سلام دوستان اميدوارم حالتون خوب باشه.
ادامه ي مبحث:
تغییر در مولفه های شرکت
همانا با بررسی رابطه ی بین درجه ی اهرم مالی و ریسک سیستماتیک β به این نتیجه رسید که رابطه مستقیمی بین این دو متغیر وجود دارد به این معنی که با افزایش اهرم مالی ریسک سیستماتیک نیز افزایش یافته و بالعکس.روزنبرگ و ماراته نیز در مطالعات خود به این نتیجه دست یافتند که تغییر در مولفه های اساسی یک سرکت باعث برخی تعدیل ها و تغییراتی در ضریب β انها می شوند.
جدول(1) ضميمه نشاندهنده خلاصه تحقیقات انهاست.
تاثیر عامل صنعت بر ضریب β
نوع صنعتی که شرکت موردنظر در ان فعالیت دارد نیز تاحد زیادی بر میزان ضریب β ان تاثیر می گذارد.تحقیقات به عمل امده نشانگر این واقعیت است که صنایع هوایی و صنایع طلاسازی به ترتیب بیشترین و کمترین تاثیر را در تعدیل β دارند.
روش تحقیق
تحقیق حاضر یک تحقیق توصیفی از نوع همبستگی است که برای دوره ی زمانی فروردین 1370 الی شهریور 1378 صورت گرفته است.داده های مورد نیاز تحقیق عبارتند از:سری زمانی مربوط به قیمت سهام، مصوبات مجامع عمومی و فوق العاده وش اخص کل قیمت سهام.جامعه اماری تحقیق را نیز کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران که دارای شرایط ذیل باشند تشکیل می دهند:
1-شرکت هایی که حداقل از فروردین 1370 به عضویت سازمان بورس اوراق بهادار درامده باشند.
2-معامله برروی سهام انها دچار وقفه های طولانی یا دائمی نشده باشد.
متغیرهای تحقیق
متغیرهای مورد نیاز تحقیق عبارتند از بازده سهام،بازده پرتفوی بازار،ضریب β هر سهم و ضریب β پرتفوی.
بازده سهام
بازده هر سهم با توجه به قیمت های اول و اخر دوره و نیز منافع مالکیت سهامدار در ان دوره مجاز شده است.
منافع مالکیت Dit در دوره هایی که شرکت مجمع داشته باشد به سهامدارن تعلق می گیرد.پرداخت Dit به سهامداران باعث کاهش قیمت سهام انها در بازار می گردد از اینرو به منظور نشان دادن بازده واقعی لازم است که مفدار منافع تعلق گرفته به سهامداران در اینگونه مواقع به عنوان یک عامل تعدیل کننده در مدل محاسبه بازده مورد استفاده قرار گیرد..منافع متعلق به سهامداران Dit سهامداران بسته به مصوبات جامع عمومی به شکل های گوناگونی محاسبه می گردد.
بازده پرتفوی بازار
بازده پرتفوی بازار با استفاده از شاخص قیمت سهام محاسبه شده است.چنانچه شاخص قیمت سهام در ابتدای دوره با
I t-1 و در انتهای دوره با
I t نمایش داده می شود در ان صورت بازده پرتفوی بازار در دوره ی t به صورت زیر محاسبه خواهد شد.
ریسک سیستماتیک β سهم I
ریسک سیستماتیک β هر سهم با استفاده از روش رگرسیون خطی محاسبه شده است.برای این منظور بازده پرتفوی بازار (Rmt)به عنوان متغیر مستقل و بازده سهم (R it) i
به عنوان متغیر وابسته درنظر گرفته شده و سپس از طریق برقراری رابطه ی رگرسیون بین انها ضریب β که همان شیب خط در معادله رگرسیون می باشد به دست می اید.معادله رگرسیون که به معادله بازار معروف است به صورت زیر می باشد:
ریسک سیستماتیک β پرتفوی
ریسک سیستماتیک β پرتفوی نیز با استفاده از رابطه زیر بدست می اید:
چگونگی تشکیل پرتفوی
برای تشکیل پرتفوی از روشی مطابق روش بلوم استفاده شده است.به این معنی که ابتدا شرکتهای مورد بررسی بر حسب β های دوره ی اول به صورت صعودی مرتب شده و سپس پرتفویهای n تایی به ترتیب از بالا به پایین انتخاب می شوند به گونه ای که پرتفوی اول دارای n سهم با کمترین ضریب β و پرتفوی اخر دارای n سهم با بالاترین ضریب β خواهد بود.
فرضیات تحقیق
فرضیات این تحقیق بر اساس یافته های مطالعاتی است که در بورس های معتبر جهان صورت گرفته است که این فرضیات عبارتند از:
1-ریسک سیستماتیک β سهام عادی شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران در طول زمان ثابت است.
2-با تنوع بخشی بیشتر در پرتفوی سهام ثبات ریسک سیستماتیک β پرتفوی بیشتر خواهد شد.
ازمون فرضیات تحقیق
فرضیه اول تحقیق قصد ارزیابی ثبات یا عدم ثبات ریسک سیستماتیک β سهام در طول زمان را دارد.معیار اندازه گیری درجه ثبات یا عدم ثبات ریسک سیستماتیک β ضریب همبستگی گشتاوری است.به این معنی که هر چند ضریب همبستگی بین β های دو دوره معنی دارتر باشد ثبات و ریسک سیستماتیک β خواهد بود و بالعکس.
در فرضیه دوم ادعا شده است که با متنوع تر کردن پرتفوی، ثبات ریسک سیستماتیک بیشتر خواهد شد.برای
این منظور لازم است که ضریب همبستگی بین Β1 و Β2 پرتفوی های n تایی محاسبه شده و سپس بین تعداد سهام موجود در پرتفوی و اندازه ضریب همبستگی به دست امده یک رابطه ی رگرسیون برقرار شود.
شیب خط معادله ی مذکور معیار قضاوت درباره ی فرضیه ی دوم خواهد بود. به این معنی که اگر شیب خط حاصله بزرگتر از صفر و معنی دار باشد، در ان صورت می توان گفت که تنوع بخشی در پرتفوی باعث افزایش درجه ثبات ریسک سیستماتیک β پرتفوی خواهد شد و بالعکس.