محاسبه سود صدرا از اجرای پروژه های پارس جنوبی + تصویر نامه شرکت به بورس
سهم صدرا از این دو فاز نیز رقمی در حدود 50 درصد است اما برای حفظ اصل محافظه کاری دوباره سهم این شرکت را 40 درصد لحاظ می کنیم و ارزش هر فاز را 2.5 میلیارد دلار تخمین می زنیم در این صورت سهم صدرا از هر فاز رقمی در حدود 1 میلیارد دلار خواهد بود که به این ترتیب ارزش هر سه فاز به حدود 3 میلیارد دلار پروژه برای صدرا خواهد رسید
بی گمان صنعتی دریایی ایران پر جنب و جوش ترین سهم بازار سرمایه در یکسال اخیر است.
این سهم بعد از جهش قابل توجه و دستیابی به قیمت 420 تومان دوران کم رونقی را آغاز کرد و قیمت هر سهم آن تا حوالی 290 تومان فرو ریخت ولی، در یکی دو روز اخیر با اعلام امضا ی قرار داد های فاز های پارس جنوبی بار دیگر مورد توجه فعالان بازار سرمایه قرار گرفت و با صف خرید چند ده میلیونی به صدر فهرست پر بیننده ترین نماد های بازار سرمایه رسید.
در مطلب پیش رو که توسط واحد تحلیل و مطالعات بورس تهیه شده سعی بر آن است تا تاثیر قرارداد های جدید صدرا بر عایدی این شرکت مورد بررسی قرار گیرد.
بدیهی است توان اجرایی صدرا و سایر نقاط ضعف و قوت این شرکت به هیچ وجه در این مطلب مورد اشاره قرار نگرفته است و تاکید می شود تنها تاثیر قرار داد های پارس جنوبی بر سود این شرکت مورد توجه بوده است به عیلرت دیگر آثار ناشی از اجرای فازهای پارس جنوبی محاسبه شده اما چقدر از این عایدی صرف هزینه های مالی و سایر هزینه های گذشته می شود در این مطلب مورد بررسی نیست .
ارزش فاز های پارس جنوبی هر کدام بطور متوسط رقمی بین 2.5 تا 3 میلیارد دلار است. دو فاز 13 و 14 به دلیل بزرگی هر کدام دو فاز به حساب می آیند و ارزش قرار داد های شان رقمی در حدود 5 میلیارد دلار تخمین زده می شود .
تقریبا در اکثر قرار دادها، صنعتی دریایی قسمت آفشور ( فاز دریایی ) را به عهده خواهد گرفت و قسمت خشکی بر عهده پیمانکار دیگر است . با این اطلاعات به سراغ بررسی فاز ها می رویم :
فاز 13 : همانطور که گفته شد ارزش این فاز حدود 5 میلیارد دلار است که سه شرکت پتروپایدار،مپنا و صنعتی دریایی مسولیت به ثمر رسانیدن آن را بر عهده دارند .
کارشناسان بر این باورند که نیمی از عملیات اجرایی این فاز خشکی و نیم دیگر دریایی است که دو شرکت پتروپایدار و مپنا قسمت خشکی آن را بر عهده خواهند داشت و صنعتی دریایی قسمت دریایی آن را اجرا می کند.
اگر بخواهیم نگاهمان را بدبینانه کنیم سهم صنعتی دریایی رقمی در حدود 40% از این فاز خواهد بود. به زبانی دیگر، 2 میلیارد دلار پروژه از بابت این فاز 5 میلیاردی می توان برای صدرا کنار گذاشت.
فاز 14 : اجرای این فاز بر عهده سازمان گسترش، ملی حفاری و تاسیسات دریایی است و صدرا در این فاز 5 میلیارد دلاری هیچ نقشی ایفا نخواهد کرد .
فاز های 22، 23 و 24 : ارزش هر کدام از این فاز ها حدود 2.9 میلیارد دلار تخمین زده می شود که در بدبینانه ترین حالت می توان هر کدام را حدود 2.5 میلیارد دلار بر آورد کرد . اجرای این فاز ها بر عهده دو شرکت پتروسینا و صدرا گذاشته شده است .
