نمايش پست تنها
قديمي September 13th, 2004, 13:29   #8
بهروز۱۱۰
Junior Member
 
تاريخ عضويت: Apr 2004
ارسالها: 18
تشکر: 0
تشکر از ايشان: 4 بار در 4 پست
بهروز۱۱۰ (سطح 0)
0

مثال
ذيلا نمونه اي از ابزار فاندامنتالي را تقديم حضور ميكنم كه حسب الامر دوست خوبم رند عزيز صرفا به عنوان نمونه تقديم ميگردد البته اين مبحث داراي جداول متعددي است كه به جهت عدم امكان درج آنان بنا به محدوديتهاي ابزاري ميسر نگرديد درهرحال برگ سبزي است تهفه درويش
شرکت سرمایه گذاری بازنشستگی به عنوان یکی از بزرگترین شرکتها با سرمایه ای بالغ بر 2400 میلیارد ریال وبه عنوان یکی از ارکان اجرائی اهداف کلان اداری دولت محسوب میشود . درحال حاضر عموملا بدهی های دولت به سازمان بازنشستگی از طریق انتقال مالکیت شرکتهای دولتی به این سازمان انجام میپذیرد وشرکت سرمایه گذاری صندوق بازنشستگی به عنوان بازوی اجرای این سازمان تلقی گردیده که مدیریت سرمایه عظیم این صندوق را بعهده دارد وبه نظر میرسد که سود اعلامی این شرکت تابعی است مستقیم از نیاز این سازمان به وجوهات پرداختی به بازنشستگان ومستمری بگیران درهردوره مالی . این شرکت با توجه به حجم سرمایه بسیار بالای خود توانائی به حرکت در آوردن شاخص را دارد وبه همین دلیل دارای ضریب همبستگی نزدیک به یک میباشد که تقریبا دربین شرکتهای بورسی کمتر بااین قدرت میتوان شاهد آن بود این شرکت دارای ضریب بتای 13 میباشد ونسبت شارپ آن حدود 0.59است وبهتر است تا این شرکت را بیشتر باتوجه به حرکات شاخص مورد ارزیابی قراردهیم .
بررسی های ذیل دردومقطع زمانی مختلف انجام شده که تحلیل دوم مکمل بخش اول میباشد اگر چه اطلاعات به روزنیست اما همچنان باتوجه به اینکه تغئیر اساسی خاصی درشرکت نداده همچنان معتبر است . ودوستان ميتوانند اين مطلب را تكميل كنند
تا چه قبول افتد و چه درنظر آيد

تاریخ بررسی 1383/04/10
تاریخ اطلاعات 1383/04/09

پرتفوی شرکت:
حجم بالایی از پرتفوی سرصندوق را شرکتهای شیمیائی تشکیل میدهند که حضور سه شرکت پتروشیمی قدرتمند اصفهان - آبادان ومخصوصا خارک ارزش خاصی به این بخش از پرتفوی بخشیده ودربخش واسطه گری مالی نیز حضور پررنگ وبهشهر، وامید به آینده آن نیز جای امید واری دارد
درمجموع اگر تولیدی تهران را حذف کنیم درمجموع پرتفوی قابل قبولی را دارد اما دراین پرتفوی نیز همانند برخی از سرمایه گذاریها نبود کانی های فلزی بچشم میخورد که توجیه مشخصی قابل طرح نیست اما مورد با اهمیتی که درخصوص کل پرتفوی سر صندوق میتوان عنوان داشت حضوربسیار موثر شرکتهای غیر بورسی است که به جهت کمبود اطلاعات دراین بخش ذکر نشده است که میتوان به شرکتهائی همچون 23% صنایع شیر ایران -17% بیمه ملت -25.5% لوله سازی اهواز - 24% سیمان سفید ساوه - 44% ایرانول - سرامیک البرز- فن آوا و... که درغیر این صورت ارزش روز پرتفوی بسیار بیشتراز 4300میلیارد ریال می بود .
از طرف دیگر واگذاری 44.4% برخی از شرکتهای دولتی آماده واگذاری دولت توسط سازمان خصوصی سازی به این صندوق واگذاری احتمالی شرکت هواپیمائی آسمان واگذاری احتمالی حدود 40% گروه هتلهای هما واز طرف دیگر تشکیل شرکت سرمایه گذاری ایرانگردی وجهانگردی با مشارکت سازمان تامین اجتماعی آینده این صندوق را پرفروق میسازد

