتي 80 دزصد را براي عملكرد 6 ماهه دوم متصور شويم


اين در حايستكه افزايش حاشيه سود خالص و اهرم كل نيز ما را در اين امر متقاعد مي كند

(در مورد روابط و نحوه رسيدن به انها در فايل اخير پيوستي توضيح داده شده )

در حالتي معمولي و حداقل اهرم كل را تا حد 8. و كمتر از سال پيش در نظر مي گيريم
داريم :


اهرم كل = (اهنگ رشد اهرم كل *(1-اهنگ رشد فروش )+1)/اهنگ رشد فروش

از اينجا اهنگ رشد اهرم كل 5. بدست مي ايد

با توجه به ان سود قابل تخصيص جديد بدست مي ايد

سود قابل تخصيص جديد =سود قابل تخصيص قبل (اهنگ رشد اهرم كل *(1-اهنگ رشد فروش )+1)


سود قابل تخصيص جديد =56300(5.*7.+1)=76000 ميليون ريال كه تقريبي بدست امده
بله سود هر سهم با توجه به سرمايه 100 ميلياردي اخير 75 تومان خالص بدست مي ايد


با توجه به سود قابل تخصيص جديد حاشيه سود خالص جديد مساويست با :
76000/(56300*1.7)=8.

كه افزايش سود خالص جديد و فراتر رفتن ان از حد ساليان گذشته با توجه به رشد جديد فروش و به طبع ان رشد خيره كننده سود تخصيصي توجيه پذير است


با توجه به محاسبات اخير احتمال و تخمين سود هر سهم 75 تومان نيز هست تا مجمع اينده و يا براي سال مالي جديد
امريكه مهندس هاشمي مدير عامل شركت در مجمع اخير افزايش سرمايه اشارهايي كوتاه به ان داشتند
و اين امر اثبات پذير بود


ارزش گذاري اتي :



با توجه به استدلا ل به سود هر سهم 75 تومان ميانگين سود اتي و سود هاي قبلي مي شود 30000 ميليون ريال تقريبا كه اهنگ رشد سود 2.2 را داريم
كه با توجه به ان در ميان مدت محدوده قيمتي زير براي سهم عملي خواهد شد

550 تومان الي 650 تومان كه به پي به اي حداقل 9 مي رسيم



نتيجه گيري :



با توجه به شرايط فعلي كه فاصله قيمتي حق تقدم سهم با خود سهم در حدود 60 تومان است

و چون قميت حق تقدم بنظرم در شرايط فعلي معقول تر و به واقعيت نزديكتر است

خريد حق تقدم سهم براي ميان مدت منطقي تر و ارزندهتر است


و با توجه به محاسبات اخير و روند سود دهي مناسب شركت مزبور بودن با سهم

براي ميان مدت و حتي بلند مدت عاري از هر گونه ريسك سرمايه گذاري و احتمال گذراندن

محدوده قيمتي اخير با سود اعلامي اتي در ميان مدت دور از دسترس نمي باشد

تمرين :


با توجه به صورت حساب مالي دو بانك خصوصي حاضر در بورس يعني پارسيان و

اقتصاد نوين كه در فايل پيوست قرار داده شده در موارد زير

به چه استدلالي مي رسيم :

الف.حداقل سود اتي اقتصاد نوين و سود اعلامي پايان سال مالي پارسيان

ب.محدوده قيمتي فعلي دو سهم مزبور

ج.كمترين محدوده قيمتي اتي دو سهم مزبور با در نظر گرفتن بازه زماني فوق الذكر و فرض حداقل 100 درصد افزايش در امد


د.مقايسه دو سهم مزبور با توجه به موارد اخير

تمرين :



اگر صورتحساب مالي صندوق بازنشستگي كشور وصندوق به قرار زير در فايل پيوست باشد

حداقل تعديل اعلامي در پيش روي اين سهم را چقدر مي توان حدس زد

در مورد سه تمرين اخير دوستان در صورت تمايل ا انها را حل كنند و

اگر اينجا هم بنويسند بسيار خوب و مفيد خواهد بود

پس در صورتيكه اينجا هم راه حلها و پيشنهادات را بنويسيند بسيار جالبنتر و مفيد

خواهد بود

فر رسيدن عاشوراي حسيني را به تمامي پيروان ان امام همام تسليت عرض مي کنم

و اميد است منش ما فکر ما ايده ما و..
حسيني وار باشد

مبحث شانزدهم :



در اين مبحث به سهام شناور ازاد و حجم مبنا اشاره شده

چون حس كردم دوستانيكه مطالب را از ابتدا دنبال كردهاند به مسايل جزيي و پايهايي اگاه و

مسلطند لذا به انها اشاره نكردم و مسايل را

از بعد پيشرفته تري دنبال كردم لذا سعي دارم مطالب پايهايي را براي اگاهي دوستانيكه اطلاعات كمي در اين زمينه دارند در ادامه كار در

فايلهاي پيوست شماره دار نكات پايهايي بياورم اميد است مورد مقبول باشد

دوستان ان شا الله ادامه نكات پايهايي را مي نويسم و فردا در تاپيك قرار مي دهم

روند رو به رشد و حباب گونه اکثر سهام در بازار و به طبع ان حبابی شدن شاخص کل که رقم افزایش شدیدی

در پی داشت بازده بسیار خوبی را برای بازار به ثمر داشت این رشد حباب گونه متاسفانه بواسطه روند سفته بازی شدید دستکاری و قیمتها ی صوری ....انجام گرفت و در این حین کمتر شاهد رشد واقعی سهام موجود در بازار بودیم

سود و زیان همیشه جز لاینفک یک بازار کاراست و از ان به هیچ وجه جدا شدنی نیست به طبع به بررسی اثرات این رشد حباب گونه پرداختهام


1- استقبال و توجه عمومی هر چه بیشتر به بازار
2- رشد شدید بازده بازار و به طبع ان افزایش انتظار سرمایه داران و سهامداران در کسب در امد وم افزایش سود وافر

3- ایجاد طمع و فکرهای واهی در اظهار عمومی و دور شدن از منطق پایه و محکم مربوط به بازار
4- ایجاد امید واهی و بی اساس برای ماندن بلند مدت هر چه بیشتر برای کسب سود بیشتر برای سهامداران حقیقی و خرد و به طبع ان افزایش ورود سرمایه
5- رشد بی اساس p/eسهامیکه اصلا رشد سود و در امد زایی انها انطباقی با این حد بالای p/eنداشت
6- وارد شدن داراییهای در دسترس و جاری افراد عمومی و حتی فروش داراییهای ثابت افراد برای ایجاد نقدینگی هر چه بیشتر برای خرید بیشتر سهام و در نتیجه کسب سود بیشتر
7- اعمال بازار گردانی غیر واقعی سرمایه گذاریها و حقوقیها ی وابسته به ان
از زیر مجموعهای وابسته به خود

و................................................ .............


برای این موقعه ا ز بازار و این دوران چه اندیشهها و تمهیداتی صورت گرفت اصلا برای قبل از ان چه تمهیداتی صورت گرفته بود
چه اقداماتی برای جلوگیری و ممانعت و رسیدن به این حد انجام شد

بازار در دوران رشد خوبی در این چند سال روبه رو شده بود اما فرهنگ سازی عمومی در ارتباط با بازار پرورش منطق علمی علمی گرایی اشنایی با مفاهیم و مبانی

مرتبط بابازار و اصول اولیه در چه حدی بود

بنده نمی خواهم از عدم اعمال این گونه اعمال و اقدامات منتقدانه بر خورد کنم نه اصلا چنین فکری هم ندارم چون معتقدم با مقایسه این دوران با دوران سابق مشابه

اقدامات ر و به رشدی و جالبی هم صورت گرفت بسط و نشر سایتهای اینترنتی اقتصادی زیادترشدن روز نامه های مر بوط به مسایل اقتصادی

روز اگاهی دادن و پخش اطلاعات به روز صورتهای مالی نزدیک به واقعیت شرکتهای حاضر و.....................

از این گونه اقدامات بوده ولی چیزیکه بسیار روشن است این گونه اقدامات

یا کم انجام شده و یا هماهنگ با رشد بازار و انتظار و باور عمومی به ان نبوده

خوب به طبع ان بازاری که اینگونه و با این رشد مواجه بوده بالاخره نیز روزهای اینچنین سختی را متاسفانه باید تجربه می کرد و روند نزولی را شروع می کرد

و اساسا در پی هر رشدی نزولی هم می تواند باشد اما متاسفانه علل و عواملی که در بالا قید شده و چه انهایی که به علت کثرت قید نشدند کمک بسیار زیادی در روند نزولی و افت داشتند

بازاریکه بی منطق صعود داشت زمینهایی شد تا بی منطق هم نزول کند

اگر چه برخی مسایل موثز هم بر بازار از جمله مسایل سیاسی

اقتصادی مشکلات وقت جامعه و..........در روند نزولی هم تاثیر دارد اما تاثیر

عوامل ذکر شده در ابتدا از این عوامل بسیار زیاد دتر در نزول کنندگی بازار داشت



اثرات و نتایج برگشت و نزول بازار ناشی از رشد حباب گونه و بسیار زیاد واهی :


1-کم شدن توجه و استقبال عمومی و افراد جامعه به بازار علارغم بسط فیزیکی و گسترش جغرافیایی در سراسر کشور و ایجاد و افتتاح تالارهای منطقه ایی

2. کاهش شدید بازده بازار و حتی رسیدن و پایین تر شدن ان از بازده بازار پول و سپردهای بانکی

3. پنبه شدن ارزوهای واهی اکثر سهامداران خرد و تازه وارد و رواج زیاد بی

منطقی و فروش سهام در قیمتهای ارزنده فعلی و ماندن بی اساس

با سهامیکه از ارزش واقعی خود در ابتدا به دور بودند و به طبع ان

ضرز و زیانهای هنگفت مالی

4. ایجاد مشکلات مالی شدید و در مضیقه قرا ر گرفتن افرادیکه بی محابا و بدور از هر گونه اندیشه اموال ثابت و قابل دسترس و جاری خود را وارد این بازی کرده بودند

5. از دست رفتن و امید به ماندن در بازار به صورت بلند مدت و حتی میان مدت

6. افزایش روحیه نوسانگیری شدید و کوتاه مدتی و رواج بی منطقی در این زمینه

و در نتیجه افزایش سو استفادهای کاذب مالی رانت بازی رواج شایعات بی اساس و کذب محض برای عوامفریبی

7.بوجود امدن دوران رشد شرکتهای بسیار کوچک با سرمایه پایین و جالب با ضرر انباشته و پی به ای منفی

8.خروج سریع و هنگفت سرمایه کلان حقوقیها از بازار به سمت بازار های اولیه و در نتیجه کمبود نقدینگی شدید و بسیار بالا در بازار

و................................................ .................................................. ...............
ادامه دارد.......................................... .................................................. ...............

