كابل باختر :
ارزش ويژه سهم مي شود تقريبا 150 تومان كه به نسبت سال مالي قبل رشد خوبي داشته سود انباشته سهم در سال مالي قبل تقزيبا 1188 ميليون ريال بوده كه تقريبا از سود تخصيص داده شده به هر سهم نيز بيشتر بوده كه در مقايسه با سال 81 از ضرر انباشته به سود انباشته رسيده كه اين فاكتور مثبتيست كه اگر فقط سهم سود انباشته را در نظر بگيريم به هر سهم تقريبا 40 تومان مي رسد البته نگه داشتن سود انباشته در سالهاي متمادي اخير بيشتر براي پوشش هزينه ها و ضرر ها ي ساليانه شر كت نيز بوده
سرمايه اين شركت از سال 80 تا كنون افزايش پيدا نكرده و هنوز همان 3 ميليارد ريال است كه به اين ترتيب نسبت حقوق صاحبان سهام به كل داراييها و ياهمان نسبت مالكيت تقريبا ثابت مانده چون كل داراييها نيز در اين دوره زياد دستخوش تغيييرات نبوده
كه مي شود چيزي در حدود 16 درصد كه يعني دارايي صاحبان سهام 16 درصد كل داراييهاي شركت را پوشش داده كه از اين لحاظ زياد جالب نيست
در مورد نسبت حقوق صاحبان سهام به كل بدهيها هم همينطور كه باز هم با ثابت ماندندر دوره سه سال اخير چيزي در حدود 20 درصد مي شود و شركت كل بدهيها را فقط مي تواند از طريق حقوق صاحبان سهام 20 درصد پوشش دهد كه باز هم زياد در نوع خود جالب نمي توناد باشد اما به نسبه وضعيت صنعت و همگروهيهاي شركت در صنعت مزبور خود مي تواند كارا باشد
اكثر كل بدهيهاي شركت را بدهيهاي جاري تشكيل مي دهد و شركت از بدهيهاي بلند مدت زيادي استفاده نكرده كه نسبت كل بدهيها به كل داراييها چيزي در حدود 82 درصد مي شود كه اين يعني از هر 10 ريال دارايي كل شركت 8 ريال بدهي دارد و اين قابليت خوبيست و شركت مي تواند براحتي بدهيها را از طريق داراييها پوشش دهد
نسبت جاري شركت نيز كه نسبت دارايي جاري به بدهي جاريست نيز هست تقريبا 1.2 بدست مي ايد كه نسبت زياد بدي نمي تواند باشد
روند سود دهي :
روند سود ناخالص به فروش را در نظر مي كيريم اين نسبت در 80 سال 28. بوده كه در زمان فعلي 12. شده كه علت اصلي ان افزايش شديد بهاي تمام شده بوده كه رشد فاحش و خيره كنندهايي همزمان با رشد فروش از سال 80 تا كنون داشته و اين كلا نقيضه بزرگيست و بايد جلوي رشد بهاي تمام شده با سياستهاي اتخاذ شده از طرف خود شركت مزبور گرفته شود و يا سعي در كاهش ان باشد
نسبت سود خالص به فروش را نيز در بازه زماني مزبور در نظر مي كيريم
كه در سال 80 مي شود تقريبا 5 درصد كه در سال جاري 1.4 درصد مي شود كه كاهش پيدا كرده اين همان چيزيست كه از ان حاشيه سود خالص نام مي بريم و مي بينيم كه درصد ضعيفيست كه كلا گفتم بيشتر و علت اين ضعف به بهاي تمام شده بر مي گردد كه واقعا زياد است
اهرمها:
وضعيت اهرمهاي فعلي شركت در زمان فعلي بدين شرح است :
اهرم عملياتي 1.24
اهرم مالي 23.
اهرم كل 28.
اهرم كل نيز در وضعيت ضعيفي قرار گرفته و كلا با ز هم از اين لحاظ ريسك كلي شركت در حد پاييني است و زياد نمي توناد جالب باشد و اين در بازدهي شركت تاثير منفي در روند اتي مي تواند داشته باشد
كه اين هم علاوه بر بهاي تمام شده به خالص ساير در امدها يا همان سود غير عملياتي بر مي گردد كه در زمان فعلي حتي منفي نيز بوده
كلا بخاطر اهرم كل ضعيف و همچنين پايين بودن حاشيه سود ناخالص و خالص زياد نمي توان روند سود دهي شركت مزبور را تا پايان سال مالي فعلي متحول فرض كرد مگر اينكه سياست شركت در كاهش بهاي تمام شده و سود غير عملياتي دستخوش تغييرات زيادي شود
ارزشيابي :
از مجوع ارزش ويژه و سهم اندوخته مي توان جمعا به قيمت 190 تومان رسيد
حال روند سود دهي را بررسي مي كنم
ميانگين سود سه سال اخر مي شود تقريبا 900 ميليون ريال كه متوسط نرخ رشد سود ساليانه نيز تقريبا 9. بدست مي ايد كه اين سود اتي را 810 ميليون ريال بدست مي اورد
اگر سهم اندوخته را نيز به علت وضعيت فعلي بيشتر محاسبه كرده و 25 درصد در نظر بگيريم
محدوده قيمتي سهم با احتساب دو بازده رايج 20 و 25 درصد مي شود
بين 140 تا 170 تومان بدست مي ايد كه اين حداقل است
با توجه به محدوده قيمت اخير و قيمت 190 تومان كه حساب كرديم سهم مزبور حدود 200 تومان نيز شايد قابل ارزش باشد و تقريبا با توجه به سود اخير 321 ريال پي به اي 5 تا 5.5 مي گيرد
سهمي كه در ابان ماه امسال تقريبا 90 تومان قيمت داشت و بنظر مي رسيد قيمت بازاري ان از قيمت ذاتي و ارزش واقعي عقبتر است اكنون يك ميزان و نسبت واقعي را بين قيمت ذاتي و بازاري قابل مشاهده است