Homitrade
September 23rd, 2004, 09:27
سلام دوستان.مطلب زير از اقاي عابدي([Only registered and activated users can see links])از سايت تالاربورس اورده شده.اميدوارم مفيد باشد...
کاربرد مدل آلتمن در تعیین وضعیت شرکتها
سرمایه گذاران همواره میخواهند با پیشبینی امکان ورشکستگی یک شرکت از ریسک سوخت شدن اصل و فرع سرمایه خود جلوگیری کنند. از این رو، آنها در پی روشهای هستند که بتوانند به وسیله آن ورشکستگی مالی شرکتها را تخمیین بزنند، زیرا در صورت ورشکستگی، قیمت سهام شرکتها به شدت کاهش میابد.
پیشبینی ورشکستگی با استفاده از روشهای مختلفی صورت می پذیرد،که از میان روشهای مذبور، روش تجزیه وتحلیل ریسک بازار از اعتبار بیشتری بر خوردار است.در روش تجزیه وتحلیل ریسک بازار، احتمال وقوع ورشکستگی شرکت از طریق تغییراتی که در ریسک بازار (مثل واریانس نرخ بازده یک سهم و ریسک سیستماتیک)رخ میدهد، تخمین زده میشود.در روش تجزیه وتحلیل نسبتها، احتمال وقوع ورشکستگی به وسیله یک گروه از نسبتهای مالی که توسط صاحبنظران با هم ترکیب شده اند تخمین زده میشود.
در مدل آلتمن (E.ALTMAN) برای پیش بینی وقوع ورشکستگی، از روش تجزیه وتحلیل نسبتها استفاده شده است.مدل تشکیل شده از پنج نسبت مالی که به روش تجزیه تحلیل ممیزی، ضریب دار شده اندوبه صورت یک تابع که نسبتهای مالی به عنوان متغیرهای مستقل آن هستند، به اجرا در آمده است.
ورشکستگی
در متون علمی، از ورشکستگی تعاریف مختلفی شده است.در ادامه به چند تعریف از دیدگاهای تجاری و حقوی اشاره خواهد شد.
ورشکستگی، اقدامی قانونی که به موجب آن به طور کلی یک بدهکار عاجز از پرداخت بدهی خود دارائی هایش به سود طلبکاران ظبط می شود
ورشکستگی هنگامی رخ میدهد که بدیهای یک شرکت از ارزش دارائی های موجود در شرکت تجاوز کند
از نظر حقوقی، ورشکستگی عبارت است از این که بدهکار از کل دارائی های خود به نفع طلبکار صرف نظر کند.ولی هرگاه از ورشکستگی برائت حاصل کند .می تواند مجددا کار خود را آغاز کند
در بورس اوراق بهادار تهران،ملاک ورشکستگی و خروج شرکتها از بورس ،ماده 141قانون تجارت اصلاحی است .در این ماده آمده است :اگر بر اثر زیانهای وارده،حداقل نصف سرمایه شرکت از میان برود ،هیت مدیره مکلف است بلا فاصله مجمع عمومی فوق العاده صاحبان سهام را دعوت کند تا موضوع انحلال یا بقا شرکت، مورد شور و رای واقع شود .هرگاه مجمع مزبور رای به انحلال شرکت ندهد، باید در همان جلسه و با رعایت مقررات ماده6این قانون سرمایه شرکت را به مبلغ سرمایه موجود کاهش دهد
به طور کلی، شرکتها ممکن است به یکی از سه شکل مالی، اقتصادی و حقوقی با شکست مواجه شوند .در شکست مالی، ضعف در زمان تعهدات در زمان سر رسید، وجود حالت تنگنای مالی را نشان میدهد معمولا نشانه تنگنای مالی، فقدان سرمایه در گردش است .فقدان سرمایه در گردش، نشانه دیگری است که خود ناشی از علل دیگری مانند ساختار سرمایه ای ضعیف یا استقراض جاری بیش از حد ،هزینه عملیاتی بالا وامثال این موارد است .معمولا بین شکست به معنی اقتصادی و شکست مالی و اعتباری فرق گذاشته می شود .به طور کلی، شکست تجاری همان شکست اقتصادی است ،زیرا موسسه نتوانسته است برای سرمایه گذاری انجام شده سودی مشابه انچه درجای دیگر قابل دسترسی است را تحصیل کند .شکست از نظر قانون، عدم توانای ایفای تعهدات در سر رسید نیست.قوانین شکست را این گونه تعریف میکند که کل دارئیها برای پرداخت بدهیها کافی نباشد.
معمولا دلایل مختلفی باعث روز ورشکستگی میشود .مهمترین دلیل ورشکستگی شرکتها سومدیریت سازمانها است .خطاهای مدیریتی، هزینه بالا، فعالیت مالی ضعیف، بی اثر بودن فعالیتهای فروش و هزینه تولید بالا،میتواند به تنهای یا ترکیبی از آنها هشداری برای ورشکستگی شرکت باشد .فعالیتهای اقتصادی میتواند یکی دیگر از دلایل ورشکستگی شرکتها باشد .رکود اقتصادی ،تغییرات نرخ بهره، بالا رفتن تورم ،نوسانات قیمت مواد اولیه و شرایط اقتصادی بین المللی، از دلایل اقتصادی ورشکستگی سازمانهاست .تصمیمات دولت پیشامدهای طبیعی نا خواسته و مرحله عمر سازمانها نیز از دیگر دلایل بروز ورشکستگی هستند.
مدل آلتمن
مدل مورد استفاده مدل ( Z-SCORE)آلتمن است.این مدل از پنج نسبت مالی (سرمایه در گردش به کل دارائیX1))، سود انباشته به کل دارائی(X2)،درآمد قبل از بهره و مالیات به کل دارائی(X3)،ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام به ارزش دفتری بدهی(X4)،فروش به کل دارائی (X5)تشکیل شده به صورت زیر است:
Z=0/717(X1)+0/84(X2)+3/1(X3)+0/42(X4)+0/998(X5)
حالت ورشکستگی کامل Z<1.2
حالت مابین ورشکستگی و غیر ورشکستگی 1.2<Z<2.9
حالت سلامت کامل Z>2.9
امیدوارم این مبحث مورد توجه شما قرار گرفته باشد.
کاربرد مدل آلتمن در تعیین وضعیت شرکتها
سرمایه گذاران همواره میخواهند با پیشبینی امکان ورشکستگی یک شرکت از ریسک سوخت شدن اصل و فرع سرمایه خود جلوگیری کنند. از این رو، آنها در پی روشهای هستند که بتوانند به وسیله آن ورشکستگی مالی شرکتها را تخمیین بزنند، زیرا در صورت ورشکستگی، قیمت سهام شرکتها به شدت کاهش میابد.
پیشبینی ورشکستگی با استفاده از روشهای مختلفی صورت می پذیرد،که از میان روشهای مذبور، روش تجزیه وتحلیل ریسک بازار از اعتبار بیشتری بر خوردار است.در روش تجزیه وتحلیل ریسک بازار، احتمال وقوع ورشکستگی شرکت از طریق تغییراتی که در ریسک بازار (مثل واریانس نرخ بازده یک سهم و ریسک سیستماتیک)رخ میدهد، تخمین زده میشود.در روش تجزیه وتحلیل نسبتها، احتمال وقوع ورشکستگی به وسیله یک گروه از نسبتهای مالی که توسط صاحبنظران با هم ترکیب شده اند تخمین زده میشود.
در مدل آلتمن (E.ALTMAN) برای پیش بینی وقوع ورشکستگی، از روش تجزیه وتحلیل نسبتها استفاده شده است.مدل تشکیل شده از پنج نسبت مالی که به روش تجزیه تحلیل ممیزی، ضریب دار شده اندوبه صورت یک تابع که نسبتهای مالی به عنوان متغیرهای مستقل آن هستند، به اجرا در آمده است.
ورشکستگی
در متون علمی، از ورشکستگی تعاریف مختلفی شده است.در ادامه به چند تعریف از دیدگاهای تجاری و حقوی اشاره خواهد شد.
ورشکستگی، اقدامی قانونی که به موجب آن به طور کلی یک بدهکار عاجز از پرداخت بدهی خود دارائی هایش به سود طلبکاران ظبط می شود
ورشکستگی هنگامی رخ میدهد که بدیهای یک شرکت از ارزش دارائی های موجود در شرکت تجاوز کند
از نظر حقوقی، ورشکستگی عبارت است از این که بدهکار از کل دارائی های خود به نفع طلبکار صرف نظر کند.ولی هرگاه از ورشکستگی برائت حاصل کند .می تواند مجددا کار خود را آغاز کند
در بورس اوراق بهادار تهران،ملاک ورشکستگی و خروج شرکتها از بورس ،ماده 141قانون تجارت اصلاحی است .در این ماده آمده است :اگر بر اثر زیانهای وارده،حداقل نصف سرمایه شرکت از میان برود ،هیت مدیره مکلف است بلا فاصله مجمع عمومی فوق العاده صاحبان سهام را دعوت کند تا موضوع انحلال یا بقا شرکت، مورد شور و رای واقع شود .هرگاه مجمع مزبور رای به انحلال شرکت ندهد، باید در همان جلسه و با رعایت مقررات ماده6این قانون سرمایه شرکت را به مبلغ سرمایه موجود کاهش دهد
به طور کلی، شرکتها ممکن است به یکی از سه شکل مالی، اقتصادی و حقوقی با شکست مواجه شوند .در شکست مالی، ضعف در زمان تعهدات در زمان سر رسید، وجود حالت تنگنای مالی را نشان میدهد معمولا نشانه تنگنای مالی، فقدان سرمایه در گردش است .فقدان سرمایه در گردش، نشانه دیگری است که خود ناشی از علل دیگری مانند ساختار سرمایه ای ضعیف یا استقراض جاری بیش از حد ،هزینه عملیاتی بالا وامثال این موارد است .معمولا بین شکست به معنی اقتصادی و شکست مالی و اعتباری فرق گذاشته می شود .به طور کلی، شکست تجاری همان شکست اقتصادی است ،زیرا موسسه نتوانسته است برای سرمایه گذاری انجام شده سودی مشابه انچه درجای دیگر قابل دسترسی است را تحصیل کند .شکست از نظر قانون، عدم توانای ایفای تعهدات در سر رسید نیست.قوانین شکست را این گونه تعریف میکند که کل دارئیها برای پرداخت بدهیها کافی نباشد.
معمولا دلایل مختلفی باعث روز ورشکستگی میشود .مهمترین دلیل ورشکستگی شرکتها سومدیریت سازمانها است .خطاهای مدیریتی، هزینه بالا، فعالیت مالی ضعیف، بی اثر بودن فعالیتهای فروش و هزینه تولید بالا،میتواند به تنهای یا ترکیبی از آنها هشداری برای ورشکستگی شرکت باشد .فعالیتهای اقتصادی میتواند یکی دیگر از دلایل ورشکستگی شرکتها باشد .رکود اقتصادی ،تغییرات نرخ بهره، بالا رفتن تورم ،نوسانات قیمت مواد اولیه و شرایط اقتصادی بین المللی، از دلایل اقتصادی ورشکستگی سازمانهاست .تصمیمات دولت پیشامدهای طبیعی نا خواسته و مرحله عمر سازمانها نیز از دیگر دلایل بروز ورشکستگی هستند.
مدل آلتمن
مدل مورد استفاده مدل ( Z-SCORE)آلتمن است.این مدل از پنج نسبت مالی (سرمایه در گردش به کل دارائیX1))، سود انباشته به کل دارائی(X2)،درآمد قبل از بهره و مالیات به کل دارائی(X3)،ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام به ارزش دفتری بدهی(X4)،فروش به کل دارائی (X5)تشکیل شده به صورت زیر است:
Z=0/717(X1)+0/84(X2)+3/1(X3)+0/42(X4)+0/998(X5)
حالت ورشکستگی کامل Z<1.2
حالت مابین ورشکستگی و غیر ورشکستگی 1.2<Z<2.9
حالت سلامت کامل Z>2.9
امیدوارم این مبحث مورد توجه شما قرار گرفته باشد.