ادامه........................................ .................................................. .................................................. .................................................. .

راستش تمامی اقدامتیکه برای این دوران انجام گرفت هیچگاه هم خوانی زمانی نداشتند

همه این اقدامات موقعهایی انجام شد که واقعا دیگر برای انجام انها دیر

بود و اینها ان نتیجه مثبت و موثر را نمی توانستند داشته باشند

من نمی دانم چرا همیشه باید وقایع دردناک صورت گیرد تا ما به هوش و بیدار شویم چرا راهکارها و تدابیر را در وقت مقتضی خود انجام نمی دهیم

اگر چه اقدامات انجام شده اخیر نوش دارویی بعد از مرگ سهراب بود و در ان احمال کاری و سستی شدیدی شد

اما انجام انها ولو دیر هنگام نیز می تواند ثبات و پایداری نسبی را بر جو
بوجود امده در کوتاه مدت داشته باشد

اقداماتیکه انجام شد

اعلام و صدور اعلامیه شفافیت

تشکیل کمیته کاهش ریسک

بستن نمادهای مشکوک

تعدیل قیمت سهام اوج گرفته به صورت کاذب تا حد واقعی خود

شروع بازار گردانی و حمایت از سهام در حال نزول

رایزنیها برای رفع مشکلات حاشیهایی بوجود امده برای بازار

تلاش برای ثابت ماندن نرخ مالیات خرید و فروش سهام

تلاش برای ازاد سازی قیمت سیمان و روشن شدن وضعیت خودرو دو
سمبل متاثر در شاخص کل

و................................................ .......................................

بازهم می گویم اقدامات فوق هیچگاه به روز و همگام با اتفاقات جاری نبودند

اما باز هم دور سویی از امید برای باز گشت حداقل تعادل نسبی می توانند باشند

سخن اخر و درددل :


دوستان تنها واقعایی که می تواند همیشه جلوگیری کنند ه حداقل از این گونه مشکلات باشد اگاه بودن از مسایل وضعیت و اطلاع داشتن در حد شخصی جامع از وقایع و اطلاعات مربوط به بازار سر مایه است


امریکه متاسفانه به علت نبود ان و نبود بستر و زمینه موجود برای فر هنگ سازی عمومی در ارتباط با بازار پویای بورس دچار چنین عواقب بد و وخیمی شدهایم

بیاییم همیشه یاد بگیریم
و در یاد گرفتن خود نیز در اموزش و یاد دادن به دیگران نیز کوشا باشیم

بیاییم خودمان نیز در ایجاد و بسط فر هنگ سازی در مورد بازار در

جامعه فعلی نیز کوشا باشیم و در این مورد احساس دین و مسیولیت کنیم
واقعا بعضی مواقع از سخنان پارهایی از دوستان اگاه ناراحت می شوم

که تا می گوییم اقایان مطلعین اساتید بیاییند بنویسیند و اطلاع رسانی کنیند اقایان می گویند بازار خراب است تحلیل بر دار نیست و فلان و چه و چه

نه این درست نیست مگر این عزیزان فقط تحلیل می خواهند نه این درست نیست اینها تحلیل کردن و چگونه تحلیل کردن را خمی خواهند

اینها را یاد بدهیند بیاییم ماهیگیری کردن و راه و زیر و خم
ان را در اینجا بنویسیم و یاد بدهیم
چرا که زکات علم در نشر و پرورش دادن ان است
شاید از این حیث و از این دید دین کوچکی را نسبت به مملکت و کشور خود ادا کرده باشیم

همه ما باید در حد خود مطلع باشیم همه چیز موجود و در ارتباط با این عنصر اصلی اقتصاد هر مملکتی را بدانیم و اگر هم نمی دانیم برویم دنبالش کوشا باشیم در یاد گیری ان

اگر فر هنگ سازی درست باشد اگر علم داشته باشیم کگمتر به این روزها

دچار می شویم کمتر اشتباه می کنیم کمتر دچار افراد کاملا حرفهایی و شیاد و
کلاهبر دار و................................................ ............................

می شویم که تنها قصدشان عوامفریبی و بیرون کشیدن سرمایههای

مردمیست که به هزار بدبختی به اینجا رساندهاند

بنده از روزی که شروع کردم و نوشتم و علارغم اینکه سواد انچنانی

و تجربه کافی نداشتهام اما نوشتم و خواهم گفت و هر چه یاد می گیرم در اختیار دیگران نیز قرار خواهم داد

امید است به یاری خداوند بلند مرتبه در درجه اول و در درجه دوم

به لطف و مدد دوستانیکه همواره مرا یاری رسان بودند
توانسته باشم حداقل دین خود را در این راه ادا کرده باشم


به امید موفقیت و جبران مافات برای تمامی عزیزان

شاخص كل ديروز بازار به ۱۲۴۸۲ با ۲۳ واحد نزول رسيد

البته اميدها و وعدهايي از طرف مسيولين و مقامات بورس براي به تعادل كشيدن روند نزولي شاخص داده شده

من جمله اينكه در اولين اقدام بيايند و بازار گرداني سهام را اغاز كنند
و يا كف سهام را ببندند و يا .................................

خلاصه كارها و اقداماتي تنها براي به تعادل كشيدن نسبي بازار

و فكر كنم بازار با اقدامات فوق حداقل تا پايان امسال به حالت تعادل نسبي و پايدارتري بر گردد

استقبال و خريد از پارهايي از سهام كه پي به اي پاييني دارند هنوز مورد توجه است

اين گونه سهام اكثرا باغ سود اعلامي بالايي بر خوردارند و همين مي تواند حداقل انگيزه براي اين باشد كه در صورت حتي رشد نكردن اين گونه سهام حداقل با سود پردغاختي انها
درصدي سود عايد خريداران گردد

دو سهم بد باز شده وملت و وتوصا ديروز اقبال خوبي به انها صورت گرفت

صف فروش ونوين ديروز بر چيده شد و انتظار مي رود با اقدامات انجام شده صف فروش ديگر بانك خصوصي پارسيان در هفته اينده هر چه سريعتر بر چيده شود

من نمي دانم اين گونه بازيها كه بر سر دو بانك خصوصي و معتبر كشور در اوردهاند
ديگر چه صيغه ايست
ايا فقط در تصويب كاهش سود تسهيلاتي بانكها بوده اين مشكل ساز هست اما
فراموش نكنيم تنها فعاليت اين بانكها به موضوع بالا محدود نمي شود و اين گونه بانكها فعاليتهاي سود اور فرعي ديگري هم دارند
به هر ترتيب اقدامات حداقل در مورد پارسيان بزر گترين بانك خصوصي بايد ابتدا
با بر چيده شدن صف فروش ان به طور كلي و

و به تعادل كشيدن قيمت اين سهم در محدوده و ارزش واقعي خود همان رنجهايي كه در ابتدا باز شد باشد با اين كار حداقل تاثير زياد اين بانك بر روي افت شاخص گرفته مي شود


همچنان صف فروش چند وقت اخير بر تايد واتر و چادر ملو و ....حكم فرماست

اگر مي خواهيند بازار حداقل تعادل يابد اين صفهاي فروش كاملا بازيچه بايد بر داشته
شود اين صفهاي فروش اخير ناشي از دور انديشي نكردن و عاقبت انديشه نكردن در وقت مقتضي بوده اينها همهاش ترس موجومد و حاكم بر بازار است

در هفته اينده احتمال باز شدن تعداد بيشتري از نمادهاي بسته هست من جمله بانك ملي و...