بررسی های مالی:
انحراف 18 درصدی مثبت در eps طی 5 سال اخیر جای امید واری است وآخرین eps اعلامی برمبنای افزایش سرمایه اعلام گردیده اگرچه تحقق 11 ریال طی 7 ماه جای تامل دارد اما موردی که این امر را قابل هضم میکند ماهیت شرکت است که به سادگی میتواند آنرا جبران نماید امامورد جالب تعدیل سود از 440 به 498 وپس از افزایش سرمایه به 280 ریال میباشد که عملا دلیل این مانور مشخص نیست اما تنها عارضه آن بالا رفتن بی رویه p-e شرکت است نسبت پائین شارپ نیز تا حدی احتیاط برانگیز است .
نسبت p-e شرکت بنظر میرسد که تا حدودی رشد زیادداشته اگر انتظارات سهامداران تامین نگردد بعید نخواهد بود که شاهد افت درقیمت سهام شرکت باشیم وانتظار تعدیل درeps به هیچ وجه دور از ذهن نخواهد بود وانتظار eps حدود 300 تا 350 ریال کاملا دست یافتنی به نظر میرسد .

بررسی سهام وسهامداران :
به جهت حجم بسیار پائین سهام شناور آزاد دامنه نوسانات این سهم را بسیار محدود خواهد نمود وبه ندرت انتظار رشد یا افت شدید قیمتی را شاهد خواهیم بود اما با توجه به اینکه صندوق بازنشستگی کشوری وابستگی بسیار شدیدی به درآمد این شرکت دارد بنظر نمیرسد که هیچ تمایلی حداقل درکوتاه مدت به عرضه بیشتر این سهم دربازار داشته باشد وچندان انتظار بازی خوردن سهامداران جزء وجود ندارد واز طرف دیگر شاید تمایل چندان قویی برای بازار گردانی این سهم رانیزاز خود نشان ندهد چون از این شرکت انتظار کسب درآمد جهت پوشش هزینه های جاری خوداز محل تغئیر پرتفوی ویا کسب درآمد از محل dps شرکتهای داخل پرتفوی را دارد .

قابلیت تشکیل سبد :
این شرکت با 12صنعت دارای قابلیت های مناسب جهت تشکیل پرتفوی میباشد که بترتیب قدرت میانگین کوواریانسها میتوان بدین شرح معرفی نمود :
1 - تجهیزات 2 - فلزات اساسی 3 - محصولات فلزی 4 - کانی های غیر فلزی 5 - داروئی 6 - غذائی 7 - نقلیه موتوری 8 - نفت 9 - واسطه گری های مالی 10 - وسایل ارتباطی 11 - منسوجات 12 - وسایل برقی
در بین این صنایع ، شرکتهای آلومتک - صدرا - تراکتورسازی - پارس دارو - آذرآب - سیمان تهران - داروکوثر - فاراک - تکسرام - سیمان سپاهان و زامیباد دارای کوچکترین کوواریانس بوده که تشکیل سبد با این شرکتها امکان کاهش ریسک پرتفوی را فراهم خواهد ساخت
دربین این شرکتهای سیمان تهران وصوفیان دارای نسبت شارپ بزرگتر از3 وشرکتهای داروکوثروسیمان سپاهان دارای شارپ بزرگتر از 2 وشرکتهای صدرا - پارس دارو - آذرآب - فاراک - زامیاد ومهرام دارای شارپ بزرگتر از 1 وتکسرام وتراکتور دارای شارپ کمتر از 1 میاشند
مورد جالب دراین خصوص تمایل اساسی شرکت به پرتفوی سازی با شرکتهایی است که درحال حاضر با اقبال چندانی با بازار را دارا نمی باشند که شاید دلیل عمده آن تشکیل 60 درصد پرتفوی باز نشستگی از محصولات شیمیائی باشد (که امروزه جزء پرطرفدارترین شرکتها میباشند) و شاید هم این از اقبال بد وصندوق درحال حاضر باشد که شرکتهای معتبری چون صدرا - تایرا - فاراک و سیمانیها امروز مورد اقبال بازار نیستند .


