نمايش پست تنها
قديمي August 25th, 2004, 09:40   #4
yaser_rashidi
مدیر سایت
 
yaser_rashidi's Avatar
 
تاريخ عضويت: Mar 2004
محل سكونت: Tehran
ارسالها: 1,716
تشکر: 360
تشکر از ايشان: 1,510 بار در 578 پست
yaser_rashidi امتياز غيرفعال است
0

راه بقادربورس 4

ریسک

عبارتند از دامنه تغئیرات یک بازده در طول یک دوره زمانی مشخص- تشخیص ریسک مناسب میتواند تضمین کننده آینده ای مطمئن تر باشد .
بین راهکارهای مختلف سرمایه گذاری میتوان از ریسک صفر تا... را مورد بررسی قرار داد از اوراق قرضه دولتی 17درصدی باریسک صفر گرفته الی آخر دراین قسمت عدم وجود اطلاعات تا حدودی امر مقایسه رشته های مختلف را با مشکل مواجه میسازد اما یک چیز مسلم است وآن اینکه ورود به بورس به تنهائی حدود 25 تا 30درصد ریسک به همراه دارد وبا توجه به اینکه ارتباط ریسک وبازده تا یک سطحی ، مستقیم (البته نه بطور کامل) که با بالا رفتن سطح ریسک قدرت بازده کم میشود واز نقطه شکست خط بازده دارای شیب صفر شده بطوری که هرچه ریسک را بالا ببریم به بازده چیزی اضافه نخواهد شد
باورود به بحث ریسک یقینا بحث جدیدی درمعاملات بازخواهد شد تا این لحظه ما بدنبال بهینه کردن سود خود از طریق دامنه زمانی مناسب وبازده قابل قبول بودیم وحالا میخواهیم مشخص کنیم که با چه میزان رسکی میخواهیم به بازده زمانی مشخص درطی دوره معین دست پیدا کنیم . برای بازشدن مطلب به یکسری سوال پاسخ باید پاسخ گفت .
سوال اول . نظر شما درخصوص بازده ای 300درصدی درطی یک سال باریسک 300چیست ؟ یقینا احساس میکنید که بااین وضعیت درلبه یک تیغ درحال راه رفتن هستید ! اینطورنیست ؟ بسیارخوب حال اگر ریسک را به 100 تقلیل دهیم چطور؟ مثل اینکه مقبول همه قرارگرفت ؟
خوب ماهم میخواهیم باکمترین ریسک بیشترین بازده ممکن را بدست آوریم .لازمه اینکار این است که ابتدا درک صحیحی از ریسک داشته باشیم قبلا گفتیم که ریسک دامنه تغئیرات یک بازده در طول یک دوره زمانی مشخص است حالا سعی میکنیم این موضوع را بیشتر بشکافیم .
میانگین بازده یک سهم درطول یکدوره 5 ساله 50درصد بوده آیا این بدان معنی است که این شرکت همه ساله دقیقا 50% بازده داده ؟ یقینا اینطورنبوده بلکه میانگین بازده 50 ممکن است از اعداد40-70-49-30-60 بدست آمده باشد یا از مجموعه اعداد-5 ، 10 ، 40 ، 80 ، 125 هردو این سری ها به میانگین 50 ختم شده است ازاین بین کدام یک دارای ریسک کمتری است ؟ریسک سری اعداد اول برابر14وسری دوم برابر47 است (اگر چه دارای روندی صعودی نیز میباشد ) به عبارتی سرمایه گذاری درسهم اول به احتمال نزدیک به 100% به بازده 50 درصد خواهد رسید ودرخصوص سهم دوم این احتمال حدود 68% خواهد بود به تعبیری سرمایه گذاری درهردو سهم انتظار بازده یکسانی را برای ما فراهم میآورد با این تفاوت که سهم اول دارای نسبت شارپ 3.5 وسهم دوم دارای نسبت شارپ 1 میباشد پس همانطور که دیدیم سرمایه گذاری درسهم اول دارای مطلوبیت بیشتری است .