در كل خريدهاي به نسبه زيادتري از دفعات قبلي صورت گرفت
و اكنون اكثر سهام با وضعيت فعلي بسيار ارزنده به چشم خريداران مي ايد اما

باز هم معملات به خاطر ترس و جو بد حاكم بر بازار فعلي از انچنان عمقي بر خوردار نيست

نظری بردو بانک خصوصی


اقتصاد نوین:

با توجه به سود مالی قبل 92459 و اعلام سود 168750 میلیون ریال
قبل از افزایش سرمایه اخیر این بانک

سود اتی 238000 میلیون ریال بر اورد می شد که محدوده قیمتی 830 تومان تا 950 تومان را به ما می داد

که با توجه به سود 675 ریال ان موقع به پی به ای تقریبا 14 می رسیدیم

اما در واقع سهمیکه باید پس از افزایش سرمایه در حدود 650 قیمت بخود
به یکباره با قیمتهای سابق باز شد

و با افت چندانی با افزایش سرمایه روبه رو نشد

و پی به ای سهم ناکهان به 25 هم رسید و این نشان از اقبال و انتظار بازار از این سهم در کسب سود و در امد داشت

سهم یکه که به راحتی سود بر اورد سال مالی جاری را پوشش داده و در این زمینه یک قدم جلوست


با توجه به بررسی اجمالی می توان انتظار داشت که هر 100 درصد افزایش

سرمایه حدود 100 درصد نیز به طور مستقیم در امد این گونه بانکها را دستخوش تغییرات قرار دهد


ارزش فعلی :

سود میانگین 163000 میلیون ریال با میانگین 2.5 در سال جاری محدوده قیمتی 840 تا 730 تومان را به ما می دهد که به پی به ای 16.5 تا 17 می رسیم

با توجه به سیکل منظم حاشیه سود خالص 25 درصد برای این سهم و انتظار افزایش سرمایه دو فرض را مورد بررسی قرار می دهم :

1. بانک در سال اینده 100 درصد افزایش سرمایه بدهد

داریم :

سود اتی =2*25.*947685
که تقریبا 470000 میلیون ریال می شود
حال سود سه سال اخیر به قرار زیر است
92459و235398و470000 که با توجه به محاسبات به محدوده

قیمتی 450 تومان تا 550 تومان می رسیم

2.بانک 150 درصد افزایش سرمایه بدهد

سود اتی =2.5 *25.*947685

که تقریبا 590000 میلیون ریال با سود تخصیصی 47 تومان به هر سهم می رسیم
با محاسبات این فرض به محدوده قیمتی 440 تا 520 تومان می رسیم

که در دو حالت فرضی به پی به ای 11.5 تا 12 می رسیم

پس سادهترین اثبات در مورد این بانکها با اعمال افزایش سرمایه هر چه

بیشتر این بانکها سریعتر می توانند به روند قیمتی قبل از افزایش سرمایه

بر سند



پارسیان :


حاشیه سود خالص 0.75
اهرم کل 1.04
رشد اهرم کل 1
رشد در امد 5.3

رشد خیره کننده در امد در شش ماهه اول سال مالی جاری در مورد این

بانک و به خاطر افزایش سرمایه بالا چشمگیر است

شاید فرض نصف همین رشد در شش ماهه دوم حداقل و محتاطانه باشد


با توجه به سیکل منظم حاشیه سود خالص 75. سود اتی ان تا پایان سال مالی ان به قرار زیر تخمین زده می شود

سود اتی =1.5*75.*1430287
که تقریبا می شود 1600 میلیون ریال
و به هر سهم تقریبا 80 تومان سود تعلق می گیرد و این سود یست حداقل

که این بانک به راحتی برای هر سهم می تواند تا پایان سال مالی جاری

خود در نظر بگیرد البته با سرمایه 2000 میلیارد ریال فعلی

و در ثانی فرض غیر محالی نیست چون همچنان اهرم کل را در عدد یک نگه داشتهایم و ثابت گرفتهایم

با توجه به ارزنده بودن این سهم در محدوده 600 تومان با توجه به بر اورد سود 80 تومان بالاو میانگین نرخ رشد سود سالیانه 2.3
می توان به حداقل محدوده قیمتی 760 تا 880 تومان در میان مدت رسید
که به پی به ای حدود 11 می رسیم

و می بینیم که پی به ای هر دو سهم به هم نزدیک است

در واقع شاید این کمترین و بهترین پی به ای است که می توان برای گروه سهام
بانکهای خصوصی در بورس قایل شد

راستش مسيله نگران كننده از هم اكنون در مورد شاخص مسيله باز شدن دو سهم بسيار

سنگين بورس يعني وغدير و وبانك در هفته اينده است كه با توجه به اظهارات اخير احتمال باز

شدن هر دو نماد در هفته اينده هست

با توجه به باز شدن بسيار بد و حتي وحشتناك سر مايه گذاريهاي وملت و و توصا كه هر كدام واقعا با قيمتي باز شدند كه اصلا نبايد باز مي شدند و حداقل رنج و ارزش اين گونه سهام

از قيمتهاي جاري بالاتر بود و اين شك رواني بسيار منفي را در بازار براي ديگر سهامهي بسته و در حال باز شدن ايجاد كرد

تنها استدلال در مورد اين دو سهم و كلا سر مايه گذاريها تعديل قيمت تا حد ارزش خالص دارايي بود

و شايد متاسفانه فقط با همين ديد با انها بر خورد شد و روند سود دهي انها كمتر در قيمت دهي
متاثر واقع شد

اما وبانك و وغدير را اگر بنگريم با سرمايه بسيار بالاتر از دو سر مايه گذاري اخير اگر يقينا با قيمتهاي غير متعارف و پايين تر از ارزش واقعي بخواهند باز شوند

يقينا تاثير منفي شديدي بر شاخص خواهند گذاشت خصوصا وبانك با افزايش سرمايه اخير و

رساندن سر مايه به بالاي 3000 ميليارد ريال

اگر با اين سود اعلامي 130 تومان به باز شدن ان بنگريم قبلا هم نوشتم سهم در حداقل
680 مي تواند ارزش داشته باشد

اما با روند و جو ايجاد شده حتي احتمال باز شدن بين 600 تا 650 تومان را مي توان متصور شد
و اين يعني افت شديدتر بازار
كه به سهمي كه مي توان با سود جديد اعلامي و اعلام سود خيلي بهتر از ان در روند اتي
پي به اي حداقل و ارزشمند 5.5 تا 6 داد

بازار در هنگام باز شدن پي به اي حتي زير 5 بدهد اين است شعار به تعادل كشيدن بازار

همه را با هم بسوزانيم به گناه ديگري بقيه را نيز گنهگار بگيريم و اين گونه بر خورد كنيم
سهام را بياييم با اين افت وحشتناك باز كنيم بگوييم داريم تعادل مي دهيم اگر تعادل مي خواهيند در قيمت تعادل باز كنيند نه زير قيمت تعادل
مشكل گروه سر مايه گذاري پي به اي بالا و بالاتر بودن از nav است اما حداقل به سود دهي
و رند سود دهي اكثر سهام اين گروه نيز حداقل پوين جالبتري مي توان متصور شد


خدا مي داند و گواه است كه در زمان فعلي يك برگه سهم از سهام ذكر شده در بالا در زمان فعلي ندارم اما درد سهامداران اين گونه سهام با اين تضعيع حق براي بر اورده شدن
امال و نيات عدهايي خاص درد سوز ناك و اسف باريست

بياييد و خواهشا با بازار اين گونه بر خورد نكنييند اي كسانيكه دير از خواب بيدار شدهاييند

حل تمرین مر بوط به وصندوق :


به خاطر پایان سال مالی وصندوق در شهریور ماه منظور از سال جاری اعلامی برای سال مالی جدید 84 بوده

-------------سال جاری -----سال 83------سال 82-------سال 81

حاشیه سود خالص 88.-------1.03-------1.04----------1.3
اهرم کل --------85.--------98.---------8.-------------1.13
رشد اهرم کل ----56.------97.-------------------------------
رشد اهنگ در امد 1.5-----1.36--------2.17---------------

برای شر کت مزبور داریم :

حاشیه سود خالص *(1080/1226)=اهرم کل

اگر رنج تغییرات حاشیه سود خالص تا حدود 9. فرض شود که مطابقت نیز دارد به اهرم کل تقریبا 1 می رسیم

در بدترین حالات می توان به رشد2. در امد در باقیمانده سال مالی امیدوار بود

با توجه به انکه پیش بینی رشد در امد در سال مالی جاری تا 5. نیز شده و حالا فرض می کنیم 2. دیگر نیز رشد کند

در این صورت رشد اهرم کل تقریبا 1 می شود که به مقدار سال گذشته نزدیک می شود

سود اتی = 1.2*1226195*9.
که می شود تقریبا 1350 میلیون ریال

که به هر سهم تقریبا حداقل 28 تومان می رسد

که با توجه به 22.5 تومان سود فعلی می توان به تعدیل مثبت

حداقل 5.5 تومان امیدوار بود

تمارین :



1.

سود خالص شرکتی 300 میلیون ریال بوده که 40 درصد ان به

اندوختها و سود انباشته منتقل شده اگر سرمایه شرکت 10 میلیون ریال

باشد سود پرداختی به هر سهم چقدر است




2.

سود خالص شرکتی در سال معادل 300 میلیون ریال است از این مبلغ 30 درصد به صورت سود سهام پرداخت می شود

شرکت در نظر دارد 500 میلیون ریال دارایی جدید تحصیل کند در

صورتیکه 35 درصد از مبلع مزبور از طریق بدهی تامین شود مقدار

سهامی که برای تامین باقیمانده مورد نیاز منتشر شود را تعیین کنیند




3.

شرکتی پس از تجریه 1 به 3 سهام 500 ریال سود به هر سهم تخصیص می دهد در صورتیکه این رقم نسبت به سال

گذشته 10 درصد رشد داشته باشد (قبل ار تجزیه سهام )سود سال گذشته را تعیین کنیند




4.

با فرض اینکه جریان نامحدود از سود سهام برابر 300 میلیون ریال

در سال وجود داشته باشد و با فرض نرخ بازده 20 درصد ارزش بازاری سهام مزبور چقدر است




5.