تاریخ بررسی 1383/05/08
تاریخ اطلاعات 1383/05/07

پرتفوی:
پرتفوی شرکت درقیاس با10/04/ 1383رشد قابل قبولی از خود نشان نداده است اگر چه ورود شرکت کشتیرانی وملی گاز مسجل شده اما هنوز عرضه ای درخصوص آن انجام نپذیرفته است وانتظار میرود که باورود این دو به پرتفوی بورسی شرکت شاهد رشد قابل توجهی درارزش روز پرتفوی صندوق باشیم وهمچنان وجود پرتفوی غیر بورسی قدرتمند بازنشستگی امیدهائی را درذهن سهامداران زنده نگه داشته است اما انتظار میرود که با اقبال بازار به صنایع ودوری بیشتر از سرمایه گذاری ها تنها درصورتی صندوق میتواند موقعیت خودرا حفظ نماید که هرچه سریعتر نسبت به عرضه سهام کشتیرانی وگاز اقدام نموده واز این بابت نسبت به تعدیل eps خود اقدام نماید

بررسی های مالی :
اختلاف nav شرکت از یک ماه قبل تا به امروز از +47% به +86% رسیده است که بیشتر ناشی از رشد 18% قیمت روز سهام است واحتمال کاهش ارزش سهام شرکت تا عرضه سهام کشتیرانی وگاز ادامه خواهد یافت
مورد خاصی از این سهم درقیاس با گزارش قبلی به چشم نمی ورد وانتظار بازار از آن همچنان مثبت بوده وپتانسیلهای آن همچنان به بروز نرسیده اند باتوجه به اینکه به پایان سال مالی شرکت زمان زیادی باقی نمانده انتظار میرود جهت پوشش 280 ریال eps پیشبینی خود که دارای نسبت پوشش پائینی است ( حدود 40 ریال درطول 9 ماه ) شرکت بزودی دست به عرضه کشتبرانی - گاز- سیمان سفید ساوه - لوله سازی اهواز بزند . تا بدین ترتیب امکان پوشش eps را داشته باشد (وبدون هیچ گونه منطقی احساس میشود که بیشتر از پیشبینی نیز بتواند به سود دست یابد چرا که باتوجه به حجم 2400000000واحدی سهم نیاز به 576000میلیون ریال سود دارد که این رقم دقیقا برابر اختلاف بهای تمام شده سهام لوله سازی اهواز وسیمان سفید ساوه میباشد) .
البته کاملا واضح است که آخرین گزارش این شرکت مربوط به عملکرد 9 ماهه بوده است وبا توجه به اینکه اعظم شرکتها زمان مجمع وسود قطعی آنان تا آخر تیر ماه میباشد لذا بخش اعظمی از درآمد شرکت که ناشی از dps خواهد بود که درتاریخ گزارش 9 ماهه لحاظ نشده است .

درمجموع اگر ما مهمترین عامل را دربررسی شرکتهای سرمایه گذاری ، پرتفوی آن بدانیم یقینا شرکت سرمایه گذاری صندوق باز نشستگی دارای با اهمیت ترین وقدرتمند ترین پرتفوی های بازار میباشد به نحوی که شاید اغراق نباشد اگر ما پرتفوی شرکتهای خارج از بورس آنرا بسیار قدرتمند ترا ز پرتفوی بورسی آن بدانیم . این شرکت تبعیت خاصی از شاخص دارد وباید به سیگنالهای متقابل این سهم وشاخص توجه خاصی مبذول داشت . از دیگر جهت تصمیمات سازمان استخدامی کل کشور وتصمیمات دولت درراستای امور بازنشستگی درارتباط این سهم دارای اهمیت فوق العاده ای است .
بهروز۱۱۰ آفلاين است پاسخ با نقل قول
تشکر کننده از بهروز۱۱۰: