تحليلي بر ليزينگ ايران :
بررسي نسبتهاي مالي :
نسبت حقوق صاحبان سهام به كل داراييها و به كل بدهيها در ابتداي دوره فعلي
به ترتيب 24. و 33. بوده كه مي بينيم شركت مي توانسته 33 درصد كل بدهيها را از محل
حقوق صاحبان سهام تامين كند و پوشش بدهد و همنچنين در مورد نسبت مالكيت كه به عدد
24 درصد مي رسيم
سود انباشته و اندوخته كلي نيز در ابتداي دوره تقريبا به ميزان 20 درصد كل سود تخصيصي شركت بوده
نسبت كل بدهيها به كل داراييها 75. كه نسبت به دوره قبلي تغيير محسوسي نداشته
در وضعيت فعلي باز هم به پوشش بدهيهاي كل اغز محل داراييهاي كل مي توان اميدوار بود
اما خوب نسبت جاري در حد مطلوبي نيست و اين به خاطر اينست كه اكثر داراييهاي شركت را
سرمايه گذارييها و ساير داراييها تشكيل مي دهد و اين با سنخيت و فعاليت اين شركت كاملا همخواني دارد
نسبت فروش يا همان در امد به كل داراييها 12 درصد بوده اين در حاليست كه در مقايسه با دوره قبلي اين نسبت تقويت شده
كه در زمان فعلي از هر يك ريال كل دارايي شركت 12. ريال در امد داشته و باز هم مي توان به تقويت مورد اخير اميدوار بود
ارزش گذاري فعلي:
سود فعلي و دو سال اخير شركت به ترتيب 22088 و 13650 و 8225 ميليون ريال بوده است .
كه ميانگين ان 14320 مي شود و ميانگين نرخ رشد سود نيز 1.64 بدست مي ايد كه سهم اندوخته و
سود انباشته را حداقل 10 درصد كل سود تخصيصي در نظر مي گيريم
و با توجه به اينكه مالكيت شركت مزبور بيشتر از ان بانك تجارت است به روش عمدهفروشي
با ضريب بازده 10 تا 15 درصد بر خورد مي كنيم كه كلا
محدوده زير بدست مي ايد
قيمت بين 180 تومان تا 260 تومان كه در مورد پي به اي ان نيز قبلا گفتم به طور متوسط 12
تحمين سود اتي :
(اعداد از چپ به راست به ترتيب از وضعيت فعلي تا سال مالي 81 است )
حاشيه سود خالص 39.-------6.----66.---
اهرم كل 65.----------87.---
رشد اهرم كل 44.------77.
همانطور كه پيداست حاشيه سود خالص بسيار از روند قبلي عقب است و بايد تقويت خاصي اين نسبت بشود
اهرم كل نيز به نسبت سال گذشته پايين است
راستش روند افزايش فروش در عملكرد اعلامي 6 ماهه سهم بسيار خيره كننده است در حدود 160 درصد رشد
و منطقيست كه بياييم و افزايش حتي 80 دزصد را براي عملكرد 6 ماهه دوم متصور شويم
اين در حايستكه افزايش حاشيه سود خالص و اهرم كل نيز ما را در اين امر متقاعد مي كند
(در مورد روابط و نحوه رسيدن به انها در فايل اخير پيوستي توضيح داده شده )
در حالتي معمولي و حداقل اهرم كل را تا حد 8. و كمتر از سال پيش در نظر مي گيريم
داريم :
اهرم كل = (اهنگ رشد اهرم كل *(1-اهنگ رشد فروش )+1)/اهنگ رشد فروش
از اينجا اهنگ رشد اهرم كل 5. بدست مي ايد
با توجه به ان سود قابل تخصيص جديد بدست مي ايد
سود قابل تخصيص جديد =سود قابل تخصيص قبل (اهنگ رشد اهرم كل *(1-اهنگ رشد فروش )+1)
سود قابل تخصيص جديد =56300(5.*7.+1)=76000 ميليون ريال كه تقريبي بدست امده
بله سود هر سهم با توجه به سرمايه 100 ميلياردي اخير 75 تومان خالص بدست مي ايد
با توجه به سود قابل تخصيص جديد حاشيه سود خالص جديد مساويست با :
76000/(56300*1.7)=8.
كه افزايش سود خالص جديد و فراتر رفتن ان از حد ساليان گذشته با توجه به رشد جديد فروش و به طبع ان رشد خيره كننده سود تخصيصي توجيه پذير است
با توجه به محاسبات اخير احتمال و تخمين سود هر سهم 75 تومان نيز هست تا مجمع اينده و يا براي سال مالي جديد
امريكه مهندس هاشمي مدير عامل شركت در مجمع اخير افزايش سرمايه اشارهايي كوتاه به ان داشتند
و اين امر اثبات پذير بود
ارزش گذاري اتي :
با توجه به استدلا ل به سود هر سهم 75 تومان ميانگين سود اتي و سود هاي قبلي مي شود 30000 ميليون ريال تقريبا كه اهنگ رشد سود 2.2 را داريم
كه با توجه به ان در ميان مدت محدوده قيمتي زير براي سهم عملي خواهد شد
550 تومان الي 650 تومان كه به پي به اي حداقل 9 مي رسيم
نتيجه گيري :
با توجه به شرايط فعلي كه فاصله قيمتي حق تقدم سهم با خود سهم در حدود 60 تومان است
و چون قميت حق تقدم بنظرم در شرايط فعلي معقول تر و به واقعيت نزديكتر است
خريد حق تقدم سهم براي ميان مدت منطقي تر و ارزندهتر است
و با توجه به محاسبات اخير و روند سود دهي مناسب شركت مزبور بودن با سهم
براي ميان مدت و حتي بلند مدت عاري از هر گونه ريسك سرمايه گذاري و احتمال گذراندن
محدوده قيمتي اخير با سود اعلامي اتي در ميان مدت دور از دسترس نمي باشد