شرکتی دارای 800 هزار سهم عادی می باشد بودجه سرمایه ایی سال

اتی شرکت 2 میلیارد ریال است شرکت هر سهم جدید خود را به بهای

10000 ریال می فروشد

الف. برای تامین وجوه مورد نیاز بودجه سرمایهای شرکت باید چند سهم بفروشد

ب. سهامداران جدید چند درصد از مجموع سهام منتشره را مالک خواهند شد





6.
شرکتی از طریق حق تقدم 150 میلیون ریال نیاز مالی خود را تامین

می کند قبل از افزایش سرمایه شرکت 240 هزار سهم داشته اگر

افزایش از طریق اورده صورت گیرد درصد افزایش سرمایه و تعداد سهام جدید شرکت را محاسبه کنیند

بازار امروز




امروز هم و در ادامه روز قبل شاخص با صعود محسوس و كمي روبه رو شد و شاخص همچنان


در حدود 12430 تا 12440 ماند و از افت به دور ماند


امر مشهود عرضه ها به غير از تعدادي از سهام كه همچنان كما في سابق در صف فروش گير كردهاند


بالا تر گرفتن زياد رقم انها از ميزان تقاضا بود و نشان از اين يافت كه بازار همچنان اين عده از سهام


را با ارزش تر از قيمتهاي جاري مي داند اما هنوز باز هم عمق كافي بر معاملات حكم فرما نيست


انتظار مي رود شاخص كل بازار و كلا جو بازار حداقل تا پايان سال فعلي نوساني و متعادل بماند


زير مجموعه وپترو و خود وپترو در اين قيمتها ارزشمند و مورد اقبال هستند


لاستيك سهند و كربن و گاز لوله و خود وپترو در قيمتهاي كف فعلي بسيار حمايت مي شوند


احتمال مي رود صف خريد اخير كربن در طي روزهاي اتي برچيده و سهم با تعادل قيمت حدود

470 تا 480 مواجه شود اين سهم در اين محدوده براي بلند مدت بودن ارزنده است


وملت به خاطر زير قيمت واقعي و ارزشي خود بودن همچنان مورد اقبال است احتمال رسيدن اين

سهم به محدوده 200 تومان در روزهاي اتي هست


ازمايش بار ديگر صف خريد پيدا كرد احتمالا اين سهم در حدود 135 تومان مقاومت دارد

سر بهمن در اين قيمتها شايد مدتي نوساني بماند


سر توسعه صنعتي و نزديك شدن به محدوده قيمتي 200 تومان اين سهم در اين قيمتها زير

قيمت واقعيست و ارزنده هست


پارسيان همچنان با معضل بر چيده شدن صف فروش روبه روست نكته قابل توجه امروز اين

سهم خريد اين سهم توسط حقيقيها و كمتر شدن صف فروش بود به نظر مي رسد بانك به

كمك ريادي در بر داشتن اين صف سنگين احتياج دارد



براي صدرا هم صف فروش علارغم برنده شدن در مناقصه هاي چند وقت اخير ايجاد شده حق

تقدم اين سهم فاصله قيمتي زيادي با خود سهم دارد



ليزينگ در حدود 370 تومان شايد متعادل شود و صف خريد ان فروكش كند حق تقدمهاي اين

سهم نيز با 10 درصد نوسان مثبت به اخرين روزهاي مهلت قانوني نزديك مي شوند



معادن روي در راه نزديك شدن به محدوده 500 تومان قرار دارد اين سهم به همراه زير مجموعه بسيار ارزنده هستند و مورد اقبال شديد قرار دارند

راستش باز شدن وحشتناک وملت انهم با این افت شدید که از افزایش سرمایه 100 درصد اخیر هم رد کرد و افتی بیش از

ان داشت و همه موقعی بود که بورس تصمیم گرفت و مصمم شد

که نمادهای بسته را باز کند تا از جو روانی حاکم بر سهام دیگر

کاسته شده و به این نمادهای تازه باز شده نیز سرایت کند و

اینطوری حداقل میزان معاملات را در بین سهام بیشتری

در چرخش داشته باشند و این هم یک نوع تر فند بود در

باز کردن نمادهای بسته

بگذریم...................................... .....................................

قصد سخن گفتن در این زمینه راندارم

و بیشتر قصد تحلیل صورتهای مالی و رفتار سهم در صورتهای مالی چند سال اخیر انرا دارم


با سرمایه 500 میلیاردی شرکت ارزش ویزه هر سهم حدود 150

بدست می امد و رویه فاصله گرفتن سرکتهای در راستای سرمایه گذاری از navخود نیز دلیلی بر همین مدعاست

سهم سود انباشته و اندوخته کل نیز تا قبل از تقسیم سود اخیر در گزارشات اخیر رقم قابل توجهی بود با توجه به افزایش اخیر این

سود انباشته و اندوخته کل چیزی در حدود 10 درصد سود کل تخصیصی نمایان است




بررسی نسبتها :



نسبت حقوق صاحبان سهام به کل داراییها در سال جاری 53 صدم بوده که نسبت به سالهای قبل کاهش یافته که علت ان در تقسیم

سود انباشته بین سهامداران و برای افزایش سرمایه که باعث

کاهش شدید ا ن شده که این امر نیز کاملا مشهود است و شرکت در عرض سال گذشته تا کنون حدود 215 درصد افزایش سرمایه داشته

نسبت حقوق صاحبان سهام به کل بدهیها درسال جاری 1.16 بوده که

نسبت به سالیان قبل کاهش داشته نگاهی به نظام کلی بدهیهای شرکت

بیاندازیم شرکت در سال جاری رو به بدهیهای کوتاه مدت اورده و عملا

می بینیم که بدهیهای بلندمدت نسبت به سالیان قبل مشابه انچنان تغییری

نیافته و بدیهیست که کل مبلغ بدهیها بیشتر در بدهیهای جاری و کوتاه مدت نمایان شود

اما در مجموع بر اورده شدن و تامین بدهیها از محل حقوق صاحباهن سهام در شرایط خوبی به سر می برد

نسبت کل داراییها به کل بدهیها 2.16 در سال قبل 5.5 بوده

که باز هم علت ان را در بیانات قبل کاملا می توان دید و پی برد

نسبت گردش داراییها25. در سال جاری بدست می اید که در سال قبل این نسبت در همین حدود است شاید بتوان مقایسه زیر را داشته باشیم

رشد فروش و درامد در سال مالی جاری 74 درصد بدست می اید
که اهنگ رشد کل داراییها حدود 60 درصد بدست می اید که شاید بتوان

در این راستا افزایش داراییها را در راسته رشد در امد دانست اما با توجه

به نسبت بالا هنوز می توان به رشد در امد با توجه به رشد داراییها امید

وار بود و نسبت فوق تقویت شود



روند سود اوری :

اعداد به ترتیب از راست به چپ از سال جاری به سنوات گذشته است


حاشیه سود خالص 94.-------94.-------1.12

اهرم کل ---------1.03-------9.-------------

رشد در امد ------1.59-------1.74---------

اهنگ رشد اهرم کل 1.1-------8.------------

عملکرد جدید اعلامی پوشش سه ماهه او ل سال سهم است
که در صورتهای جدید و با توجه به تغییر سال مالی به اذرماه می توان در

نظر گرفت با توجه به افزایش سرمایه و با توجه به رشد داراییها و در

امتداد ان رشد درامد می توان به راحتی قایل شد و احتمال داد که اهنگ

افزایش رشد در امد بسیار بیشتر از سال گذشته شود و با توجه به باقیمانده

سال مالی فعلی می توان رشد درامد را از 1.74 سال قبل فراتر دانست
که تنها می بینیم در عملکرد سه ماهه اول رشد در امد به مقدار سالگذشته نزدیک شده و به حدود 90 درصد ان رسیده و این پوشش خوبیست

و ایا در نظر گرفتن 10 درصد باقیمانده برای باقیمانده سال مالی جاری و با توجه به جمیع نکات ذکر شده در بالا می توان حدی فراتر از این را برای رشد در امد دانست

که به طور متوسط و حداقل 25 درصد در نظر می گیریم برای سود اتی حداقل تا پایان سال مالی با توجه به حاشیه سود خالص 94. داریم

سود اتی=94.*1.25*437500
تقریبا 510000 بدست می اید که با توجه به سرمایه فعلی به هر سهم حدود 50 تومان سود تخصیص می یابد

ارزش فعلی :


سود فعلی و سود سنوات قبل یه قرارزیر است

413500و268611و170614
که با میانگین گیری و تعیین نرخ رشد سود به محدوده ارزشی در حدود

180 تومان تا حدود 230 تومان میرسیم که سهم پی به ای حدود 5 می گیرد و این واقعا متعادل است

ارزش فعلی و امروز سهم و باز شدن ان بعد از افزایش سرمایه اخیر ان

هم در زیر قیمت واقعی باز هم انگیزه و ارزش ریاد برای خرید این سهم

و رسیدن به قیمتهای تعادلی را نشان می داد که این استقبال نیز دلیلی

محکم می توانست داشته باشد که اجمالا بحث شد

با توجه به سود اتی حداقل در نظر گرفته شده رسیدن سهم به محدوده

قیمتی حداقل 220 تا 280 تومان نیز در میان مدت نمی تواند دور از

واقعیت باشد

شايد بخاطر تهيه کردن مطالب جديدي که در نظر گرفتهام تا ارايه کنم مدتي نتوانم هر روز اين تاپيک را به روز کنم و شايد مدتي کوتاه اين چنين باشد و به محض اماده شدن مطالب دوباره در خدمت خواهم بود

حل تمرين :(شماره 1تا 4)

1.


چون 40 درصد اندوخته مي شود پس 60 درصد ان تقسيم مي شود با توجه به سرمايه شركت 10000 سهم دارد سود پر داختي به هر سهم مي شود
30000*6.=500 تومان




2.




مقدار 70 درصد سود به صورت انباشته نگه داشته مي شود و 30 درصد ان تقسيم مي شود
خوب سود انباشته مي شود
7.*300=210 ميليون ريال

تحصيل دارايي فوق 65 درصد ان از محل سهام است كه مي شود 325ميليون ريال كه بايد از محل سهام تامين شود خوب 210 ميليونش از سود انباشته تامين مي شود و 115 ميليون ريال ان از محل انتشار سهام جديد




3.



نسبت تجزيه 1به 3 بوده كه اگر همين سود را به قبل از افزايش بر گردانيم 150 تومان مي شود و سود سال گذشته مي شود 1.1/150=1364 ريال





4.



ارزش بازاري مي شود سود اتي مورد انتظار به نرخ بازده كه قبلا هم گفتم
ارزش بازاري سهام مي شود
2./300 =1500 ميليون ريال

حل تمرين :(5و6)



5.