تشکیل سبد سهام :

هرجا که صحبت از ریسک میشود اولین پیشنهادی که دراین خصوص مطرح میگردد تشکیل سبد سهام است ومعمولا انتخاب از صنایع مختلف ما را تا حدودی به آرامش میرساند ودراین بین سبد سهام از دیدگاه ما مجموعه سهامی است که به نسبتهای مختلف درکنار یکدیگر قرارمیگیرند ودارای مالکیت مشترک میباشند .
اینطور نیست ؟
تابه حال فکر کرده اید که ممکن است یک سبد سهام از تک سهام هم خطر ناک تر باشد ؟
ببینید طبق تئوری مارکویتز بازده یک سبد سهام برابر میانگین وزنی تک تک سهام داخل سبداست اما این موضوع درخصوص ریسک سهامهای یک سبد صادق نیست .
اگر بتوانیم سبد سهامی تشکیل دهیم که بین تک تک سهامهای موجود درسبد کمترین نسبت ضریب همبستگی (correlation) حاکم باشد درآن صورت میتوانید مطمئن باشید که ریسک سبدتان بطوریقین کمتر از وزن ریسک تک تک سهامتان خواهد بود معمولا برای بررسی این موضوع کوواریانس بین سهامهای یک سبد بصورت 2 به2 محاسبه خواهند شد وسبدی به نظر مناسبتر خواهد رسید که تعداد کوواریانسهای منفی مجموعه بیشتر ازمثبتهای آن باشند .
ودر این بازی درصد تخصیص جزء سرمایه به یک سهم دارای تاثیرات قابل توجهی خواهد بود .
وباور اینکه انتخاب تعدادسهام از صنایع مختلف میتواند مارا به یک حاشیه امنیتی مناسب برساند الزاما قابل اتکاء نخواهد بود چه بسیار از سهم هائی که درصنایع مختلف قراردارند اما اگر نمودار بازده آنان را بایکدیگر مورد مقایسه قراردهید شباهت های بسیاری دربین این دو مشاهده خواهیم کرد درحقیقت اگر این دوسهم را درقالب ریاضی نیز مورد مقایسه قراردهیم خواهیم دید که دارای کوواریانس بسیار قوی بایکدیگر هستند . پس به خاطر داشته باشید که انتخاب دوشرکت از دوصنعت نه شرط لازم ونه شرط کافی برای تشکیل سبد سهام خواهد بود چه بسا دوسهم هم صنعت دارای ضریب همبستگی صفر هم باشند ( البته مطمئن نیستم که بتوان بااین قدرت دوسهم را با correlation صفر پیدا کرد – زیادسخت نگیرید )
موضوع یک مقدار بغرنج شد . اینطور نیست ؟
زیاد هم سخت نیست البته دراین سایت امکان جدول گذاری فراهم نیست ونمیدانم که میشود فایلی را attach کرد یانه ؟ لطفا دراین خصوص راهنمائی کنید تا فرمت excel شده مدل مارکویتز را ضمیمه کنم مطمئن باشید که فشرده شده زحمات آقای مارکویتز ( که البته بخاطر همین تحقیقاتش برنده جایزه نوبل اقتصاد هم شد ) درکنار مساعدتهای بیل گیتس قابلیت استفاده برای عموم را هم پیدا کرده است .
حالا باید ببینیم که تا حدی میتوانیم به این مدلهای ریاضی اتکاء کنیم ؟
مدلهای ریاضی برمبنای یک سری اطلاعات که عموما ماهیت تاریخی دارند تصمیم گیری مینماید وتئوری های آماری نیز اینطور میگویند که مجموعه اعداد به سمت میانگین تمایل بیشتری از خود نشان خواهند داد . زمانی که ما تصمیمی را براساس اطلاعات یک دوره 10 ساله تنظیم میکنیم باید انتظار داشته باشیم که با یک ضریب اطمینان بالایی دریک پریود 10ساله به انتظارات خودمان دست پیدا کنیم .
اما تا چه حد میتوان به این اصل پایبند بود طبعا ریاضیات هرگز نمیتواند پیشبینی های بدون تردیدی را ازآینده ارائه دهد چرا که ارقام درمحیط واقعی الزامی به رعایت قوانین ریاضی ندارند چرا که بسیاری از عوامل غیر ریاضی میتواند بربازار تاثیر بگذارد . اینجا نیز به بخش دوم و سوم گریزی میزنیم واینکه همیشه شرایط پیرامون یک شرکت ، طبقه و صنعت را زیر نظر دقیق داشته باشید انتظار ما از بازار واساسا از مدل های ریاضی که براساس ارزش تاریخی برای برنامه ریزی آتی بنا شده اند این است : تا مادامیکه شرایط قبلی که موجبات رشد یا افت یک شرکت ویا صنعتی را فراهم ننموده میتوان به این مدل اتکاء کرد درغیر این صورت زمان بازبینی آن فرارسیده است .

درادامه به بحث بازده مورد انتظار خواهيم پرداخت

سربلند باشيد
بهروز شهداپي
__________________


[کاربران ثبت نام شده مجاز به مشاهده لینک ها می باشند. ]
yaser_rashidi آفلاين است پاسخ با نقل قول
تشکر کننده از yaser_rashidi: