تحلیل بنیادی شرکت پتروشیمی پردیس
چون در بودجه نرخ برابری دلار به ریال برابر 10000 ریال در نظر گرفته شده است و دلار در بازار قیمتی بالاتر از این دارد احتمال تعدیل از این محل نیز وجود دارد.
مقدمه
شرکت پتروشیمی پردیس که بزرگترین واحد تولید اوره صنعتی در خاورمیانه است در منطقه ویژه اقتصادی پارس در شهرستان عسلویه واقع شده است و از مزیت دسترسی به دریا جهت صادرات محصولات نیز برخوردار است .
فاز یک این شرکت در آبان ماه سال 86 و واحد آمونیاک فاز دو در بهمن ماه سال 88 و واحد اوره فاز دو نیز در مرداد ماه سال گذشته به بهره برداری رسید. ظرفیت تولید سالانه این شرکت شامل 1360 هزار تن آمونیاک و 2145 هزار تن اوره می باشد ولی در بودجه سال 90 شرکت به ترتیب تولید ، 1222 و 1773 هزار تن آمونیاک و اوره صنعتی پیش بینی گردیده است که با وجود رشدهای حدوداً 13 و 70 درصدی نسبت به تولید سال مالی گذشته هنوز پتانسیل افزایش را دارا می باشد .
نکات قابل توجه در بودجه سال مالی جاری
از نکات قابل اهمیت در بودجه سال جاری "شپدیس" عدم فروش آمونیاک تولیدی در این شرکت با توجه به راه اندازی فاز دو تولید اوره صنعتی است که به نوعی مصرف کننده آمونیاک تولیدی شرکت نیز می باشد . این مسئله منجر به رشد 77 درصدی مقدار فروش اوره صنعتی و کاهش حدوداً 67 درصدی مقدار فروش آمونیاک توسط پردیس گردیده که این امر به نوبه خود رشد 88.71 درصدی فروش اوره صنعتی و کاهش 62.68 درصدی آمونیاک را به همراه داشته است ولی در مجموع رشد 42.52 درصدی فروش شرکت نسبت به سال گذشته را موجب گردیده است که به خاطر ارزش افزوده ایجاد شده در محصول آمونیاک تولیدی شرکت می باشد که با تبدیل به اوره صنعتی که مورد مصرف آن در کودهای شیمیایی و در نهایت محصولات کشاورزی است به وجود آمده است .
حاشیه سود ناخالص شرکت با 10 درصد کاهش از 68 درصد در سال مالی گذشته به 58 درصد در سال مالی جاری رسیده است که هدفمندی یارانه ها و به تبع آن در نظر گرفتن بیش از سه برابری نرخ گاز مصرفی شرکت (از 230 ريال به 735 ريال در هر متر مکعب) و افزایش 315 درصدی هزینه برق راکتیو عمده دلیل آن بوده است . ولی جالب اینجاست که در گزارش سه ماهه این حاشیه ، 60 درصد بوده است .
اما با وجود کاهش 10 درصدی ذکر شده در حاشیه سود نا خالص شرکت ، حاشیه سود عملیاتی "شپدیس" تنها 2 درصد کاهش یافته است که به خاطر کاهش چشمگیر هزینه های عمومی اداری و تشکیلاتی شرکت می باشد که از 387 میلیارد ريال تنها به 25 میلیارد ريال در بودجه سال جاری تقلیل یافته اند .
حاشیه سود خالص شرکت اما با وجود کاهش های ذکر شده در حاشیه سود ناخالص و حاشیه سود عملیاتی ، رشدی 6 درصدی نسبت به بودجه سال گذشته شرکت داشته و از 46 به 52 درصد افزایش یافته که نسبت به عملکرد واقعی 3 ماهه که 53 درصد بوده یک درصد کمتر می باشد . عمده دلیل این مطلب به غیر از کاهش چشمگیر ذکر شده در هزینه های عمومی ، اداری و تشکیلاتی ، نبود هزینه متفرقه ناشی از آتش سوزی سال گذشته و زیان تسعیر ارز واقع شده در این سال مالی می باشد . همچنین شرکت یک درآمد 33 میلیارد ريالی نیز به علت فروش پتروشیمی کرمانشاه خود پیش بینی نموده که در افزایش حاشیه سودش حایز نقش بوده است .
ترکیب فروش داخلی و صادراتی و اثرات آن بر شرکت
58 درصد فروش صادراتی و 42 درصد فروش داخلی نشان از یک تحول عظیم در بودجه سال جاری شرکت دارد زیرا که این نسبت در سال مالی گذشته 95 به 5 بوده است . عمده دلیل این مسئله نیز به خاطر تبدیل محصول آمونیاک این شرکت به اوره صنعتی است . آمونیاک به طور کامل صادر می شد ولی فروش اوره صنعتی در داخل کشور و با واسطه جهاد کشاورزی به کشاورزان صورت می گیرد مسئله ای که می توانداختلافاتی که بر سر نرخ فروش محصولات از قبل نیز وجود داشت را بیش از پیش کند و موجب افزایش سر فصل حسابهای دریافتی شرکت و همچنین ذخیره مطالبات مشکوک الوصول شرکت شود که سال گذشته نیز موجب کاهش 20 میلیارد از سود شرکت شده بود .
شرکت خدمات حمایتی کشاورزی با استناد به مصوبه 22124 . ت 3931 مورخ 87.02.18 هیأت وزیران که نرخ فروش اوره را برابر 1640 ريال به ازای هر کیلو تعیین نموده است از پرداخت قیمت فوب که به موجب قرارداد فی ما بین شرکت پتروشیمی پردیس و شرکت خدمات حمایتی کشاورزی در سال 87 منعقد گردیده سرباز زده است ولی براساس مصوبات جدید هیأت وزیران در حال حاضر قیمت فروش اوره داخلی برمبنای بازار جهانی (فوب خلیج فارس) تعیین می شود و شرکت در بودجه جدید از این محل احتمالاً مشکلی جز افزایش حسابهای دریافتنی خود به دلیل ناتوانی این سازمان در پرداخت پول نخواهد داشت .
نرخ دلار 1000 تومانی برای فروش صادراتی نیز با توجه به قیمت های فعلی دلار که بالای این سطح می باشد موجب افزایش سود آوری "شپدیس" خواهد شد .
نرخ فروش محصولات و احتمال بالای تعدیل سود
شرکت بودجه سال مالی جاری خود را برای اوره حدود 309 دلار برای هر تن در نظر گرفته است ، اما در عملکرد واقعی سه ماهه در زمستان سال گذشته ، محصول اوره خود را 315 دلار به ازای هر تن فروخته است . جالب اینجاست که قیمتهای جهانی این محصول در حال حاضر به سبب تقاضای فصلی برای محصولات کشاورزی در بالاترین سطح خود قرار داشته و 386 دلار به ازای هر تن می باشد .