الف. 2ميليارد ريال تقسيم بر 10000 ريال بايد سهم بفروشد مي شود 200 هزار سهم


ب.800 هزار سهم باضافه 200 هزار سهم جديد كل سهام شركت مي شود كه سهامداران جديد 25 درصد انرا تشكيل مي دهند




6.



150 ميليون ريال تقسيم بر 1000 ريال نرخ پذيره نويسي هر حق تقذم مي شود 150 هزار سهم جديد منتشره

خوب درصد افزايش سرمايه مي شود 240/150 يعني 62.5 درصد

تعداد كل سهام جديد شركت هم مي شود 150 +240 =390 هزار سهم

تمرین :



1.


شرکتی در نظر دارد 40000 سهم عادی جدید با قیمت هر سهم 2500 ریال

منتسر کند در حال حاضر قیمت هر سهم 2900 ریال است و در مجموع

50000سهم منتشره وجود دارد قیمت مورد انتظار هر سهم بعد از انتشار

سهام جدید را بدست اوریند





2.


در شرکتی باسرمایه 2000 میلیون ریال تعداد سهامداران جز بسار زیاد

نرخ رشد سود سهام 8 درصد سالیانه است متوسط سود تخصیصی

چند سال اخیر این شرکت نیز 400 ریال بوده اگر سود تخصیصی جدید

شرکت 410 ریال باشد

الف.

سهام ان حداقل و حداکثر چه قیمتی پیدا می کند

ب.

متوسط پی به ای فعلی سهم چند است

ج.
این شرکت قصد دارد 80 درصد سود جاری را بین سهامداران تقسیم کند

نرخ بازده مورد مطالبه چقدر بدست می اید

محدوده قیمتی اکثر سهام حاضر در بورس را بر اساس مطالبی که تا

کنو ن به انها اشاره شد در ادامه اوردهام

ستون دوم محدوده پی به ای هر سهم حداقل و حداکثر است و ستون سوم محدوده تغییرات

قیمت است که قیمت پایین تر به نشانه حداقل قیمت و قیمت بالاتر به

نشانه حداکثر قیمت است

ستون چهارم نیز متوسط پی به ای است که به نظر می رسد در روند اتی سهم بتواند داشته باشد


بدیهیست درج اینگونه مطالب نزدیک به واقعیت بوده اما شاید کاملا واقعی باید

انرا در برخورد جو حاکم بر بازار و روند اصلی عرضه و تقاضا جستجو کرد
بدیهیست ارقام ذیل تنها در زمان فعلی جاریست و با هر گونه تغییر در

روند سود دهی شرکتهای نام برده قابل تغییر ند



1.سر توکا فولاد ---6:8-----700:470------7


2.بانک پارسیان ---9:13------700:470---11


3.گاز لوله --------6.5:8.5----1450:1900---7.5


4.کالسیمین -----5:6.5--------720:900-----5.7


5.اقتصاد نوین ---17.5:14.5---680:820---16


6.معادن روی----9:11--------400:480----10


7.لیزینگ ایران 11:14-------320:260----12.5


8.سرملت------5.5:4.5-------220:180----5


9.سر پتروشیمی ---6:7--------290:350---6.5


10.تاید واتر -----6:5---------1600:1950---5.5


11.سر بانک ملی –6:5-------620:780-----5.5


12.لاستیک سهند ---5.5:4.5---850:1070----5


13.گروه بهمن –5.5:4.5---530:430---5


14.چادر ملو---7.5:10----360:270—8.5


15.تامین ماسه –5.5:6.5---880:700—6


16.صدرا------6:8--------600:800---7


17.سر معادن و فلزات -7:8—250:200—7.5


18.سر نفت -6:7--------190:160-----6.5

اصلاحیه :

با توجه به بازبینی دقیقتر اشتباهات موجود در بررسی قبلی سهم مزبور رفع شده و تحت عنوان اصلاحیه تحلیل صورتهای مالی ملی سرب وروی ایران ارایه می شود

جا دارد از این بابت از تمامی عزیزان مخاطب غذر خواهی و طلب بخشش شود


اعداد به ترتیب از سمت راست به چپ از سال مالی جاری به سمت سنوات قبلیست

حاشیه سود ناخالص 21.- --------01.- -------- 21.

اهنگ رشد فروش 25.- --------08.- ----------1.02

رشد بهای تمام شده 08.- -------24.- ----------58.-

اهرم کل ----------4.18-------1.57-----------52.-

اهنگ رشد اهرم کل 8.12- -----4.3- --------2.04

حاشیه سود خالص 68.- ---------1.1- --------58.

58./ X*حاشیه سود خالص جدید=g(x-1)+1

چون مستلزمیم که اهنگ رشد اهرم کل مثبت باشد چون یقین داریم اهنگ

رشد فروش مثبت خواهد شد پس اهنگ رشد اهرم کل سال اتی نیز مثبت خواهد بود در نتیجه خواهیم داشت

58./ X*حاشیه سود خالص جدید>1
بنابراین
حاشیه سود خالص جدید/ 58.x>

با توجه به اهنگ رشد بهای تمام شده و اهنگ رشد فروش سنوات قبل و

روند بهبودی اهنگ رشد فروش نسبت به رشد بهای تمام شده یقینا می

توان به رشد حاشیه سود ناخالص مطمین بود و اگر حاشیه سود ناخالص

جدید حداقل 35. فرض شود هیچ گونه فرض اشتباهی نمی تواند باشد وما

امدهایم عدم تکرار و استمرار سود غیر عملیاتی بسیار زیاد امسال را

برای سال مالی اتی امری طبیعی دانستهایم و درست هم هست

و برابری تقزیبی حاشیه سود ناخالص و حاشیه سود خالص را خواهیم داشت

با توجه به دو برابر شدن ظرفیت تولیدی مجتمع با در نظر گرفتن

پروزهای اخیر و رابطه استدلالی (حاشیه سود خالص جدید/ 58.x>)در

بالا می توان اهنگ رشد فروش رانیز دو در نظر گرفت و میزان فروش

را در سال اینده 2 برابر سال جاری دانست که به سود اختصاصی


2*35.*165000=115000 میلیون ریال

که به هر سهم حداقل 125 تومان خواهد رسید


اهنگ رشد اهرم کل خواهد شد 1-2*6. =2.

و اهرم کل بدست می اید 2/1.2=6.

که اعداد بدست امده اخیر با توجه به دادهای سابق و تحت بررسی معقولانه بنظر می رسند

پس با استدلال به دلایل بالا سود غیر عملیاتی امسال این مجتمع در جهت

پوشش هر چه بهتر زیان انباشته سنوات سابق و شرکت هر چه بهتر در

پروزهای جدید در نظر گرفته شده بوده و هیچ گونه ریسکی را بر سهم

نخواهد داشت و روند سود دهی ان بدون در نظر گرفتن سود غیر

عملیاتی امسال در سال اتی یقینا کمتر از امسال نخواهد بود


با توجه به مطالب گفته شده رسیدن به محدوده قیمت 750 الی 900 تومان

با سرمایه فعلی و سود حداقل فرض شده در سال مالی اتی دور از دسترس

نخواهد بود که به پی به ای متوسط 6.5 برای سهم خواهیم رسید

سر توكا فولاد 8:6-------940:1120-----7
در فهرست قبلي محدوده قيمتي اشتباه تايپ شده


ليزينگ ايران 6.5:8.5------390:310-----7.5

با توجه به سود اعلامي جديد به طبع دامنه محدوده قيمت ان تغيير خواهد كرد


ابادگران 8:10-------------185:140-----9.5


پترو اراك 6.7:5.5---------1280:1075----6


قطعات اتومبيل4.6:3.75----1500:1200--4


ملي سرب و روي 4:5-------520:430---4.5


كربن ايران 4:5----------------380:480-----4.5


توس گستر 10:13----------520:410-----11.5


ايران خودرو ديزل5:5.5------320:390----5.25


سر غدير 6.5:8---------500:400-----7


تكين كو 6.5:8----------1200:1100----7

"درآمد هر سهم چادرملو 532 ريال پيش‌بيني شد

پيش‌بيني درآمد هر سهم معدني و صنعتي چادرملو براي سال مالي منتهي به پايان اسفندماه

امسال 72ريال افزايش يافت.

براساس اطلاعيه سازمان بورس اوراق بهادار تهران اين شركت سود هر سهم خود را با سرمايه

750ميليارد ريال براي دوره مالي مذكور مبلغ 532ريال به طور خالص پيش‌بيني كرده است كه تا

پايان آذرماه امسال با تحقق 483ريال آن 91درصد از بودجه امسال را پوشش داده است. شايان

ذكر است، <كچاد> 27دي ماه امسال پيش‌بيني سود هر سهم را مبلغ 460ريال اعلام نموده بود

كه دلايل تعديل ناشي از راه‌اندازي دستگاه جديد ريكلايمر، افزايش ميزان فروش كنسانتره سنگ

آهن، كاهش قيمت تمام شده و كاهش هزينه‌هاي اداري، مالي و تشكيلاتي مي‌باشد.

همچنين پيش‌بيني عملكرد معدني و صنعتي چادرملو نسبت به عملكرد واقعي سال مالي

گذشته 28درصد افزايش فروش، 12درصد افزايش بهاي تمام شده كالاي فروش رفته، 75درصد افزايش سود عملياتي و 75درصد افزايش سود پس از كسر ماليات نشان مي‌دهد.

بر اساس اطلاعات ارسالي هيات مديره معدني و صنعتي چادرملو در نظر دارد سود قابل

تقسيم سال 83بين صاحبان سهام را معادل 80درصد سود محقق شده ساليانه به مجمع عادي

ساليانه پيشنهاد نمايد.