سهم صدرا از این دو فاز نیز رقمی در حدود 50 درصد است اما برای حفظ اصل محافظه کاری دوباره سهم این شرکت را 40 درصد لحاظ می کنیم و ارزش هر فاز را 2.5 میلیارد دلار تخمین می زنیم در این صورت سهم صدرا از هر فاز رقمی در حدود 1 میلیارد دلار خواهد بود که به این ترتیب ارزش هر سه فاز به حدود 3 میلیارد دلار پروژه برای صدرا خواهد رسید .
فاز های 17 و 18 : تا قبل از بسته شدن قرار داد های پارس جنوبی سهامداران صدرا دایم اخباری از فاز های 17 و 18 می شنیدند.
مدیرعامل شرکت نیز در چند نوبت در مصاحبه هایش به این نکته اشاره کرد که صدرا به توفقات نهایی برای فاز های 17 و 18 رسیده است ولی، قرار دادها هنوز امضا نشده اند .
40 درصد پیشرفتی که خوانندگان در سایت ها و خبرگزاری های مختلف در مورد این دو فاز مطالعه می کنند مربوط به عملیات خشکی پروژه هاست و پیمانکار عملیات دریایی هنوز مشخص نشده است که اخبار و شایعات و مصاحبه های مدیرعامل شرکت حکایت از آن دارد که صدرا بیشترین شانس را برای دریافت این پروژه دارد که در این صورت صدرا سهمی مانند سایر فاز ها خواهد داشت .
فاز 19 : این فاز نیز 5 میلیارد دلاری است که به دو شرکت پتروپارس و عملیات دریایی واگذار شده است.
کارشناسان بر ان باورند که از آنجایی که پتروپارس عملیات اجرایی انجام نمی دهد این فاز در آینده نزدیک از سوی این شرکت به سایر پیمانکاران واگذار خواهد شد که باز صدرا شانس بیشتری نسبت به سایر رقبای خود دارد . البته واضح است در این صورت حاشیه سود صدرا به دلیل پیمانکار دست دوم بودن، کمتر خواهد بود.
جمع بندی : به نظر می رسد با اعمال محافظه کاری های مختلف و با احتیاط سهم صدرا از پارس جنوبی رقمی نزدیک به 6 الی 8 میلیارد دلار پروژه خواهد بود که این مقدار پروژه باید در زمانی حدود 36 ماه اجرایی شود.
حاشیه سود صدرا از این پروژه ها رقمی بین 10 تا 20 درصد ( البته نزدیک تر به 20 درصد ) خواهد بود برای حفظ اصل محافظه کاری حاشیه سود را 15 درصد فرض می کنیم که در این صورت سود هر سهم صدرا برای سه سال رقمی بین 900 میلیون دلار تا 1200 میلیون دلار در مدت سه سال خواهد شد .
به عبارت دیگر به نظر می رسد هر سهم صدرا در سه سال پیش رو بین 600 تا 800 تومان از این محل سود عاید سهامداران اش کند که سهم سالیانه سود رقمی بین 200 تا 260 تومان خواهد بود .
توجه 1 : برخی کارشناسان معتقدند که این پروژه سه ساله تمام نخواهد شد و 5 ساله تمام خواهد شد که در آن صورت سود سالیانه بین 120 تا 160 تومان خواهد شد البته، لازم به ذکر است که بر اساس اصول مالی و بودجه نویسی شرکت ملزم است پیشبینی سود خود را بر اساس سه سال به بورس ارایه دهد که آن بحثی جداگانه است .
توجه 2: متاسفانه نقش صدرا تا کنون به صورت واضح و شفاف در قراردادها اعلام نشده است آنچه در بالا گفته شد، اکثرا بر اساس تجربه و نظرات کارشناسان مالی و نفتی است و ادعا های نویسنده تا این لحظه به هیچ ترتیبی مستند نشده اند و شاید به همین دلیل سازمان بورس هم از توقف نماد این شرکت جلوگیری کرده است تا جزییات بیشتر مشخص شود .