مبحث دهم :
روش تعيين ارزش بواسطه فقط بررسي روند سود دهي :
در اين مبحث به يکي از روشهاي ارزش گذاري قيمت سهام اشاره مي کنم البته اين روش و مبحث شايد مي تواند زير مجموعهايي از ارزش گذاري به روش سود و بازده باشد اما در اين حالت فقط مي اييم و ديدگاه خود را روي سود دهي و روند ان منعکس مي کنيم و از اين راه به نتيجه مي رسيم
روش کار را اين طور تشريح مي کنم و در اخر مثال عيني مي زنم سپس بعنوان مرور بيشتر تميريني را هم در ادامه مي اورم
ابتدا از صورتهاي مالي سود تخصيصي به هر سهم را در سه سال اخر در نظر مي گيريم سپس از انها ميانگين مي گيريم اين تا اينجا مي شود سود ميانگين سه سال اخر
حال ميانگين نرخ رشد سود سه سال اخر را در نظر مي گيريم سود تخصيصي هر سال را بر سال قبل تقسيم کرده عددي بدست مي ايد از اين اعداد هم ميانگين مي گيريم که حاصل مي شود ميانگين و متوسط رشد سود ساليانه
خوب متوسط رشد بدست امده را در ميانگين سود سه سال اخر ضرب کرده تا سود اتي يا همان سال اتي بدست ايد اين عدد حاصله را بر تعداد کل سهام شرکت مزبور تقسيم کرده تا سود هر سهم اتي سهام بدست ايد
قدم بعدي مي اييم و اندوخته سهم را از صورتهاي مالي بدست اورده در سه سال اخر و به همان ترتيب از اندوخته ها چه مثبت و چه منفي نيز ميانگين گرفته و ميانگين اندوخته را نيز بر تعداد سهام شرکت تقسيم کرده تا سهم اندوخته ها نيز معين شود
حال مجموعه جبري سود اتي و ميانگين اندوختها را بر دو بازده فرضي حداقل و محتاطانه تقسيم مي کنيم يکي 20 درصد و يکي 25 درصد که نرخ محاسباتي 25 درصد در بدترين شرايط به کف قيمتي سهم نزديکتر است و در نظر گرفتن 20 درصد بيشتر به نوساني بودن سهم بر مي گردد
هر چند که ارزش تعيين شده به روش بالا به دقت بررسي بازده و سود دهي دقيق نيست اما در جاي خود قابل تامل است
مثال:
بنده روش بالا را در مورد شرکت کربن ايران انجام مي دهم :
---------------سال81-------سال82----------سال83
سود هر سهم ---107136-----123204-------237525
اعدا فوق به ميليون ريال است
ابتدا ميانگين سود سه سال اخر :
(237525+123204+107136)/3=156000 تقريبا
ميانگين رشد سود :
سود سال 81 به سال 80 سود سال 82 به 81 سود سال 83 به سال 82 تقسيم شده از اعداد بدست امده ميانگين گرفته مي شود
(91.+1.14+1.91)/3=1.32
سود اتي نيز از ضرب ميانگين رشد سود در ميانگين سود سه سال اخر بدست مي ايد که مي شود
1.32*156000=205920
از داخل کردن حساب اندوخته نيز بعلت کم بودن و دقيق تر شدن محاسبات طر فنظر مي کنم
خوب با بازده 20 درصد داريم
2./205920 مي شود 1030000
با بازده 25 درصد مي شود
25./205920 مي شود 824000
خوب دو عدد بالا را بر تعداد کل سهام يعني 250 ميليون سهم تقسيم مي کنيم قيمت هر سهم در رنج زير قرار مي گيرد
412 تومان ------330 تومان
قيمت 420 تومان حالت عادي سهم است
و قيمت 330 تومان حالت کف قيمت در بدترين شرايط بازاري است
و نوسان سهم در محدوده بالا قرار مي گيرد البته بنده در ارزش گذاري به روش سود و بازده کلي به محدوده 390 تومان تا 600 تومان در فايل پيوست تحليلي رسيده بودم
تمرين :
به روش فوق محتاط ترين محدوده نوساني قيمت ليزينگ ايران به شرح سود دهي زير را بدست اوريد
-------سال80----سال 81-----سال82-------سال83
سود سهم 8443----8469-------12939------22100
ارقام سود به ميليون ريال
تعداد کل سهام شرکت 100 ميليون سهم