اين شركت تا پايان دوره 11ماهه منتهي به پايان بهمن ماه امسال 934ميليارد و 120ميليون ريال درآمد حاصل از فروش داشته است كه اين مبلغ 91درصد از بودجه امسال را پوشش مي‌دهد."







چادر ملو 8:10-----------540:390--------9

با توجه به سود اعلامي جديد چادرملو يعني 532 ريال به ازا هر سهم

.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ......................


حل تمرين :



در مورد دو تمرين اخير در زير حل انها اورده شده :



1.



ارزش شركت قبل از انتشار سهام جديد مي شود 50000*2900

ارزش سهام جديد منتشره هم مي شود 40000*2500

خوب اينجا كل ارزش سهام شركت مي شود 2900*50000+2500*40000

اگر ارزش كل سهام بر تعداد كل سهام شركت كه بعد از انتشار سهام جديد مي شود 50000+40000

تقسيم شود قيمت هر سهم بعد از انتشار سهام جديد مي شود

90000/2900*50000+2500*40000 =2722 ريال





2.

الف. نرخ رشد سود ساليانه 8 درصد است اگر در ميانگين سود ان ضرب كنيم سود ي كه انتظار داريم بدست مي ايد

400*1.08=432 ريال چون سهامدار جز زياد دارد نرخ بازده 20 تا 25 درصد را قرار مي دهيم چون شركت مالك عمده ندارد
به محدوده قيمتي زير مي رسيم

173 الي 215 تومان




ب.


متوسط پي به اي سهم مي شود (حداقل قيمت سهم +حداكثر قيمت سهم تقسيم بر دو )تقسيم بر سود تخصيصي هر سهم

كه مي شود2*410 /(215+173)=4.7



ج.


نرخ بازده مورد مطالبه قبلا گفتهام از رابطه زير بدست مي ايد :

قيمت سهم /سودسهام +نرخ رشد سود

چون قيمت دقيق سهم را نداريم از متوسط قيمت كه حدود 195 تومان است در رابطه استفاده مي كنيم

195/8.*41 + 08.=تقريبا 25 درصد

فراوری مواد معدنی ایران 5:6.5-------780:980-----5.5

فولاد کاویان 4.3:5.3------------------580:480-----4.7

مس باهنر 5:6-------------------------315:360-----5.5

کنتور سازی ایران 4:5-------------------300:360----4.5

صنعتی پیام 7:9-----------------------120:100-----8

کابلسازی ایران 6:7-------------------200:170-----6.5

فكر كنم تا اينجاي كار مطالب را به صورت مفيد توانسته باشم در مورد سهام و نحوه بررسي انها و بررسي صورتهاي مالي شر كتها ارايه داده باشم

بررسيهاي بعدي خود را فكر كنم از هفته اينده بر اصول تشكيل سبد سهام و فنون سبد داري و محاسبات مر بوط به انها ادامه دهم ان شا الله در ارايه انها موفق شوم


اگر دوستان تا اينجاي كار بر مطالب قبلي موردي و سوال و نظري دارند حتما در ميان بگذارند تا روند جديد مطالب را بر اساس اين نظرات به اميد خدا از هفته اينده ادامه دهم

.................................................. .................................................. .....





روند زمانی ای پی اس و پی به ای :


دو دسته روند را در نظر می گیریم :


ا.
سود ثابت در یک محدوده زمانی و پی به ای رشد می کند

2.
سود در یک بازه زمانی افزایش می یابد و پی به ای ثابت می ماند



.................................................. ..................................

1.سود ثابت در یک محدوده زمانی و پی به ای رشد می کند



دو حالت را در این قضیه بررسی می کنیم

الف. شرکت سود اور باشد و امید به افزایش سود در حد امیدوار کنندهایی باشد


با توجه به امید به افزایش سود و روند سود اوری شر کت مزبور خوب

بدیهیست در شرایط روند بازار و شرایط مساعد حتی با ثابت ماندن

مقطعی سود در یک بازه زمانی پی به ای رشد می کند چون امر

استدلال شده معیار پی به ای امید به افزایش روند سود اوری است

و چون این امیدواری وجود دار د با ثابت ماندن سود در این مقطع پی

به ای در این شرایط از بازار رشد می کند و بالا می رود در نتیجه

تعدیل قیمت خواهیم داشت در چنینن مواقعی به طبع میزلن عرضه و

تقاضا نیز در شرایط مناسبی قرار می گیرد و حجم معاملات سهم در حد بالایی قرار می گیرد

در چنین شرایطی اگر روند بازار از حالت بهبودی به حالت کساد در

اید و از صعودی به نزولی شود و چون شرکت سود اور است با تعدیل

مناسب سود و افزایش ان و در نتیجه کاهش پی به ای در این شرایط
در اینجا ما چه خواهیم داشت

سود افزایش یافته و پی به ای کاهش خوب یک تعادل قیمت خواهیم

داشت یعنی در مواقع بحرانی سهم مزبور در ریسک کمتری قرار

گرفته و کمتر ضربه به سهامداران وارد می شود

مثال :

سود شرکتی در سالهای x,yبه ترتیب 40000 و 70000 میلیون ریال

با سرمایه 1000 میلیارد ریال بوده امید به افزایش سود اوری برای

سالاتی نیز بمانند سابق هست با توجه به حداقل سود اتی و انتظاری

96000 میلیون ریال محدوده قیمتی و ارزشی 390 تا 480 تومان را

برای سهم در شرایط کنونی داریم که پی به ای می شود 5.5 تا 7

اگر سود شرکت در سال اتی به 120000 میلیون ریال برسد و این

سود اعلام شود محدوده قیمتی و ارزشی به 530 تا 650 تومان می

رسد که پی به ای می شود 4.5 تا 5.5 (فرض سرمایه ثابت مانده )

خوب روند بازار در حد مطلوبی قرار می گیرد سود شرکت هم اکنون 70 تومان است و ثابت چون امید داریم که سود افزایش پیدا کند

و در زمان فعلی ثابت است در این شرایط پی به ای افزایش پیدا می کند

و این ریسکی ندارد البته تا چه حدی تا حدی که افزایش پی به ای

محدوده ارزش قیمتی سهم را متناسب با سود اعلامی اتی گرداند

و به طبع گذشتن از این حد نیز ریسک به دنبال خواهد داشت

یعنی اگر امید داریم حداقل 100000 میلیون ریال سود اتی اعلام شود

رشد پی به ای را می توان حتی تا حدود 8و 9 نیز برای سهم مزبور

دراین شرایط در نظر گرفت

روندبازار در روند نزولی قرار می گیرد و اولین سیاست کم ریسک

تعدیل سود مثبت است و تعدیل پی به ای به صورت منفی یعنی همان

پدیده شکست پی به ای و در این حالت با اعلام سود 120 تومان جدید

در مورد سهم مزبور پی به ای به حدود 5 بر می گردد




ب. شرکت سود اوری مطلوبی نداشته باشد

ادامههههههههههههههههههههه ههههههههههههههههههههههههه ههههه

.................................................. .................................................. .................................................. ..............................

ادامههههههههههههههههههههه ههههههههههههههههههههههه
.................................................. .................................................. .................................................. ..............................

در این صورت با افزایش پی به ای به همان نسبت ریسک بالا می رود

و این سهم پر ریسک می شود و عواقب خطرناکی را در بر می گیرد و این عواقب سریعا در روند منفی و برگشت بازار به شدت هویدا

خواهد شد چون امیدی به تعدیل انچنانی سود نداریم پی به ای شروع به

کاهش می کند و ما شاهد نزول قیمت و تعدیل منفی قیمت خواهیم بود تا

حدی که ارزش سهم در محدوده ارزش واقعی و متناسب با سود اعلامی

گردد در این حالت گوییم سهم به حالت تعادل پیش می رود و نزول پی

به ای نزول قیمت را در بر خواهد داشت امریکه در چند وقت اخیر در

اکثر سهام به وضوح دیده شد و پدیده دردناک تعدیل قیمتها را برای سهامداران اینگونه سهام داشتیم

و هنوز نیز معتقدم در مورد پارهایی از سهام این قضیه همچنان حاکم

است
امر بالا رفتن بیش از حد پی به ای و به طبع فرارفتن از حد مجاز

و ارزشی حباب قیمت را در بر خواهد داشت و این امر بسیار محتمل و

مسلم است این امر متاسفانه بیشتر ناشی از دستکاری در قیمتها و

میزان عرضه وتقاضا سفته بازی قیمت صوری دادن و ... می شود




2.

سود افزایش یابد و پی به ای تغییر انچنانی نداشته باشد

این گونه سهام را سهام پیوسته رو کم ریسک و به طبع کم بازده می

نامیم و به طبع رشد این گونه سهام و بازده اصلی انها منوط به بلند مدت

می شود و در انجا اثراتش را خواهیم دید

تحلیلی بر کالسیمین :




در نگاه اول سود انباشته این شرکت در پایان سال قبل 32000 میلیون ریال بوده که با

توجه به 62000 میلیون ریال سود تخصیصی چیزی در حدود 50 درصد سود

تخصیصی شرکت در اوایل سال مالی جاری سود انباشته موجود بوده

کاهش در بدهیهای بلند مدت و به موازات ان افزایش خفیف در بدهیهای جاری یا

همان بدهبهای کوتاه مدت باعث شده مجموع بدهیهای کلی شرکت در دامنه تقریبا

ثابتی در دو سال اخیر قرار گیرد متوسط کل داراییهای شرکت از سال 79 تا سال

مالی جاری به ترتیب تقریبا 330000 و 392000 و 414000و 389000 میلیون

ریال بوده که اگر روند فروش رانیز در این بازه در نظر بگیریم نسبت گردش

داراییها در این مدت به ترتیب 61.و 54.و 48.و 67. بدست می اید که با دقت می

بینیم روند رو به کاهش و خطرناک این نسبت تا سال 82 از سال مالی قبلی به این

طرف تقویت خاصی شده و این نشانه موفقیت و روند رو به رشد افزایش فروش در

این شرکت بوده در واقع میزان فروش که از سال 79 تا سال 81 تقزیبا در حد

ثابتی بوده در سال 82 با تقریبا 30 درصد رشد و در سال جاری پیش بینی عملکرد

فروش شرکت با تقریبا 50 درصد رشد رو به رو بوده طبق عملکردها و پیش بینی

های اقتصادی و روند رو به رشد دسته این صنعت تولیدات این شرکت همرمان با

شرکتهای دیگر همگروه در وضعیت مطلوبی قرار گرفته و در واقع تولید گنند گان

گروه روی همزمان با بالا رفتن میزان عرضه و تقاضای سرب و روی در جهان و

به طبع بالا رفتن قیمت این دسته از فلزات در بازارهای جهانی در موقعیت

مطلوبی قرار گرفته اند و این امر به وضوح نمایان است و اینده روشن و رو به

رشدی را برای این دسته از صنعت ایجاد کرده







بحث را بر روی نسبت گردش داراییهای ثابت این شرکت متمرکز می کنم

این نسبت در بازه زمانی سال 79 تا سال جاری بدین ترتیب است
2.7و1.4و1.3و3.19

این نسبت در سال مالی قبلی واقعا در حد پایینی بوده و این نشان می دهد که شرکت

از داراییهای ثابت بلا استفاده در داراییهای خود دارد دوستان اگر دقت کنند در مورد

ملی سرب و روی ایران نیز به این مسیله بر خوردیم


گریزی می زنم .................................................. .................................................. ........

سوال :

وجود داراییهای ثابت بلا استفاده چه تاثیری بر کاهش سود خواهد داشت :

جواب :

همانگونکه پیداست از این داراییها در جریان تولید استفاده نمی شود و یا در حداکثر

ظرفیت تولیدی خود مشغول به فعالیت نیستند و به طور واضح استفاده بهینه از انها

نمی شود خوب به طبع در این مورد هزینه های مالی و مخارج تعمیر و نگهداری

شرکت را افزایش می دهد و این یعنی افزایش هزینه ها و کاهش سود شرکت که با

دقت در هزینه های عملیاتی و هزینه های غیر عملیاتی در صورتحساب سود و

زیان سالهای مالی 80 و 81 این امر به وضوح نمایان است

دو سیاست در این زمینه می تواند نسبت گردش داراییها ی ثابت را دستخوش تغییرات قرار داد

ا.
کاهش داراییهای ثابت بلا استفاده
2.
افزایش میزان فروش


درمورد این شر کت هر دو سیاست از سال 80 به این طرف اعمال شده کاهش

داراییهای ثابت از تقریبا 223000 به 78000 میلیون ریال در سال جاری و افزایش


فروش از تقریبا 215000 میلیون ریال به حدود 395000 میلیون ریال در سال

جاری که این سیاست ها با ز در حد مطلوبتری در حال اجراست




و به طبع ان انتظار افزایش نسبت گردش داراییها می رود


نسبت جاری از سال 79 تا

کنون به ترتیب 87.و67.و81. بوده که در شرایط کنونی به ازا هر یک ریال بدهی

81. دارایی جاری داشته و این نسبت به دو سال مالی قبلی تقویت بهتر شده نسبت کل

داراییها به کل بدهیها اول سال مالی 1.8 است که این نشان می دهد به ازا هر یک

ریال کل بدهی 1.8 ریال کل دارایی وجود دارد و کلا در باز پرداخت کل بدهیها از

محل کل داراییها ریسک کمتری را در بر خواهد داشت






بررسی روند سود اوری و ارزش قیمتی :



در این قسمت با بررسیهای دقیقتر و واضحتر بر عملکرد گذشته صورتهای مالی

شرکت و تخمین انها برای سال اتی سعی خواهیم کرد به سود تخمینی و نزدیک به

واقعیتی برای هر سهم برسیم و بر اساس ان ارزش گذاری نماییم امریکه در مورد ان

در گذشته صحبت شده و دوستان باید به ان دید روشن و کافی داشته باشند کلا

فرضهایی را هم که بیان شده دور از واقعیت نمی دانم و انها را بسیار شدنی و نزدیک

به واقعیت و حداقل نیز می توان یافت







الف.
تخمین حاشیه سود نا خالص سال اتی :




اعداد به ترتیب از سمت چپ به راست از سال 80 تا کنون می باشد

حاشیه سود نا خالص 46.-----29.-----25.-----32.-------39.

اهنگ رشد فروش -----------1.06----94.-----1.3------1.52

رشد بهای تمام شده کالا ------1.4------98.-----1.17-----1.35


با توجه به افزایش اهنگ رشد فروش و اشارهایی که قبلا به امیدوار بودن به افزایش

ان شد و با توجه به افزایش قیمت و نرخ محصولات تولیدی شرکت در صنعت

مربوطه و سیاستهای در پیش رو در این زمینه در حداقل حالت چیزی در حدود 50

درصد رشد فروش نسبت به وضع جاری می توان فقط برای سال مالی اتی قایل شد

که چیزی در حدود رشد فروش در سال مالی جاری بوده که با ان محتاطانه بر خورد

شده با توجه به میزان فروش حدود 395000 میلیون ریال فعلی و حدود

240000میلیون ریال هزینه بهای تمام شده فعلی داریم


240/ (395*1.5*(حاشیه سود نا خالص جدید -1))=رشد بهای تمام شده سال اتی

با توجه به تقریبا رابطه خطی داشتن رشد بهای تمام شده و حاشیه سود ناخالص در دو

سال اخیر می توان با توجه به متصور شد ن حداقل 50 درصد رشد فروش حداکثر

40 درصد رشد در بهای تمام شده متصور شد و با جایگذاری در رابطه اخیر حاشیه سود ناخالص سال اتی در حدود 44 درصد بدست می اید



بر همین اساس سود ناویزه سال اتی شرکت در حدود44.*1.5*395000=260000

میلیون ریال بدست می اید و شرکت توانایی رسیدن و پوشش دادن به این سود ناویزه

را در سال مالی اتی دارد





ب.
تخمین حاشیه سود خالص سال اتی :




حاشیه سود خالص 37.-----22.-----13.-----24.----35.

اهرم کل ------------------6.-------58.------1.95---1.44

اهنگ رشد اهرم کل --------------------------5.1-----2.28

اهرم عملیاتی -------------62.------85.-------1.28----1.23

اهرم مالی ----------------96.------68.--------1.52----1.17

پایبند هستیم که ریسک کل ریسک عملیاتی و ریسک مالی در سال مالی اتی کاهش

یابند همان چیزیکه در دو سال اخیر نیز بر قرار بوده به طبع با رشد حاشیه سود

ناخالص به کاهش ریسک عملیاتی می رسیم

سود ناویزه جدید بدست امد 260000 میلیون ریال و سود ناویزه سال مالی اخیر

156000 میلیون ریال بوده خوب اهرم عملیاتی جدید می شود

1.5*156/260=1.11

برای اهرم کل داریم

اهرم کل =حاشیه سود خالص قدیم /حاشیه سود خالص جدید

چون اهرم مالی در سالهای قبل از یک نیز بیشتر بوده و باعث شده که حاشیه سود

خالص از حاشیه سود ناخالص کمتر باشد و اگر حاشیه سود خالص جدید بخواهد از

44. (حاشیه سود ناخالص بدست امده در بالا برای سال مالی اتی )کمتر باشد اهرم

کل جدید از 35./44.=1.26 کمتر خواهد بود و با فرض ابتدایی تطابق دارد پس

اهرم کل اتی نیز باید از مقدار 1.11 اهرم عملیاتی جدید بیشتر باشد و این یعنی حاشیه

سود خالص جدید باید از 1.11*35. یعنی 39. بیشتر باشد و ما حداقل انرا همین

39. در نظر می گیریم در این صورت اهرم مالی اتی نیز بیشتر از یک خواهد بود و

در کل با استدلالهای بالا به یک رابطه دو طرفه رسیدیم و اینگونه فرضیه ها به

واقعیت نزدیکتر می شوند

پس با حاشیه سود خالص جدید بدست امده سود اتی بدست می اید

39.*1.5*395000=تقریبا 230000میلیون ریال

که به هر سهم حداقل 240 تومان میرسد و کالسیمین به ای پی اس حداقل 240 تومان

تا پایان سال مالی اتی با سرمایه فعلی خواهد رسید

اما خوب اگر افزایش سرمایه به میزان 50 درصد در سال مالی ا تی مد نظر باشد

حداقل سود با فرض این افزایش سرمایه کمتر از 175 تومان با سرمایه اتی

نخواهد بود






ج.
ارزش گذاری اتی :




با توجه به حداقل سود جدید بدست امده 230000میلیون ریال حداقل محدوده قیمتی هر

سهم کالسیمین تا پایان سال مالی اتی می تواند بین 1650 تا 1850 تومان قرار گیرد

که به پی به ای متوسط 7.5 برای هر سهم می رسیم






نتیجه گیری :



باز هم باید تاکید داشت محدوده قیمتی اخیر بدست امده کاملا محتاطانه صورت گرفت

و در بدست اوردن و رسیدن به ان از حداقلهای متعددی استفاده شده و به طبع در

صورت تغییر در محاسبات بالا می توان به فراتر رفتن محدوده قیمتی و ارزشی از

این حد نیز امیدوار بود کلا بودن با این سهم در میان مدت و حتی بلند مدت می تواند

کم ریسک و سود اور باشد و کلا داشتن یک گزینه از سهام این دسته من جمله

فسرب کروی فراور و فاسیمین در سبد برای میان مدت و بلند مدت بسیار می تواند

در شرایط فعلی مفید واقع شود

.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ...............................................




بازار با همه خوبیها و بدیهایش افت و و فراز و نشیبش امسال را نیز به پایان برد و زنگ پایان کاری

امسال دیروز با یک ساعت اضافه کاری در ساعت 13:30 زده شد سالی که در ان بازار با بسیاری از

دغدغه ها نا ارامیها ضرر و زیانها ندانم کاریها و............روبه رو بود و تا همین پایان کاری نیز

بسیاری از زخمها را به دنبال خود می کشید

مسایل سیاسی اقتصادی مصوبات مجلس و دولت فعالیت مدیران ارشد و...همه و همه امسال تا توانست بر

بازار تاثیر گذار بودند در پارهایی به صورت منفی و در پارهایی به صورت مثبت و شاید هم به اعتقاد

اکثریت بیشتر به صورت منفی بود

دیروز در اخرین روز کاری بازار شاخص نزول پیدا کرده بعد از تثبیت در حدود 12049 واحد در

اوایل هفته به 12114 با 36 واحد صعود در پایان وقت کاری خود رسید

امسال نیز همزمان با افت شاخص افت حجم معاملات را نیز داشتیم و حتی بازده نهایی بازار در پایان به

حدود 13.5 درصد رسید که در مقایسه با اوراق مشارکت 17 درصد نزول نیز داشت

ترس از معاملات و صفهای فروش سنگین حاکم بر اکثر سهام و عرضه بسیار زیاد و تقاضای کم و عدم

وجود نقدینگی کافی و تزریق به موقع ان به بازار وتعدیل در دناک و در پارهایی وحشتناک قیمت اکثر

سهام حبابی رشد کرده در اوایل سال و عدم شفافیت و مو ضع درست دولت در قبال صنعت خودرو و

سیمان دو صنعت تاثیر گذار در شاخص تقویت بازار اولیه و رشد بازده در سال قبل حتی تا بالای 120

درصد و به طبع ان افزایش و باور اذهان عمومی در پر بازده بودن بازار برای سال جاری و گرایش

ثروت از بازار ثانویه به بازار اولیه عمدتا توسط حقوقیهای بزرگ و شرکتهای سرمایه گذار و نزدیک

شدن به انتخابات ریاست جمهوری در پیش رو و کاهش نرخ سود تسهیلات و به طبع ان ایجاد صف

فروش برای بانکهای خصوصی حاضردر بازار و مسایل انرزی اتمی و بحرانهای سیاسی بوجود امده در

این زمینه و ادامه یافتن ان برای سال اتی و تهدیدات نظامی امریکا و تغییر در نرخ دلار و عرضه

سنگین سهام توسط بخش خصوصی سازی و عرضه اوراق مشارکت توسط بانکها طبق روال اواخر سال

و به طبع عدم حماین بانکها و نهادهای پولی در تزریق سرمایه به بازار و تصمیمات اقتصادی مجلس

هفتم و اتمام پروزهای هزینه بر و بسیار زیاد و ناتمام اواخر دوران ریاست جمهوری اقای خاتمی و به

طبع رفتن و گریز سر مایهای کلان به سمت انها و دوران انتقال مالکیت بازار بورس از بانک مرکزی

به وزارت امور اقتصادی و دارایی و بسط جغرافیایی بازار و احداث تالارهای جدیدی در 14 نقطه از

مراکز استانهای سراسر کشور و .........................................

که اگر بخواهیم بیان کنیم مثنوی هفتاد من نامه می شود و از حوصله خارج است



و اینها همه عوامل عمده در افت و نزول بازار بود که در نیمه دوم سال جاری قوت و تقویت خاصی

داشت و با اوج نزول در بهمن ماه نیز همراه بود

عواملی که اکثر انها را نیز بازار برای سال اتی نیز به همراه و یدک خواهد کشید اما این مسایل می ایند

و می روند و انچه می ماند خود بازار است و سهامداران که اگر با دید و اگاه درست امده باشند حتما

برنده خواهند بود و اینها جز لاینفک بازار هستند حال درصد انهاو کم و کیف انها متفاوت است


قبلا هم گفتم و در عرایض قبلی نوشتم علارغم اقدامات انجام شده چه نادرست و چه درست و چه در وقت

مقتضی و چه با تاخیر زیاد اما بازار رو به رشد است و این نوپاست و باید به اینده ان بسیار امیدوار بود

و بنده اقدامات انجام شده را برای بلند مدت تا حدودی مثبت می بینم اگر چه در کوتاه مدت مخرب هم

بودهاند


به هر ترتیب زیاد قصد وارد شدن به جزییات را ندارم و بیشتر کلیات را گفتم






در اخرین روز بازار سال 83 :




لیزینگ صنعت و معدن بر تابلو نشست و قیمت 210 تومان خورد صنعت اینده دار و نوپای لیزینگ

بازده مناسب لیزینگ ایرا در شش ماهه دوم سال جاری همه گرایشها را به سمت این صنعت بسیار مثبت

ارزیابی کرده و این صنعت می رود که جایگاه بسیار بهتری را در کشور داشته باشد دیگر سهم این

صنعت لیزینگ ایران نیز مانند چند روز کاری اخیر با نوسانات شدید روزانه مواجه بود

کلا این صنعت را در سال اتی بسیار موفق می بینم و با ایندهایی روشن

تاید واتر علارغم صف فروش چند وقت اخیر( که مشکل عمده در ایجاد این صف را خواهم گفت و یک

نظرکاملا شخصیست ) دیروز با صف خرید مواجه شد سهمی که در صنعت مزبور بسیار تواناست و

رشد سود اوری این سهم و توان ان بالاست و ایندهایی موفق دارد مورد اقبال است


مشکل این سهم وسهامی مانند پارسیان و...در بدو ورود به بازار افزایش سنگین سرمایه و بزرگ شدن و

بازده بسیار مناسب دادن به سهامداران جزی بسیار زیاد خود بود و متاسفانه در حالیکه این سهام می

توانستند در قیمتهای مین عرضه شوند به قیمتهای بالای خود عرضه شدند و بعد از رشدی کوتاه با

عرضه های بسیار سنگین در راه رسیدن به قیمتهای مین خود مواجه شدند اما ارزندگی این گونه سهام

در این قیمتها بسیار ست و بازار در مورد حتاید سریعا واکنش نشان داد خربدار ان شد

اقبال به سمت گروه ساختمانیها در وتوس بسیار سریعتر بود و اکثر فعالین اقتصادی رشد و اینده خوبی را

برای این صنعت در سال جاریو در بلند مدت قایل هستند وتوس با این همه پروزه سود اور و بزرگ در

پیش رو سهم بسیار اتیه داری در این دسته به حساب می رود


عدم در نظر گرفتن برنده شدن مخابراتی راه دور در مناقصه مربوطه باعث شد این شرکت با تعدیل منفی

سود با افت شدیدی رو به رو شود که بر طرف شدن این موضوع این سهم را در این قیمتها ارزشمند می

کند و دیروز بازار به ان جواب مثبت داد


اینده روشن گروه سرب و روی و افزایش نرخ محصولات این تولید گنندگان در جهان بر هیچکس پوشیده

نیست کالسیمین با نزدک شدن به مجمع سالیانه مقاومت 900 تومان را نیز شکست و به مرز 1000

تومان رسد بسته شدن کروی برای تعدیل مناسب افزایش قیمت ملی سرب و روی همهاش نشان از اقبال

بازار به این صنعت است برای سال اتی رشد چشمگیری را می توان با رفع شدن موانع موجود بر بازار

برای این دسته از صنعت قایل بود


سر توسعه صنعتی و سر ملت همچنان به دنبال تصحیح قیمت خود هستند و بازار معتقد است بعد از افت

بسیار شدید این دو سهم بعد از افزایش سرمایه این دو به قیمت واقعی در روند کاری می رسند

در سرمایه گذاریها توکا فولاد همچنان ارزنده است وجود سهامدار عمده خوب و پروزهای در پیش رو و

داراییهای مناسب این سهم را همچنان مورد اقبال قرار داده

جابر بن حیان با نزدیک شدن به مجمع فروردین ماه در میان داروییها مورد اقبال است

گروه وپترو و زیر مجموعه در عین ارزنده بودن اگر با رشد ملایم و پیوسته ایی بر خلاف اوایل سال

برای سال اتی مواجه باشند بسیار کم ریسک و پر بازده خواهند بود

سیمان داراب را بالا اوردهاند و این پی به ای برای ان نسبت به صنعت مزبور می تواند بالا باشد مگر

انکه این گونه سهمها بیایند و سود بسازند انهم چندین برابر تا تعدیل مناسب پی به ای بالا را بدهند و

جبران بشود همین در مورد ثاباد حکم فرماست و لپیام این گونه پی به ایهای بالا خطرناک است مگر

انکه سود بسازند انهم در حد بالا سهام اخیر را پر ریسک می دانم و زیاد بالا رفتهاند و قیمت دارند

و کلا وقایع اخیر در تعدیل قیمتهای بازار بود و باید مواظب اینگونه رشدها بود و به انها توجه کرد

صدرا نیز همچنان بلاتکلیفی در مناقصه های در پیش رو را یدک می کشد و این سهم مورد اقبال است

اما رشدی نکرده و این دودلیها باید بر طرف شوند

پارسیان هر چند به مین رسیده و صف فروش انرا کم کردهاند اما هنوز با این صف مشکل دارد و انرا

برای سال اتی یدک می کشد کلا در بین بانکها قویترین است و براحتی تعدیل سود مناسب می تواند بدهد

.................................................. .................................................. .................................................. .................................................. ..............

در ادامه سعی کردهام تا اماده شدن مطالب جدید برخی قوانین و مقررات مهم در رابطه با سازمان بورس راذکرکنم

در فايل پيوستي زيرنمودارهاي اركان بورس و روند معاملات سهام توسط كارگزاران بيان شده